2025年の暗号資産弱気市場は、見出しの市場動向が示唆する以上に深刻でした。ビットコインとイーサリアムは控えめな下落にとどまりましたが、より広範なトークンエコシステムの大部分は、1年以上前に始まった長期的かつ過酷な下落局面に耐えました。これはベンチャーキャピタル企業のPantera Capitalの分析によるものです。この違いは重要です：一見乱高下する年に見えた背景には、実際にはパニック売りや強制的なポジション退出といった感情とレバレッジが歴史的に関連付けられるレベルに圧縮された、フルスケールの暗号資産弱気市場が潜んでいたのです。## 分岐点：ビットコインの安定性がトークンセクターの危機を隠していた時データは、2025年のパフォーマンスにおいて異常な分散を示しています。ビットコインは年間でわずか約6%の下落、現在の価格88,050ドルでは過去12か月で約13.15%の下落にとどまりました。イーサリアムも約11%の控えめな下落を経験し、現在2,950ドルで取引されています。しかし、この一見平穏な状況は、他の場所での壊滅的な状況を隠していました。ソラナは34%の下落を記録し、ビットコイン、イーサリアム、ソラナを除くより広範なトークンの世界はほぼ60%の急落を見せました。業界全体の中央値トークンは約79%の下落、つまり歴史的な壊滅的な状態に陥りました。Panteraは、2025年は非常に狭い市場となり、大多数のトークンがマイナスリターンを生み出し、ごく一部だけが利益を出したと指摘しています。このダイナミクスは、投資家の資本がトップクラスの資産に集中し、小規模なアルトコインは体系的な価値毀損に直面した暗号資産の弱気市場を明らかにしました。## 暗号資産弱気市場の真の原因：単なる不運以上のものPanteraの分析は、この下落を三つの収束する力に帰しています。第一にマクロショックと政策の不確実性です：この年は、関税脅威、地政学的リスクの変動、規制の動きに関連した激しい変動が繰り返されました。しかし、ボラティリティだけでは、2024年末のピークから非ビットコイン・非イーサリアム・非ステーブルコインの時価総額が44%も持続的に下落した理由を説明できません。第二に、トークンエコシステム自体の構造的問題が圧力を増大させました。多くのガバナンストークンは、株式のようなキャッシュフローや残余価値に対する明確な法的権利を持たず、感情の変化に伴う評価崩壊に脆弱です。Panteraはこの違いを強調し、デジタル資産の株式は、より明確な経済的権利を提供するため、2025年を通じてトークンよりもパフォーマンスが良かったと指摘しています。第三に、2025年後半にはオンチェーンのファンダメンタルズが軟化しました。手数料、アプリケーション収益、アクティブユーザーアドレスはすべて減少し続けましたが、ステーブルコインの供給は引き続き蓄積されていました。この使用状況の悪化と未解決のトークン価値問題の組み合わせが、強力な逆風を生み出しました。最終的には2025年10月に、主要な清算カスケードが200億ドル以上の名目ポジションを消し去り、Terra/Lunaの崩壊やFTXの崩壊を超える規模となりました。この一つの出来事は、暗号資産の弱気市場がレバレッジとリスクポジションを破綻点まで圧縮したことを象徴しています。## 陥没の市場：痛みが潜在的な可能性に変わる時この暗号資産の弱気市場の期間と激しさは、過去の暗号資産の弱気サイクルに類似しています。これは重要です。なぜなら、同様の過去の下落は、その後の回復の準備段階を先取りしていたからです。市場がこれほどまでにレバレッジと感情を圧縮し、すべての弱いホルダーを降伏させて退出させるとき、状況は変化します。Panteraは2026年を価格予測ではなく、資本配分の物語として位置付けています。オンチェーンのファンダメンタルズが安定し、リスク志向が回復すれば、ビットコイン、ステーブルコインインフラ、株式連動型暗号資産が最初に恩恵を受けると予想しています。より広範なトークン市場の参加は、実用性が証明されるまで遅れる可能性があります。Panteraのパートナー、Paul Veradittakitによると、2026年は、従来の投機的なトークンラリーではなく、実世界資産のトークン化、AI駆動のセキュリティプロトコル、銀行支援のステーブルコイン、予測市場の統合といった機関投資家向けのチャネルに重点が置かれる見込みです。したがって、2025年の暗号資産弱気市場は、永続的な後退ではなく、むしろ必要な浄化の可能性を秘めており、基本的な改善と市場の広がりの回復とともに、2026年には異なるタイプの機会の風景を創出する可能性があります。現時点では、最悪の降伏フェーズは終わった可能性がありますが、その確認には、オンチェーン活動と投資家のポジショニングの両方の安定化が必要です。
暗号通貨ベアマーケット2025：ほとんどのトークンが激しい1年の下落に直面する中、ビットコインは比較的堅調に推移
2025年の暗号資産弱気市場は、見出しの市場動向が示唆する以上に深刻でした。ビットコインとイーサリアムは控えめな下落にとどまりましたが、より広範なトークンエコシステムの大部分は、1年以上前に始まった長期的かつ過酷な下落局面に耐えました。これはベンチャーキャピタル企業のPantera Capitalの分析によるものです。この違いは重要です：一見乱高下する年に見えた背景には、実際にはパニック売りや強制的なポジション退出といった感情とレバレッジが歴史的に関連付けられるレベルに圧縮された、フルスケールの暗号資産弱気市場が潜んでいたのです。
分岐点：ビットコインの安定性がトークンセクターの危機を隠していた時
データは、2025年のパフォーマンスにおいて異常な分散を示しています。ビットコインは年間でわずか約6%の下落、現在の価格88,050ドルでは過去12か月で約13.15%の下落にとどまりました。イーサリアムも約11%の控えめな下落を経験し、現在2,950ドルで取引されています。しかし、この一見平穏な状況は、他の場所での壊滅的な状況を隠していました。
ソラナは34%の下落を記録し、ビットコイン、イーサリアム、ソラナを除くより広範なトークンの世界はほぼ60%の急落を見せました。業界全体の中央値トークンは約79%の下落、つまり歴史的な壊滅的な状態に陥りました。Panteraは、2025年は非常に狭い市場となり、大多数のトークンがマイナスリターンを生み出し、ごく一部だけが利益を出したと指摘しています。このダイナミクスは、投資家の資本がトップクラスの資産に集中し、小規模なアルトコインは体系的な価値毀損に直面した暗号資産の弱気市場を明らかにしました。
暗号資産弱気市場の真の原因：単なる不運以上のもの
Panteraの分析は、この下落を三つの収束する力に帰しています。第一にマクロショックと政策の不確実性です：この年は、関税脅威、地政学的リスクの変動、規制の動きに関連した激しい変動が繰り返されました。しかし、ボラティリティだけでは、2024年末のピークから非ビットコイン・非イーサリアム・非ステーブルコインの時価総額が44%も持続的に下落した理由を説明できません。
第二に、トークンエコシステム自体の構造的問題が圧力を増大させました。多くのガバナンストークンは、株式のようなキャッシュフローや残余価値に対する明確な法的権利を持たず、感情の変化に伴う評価崩壊に脆弱です。Panteraはこの違いを強調し、デジタル資産の株式は、より明確な経済的権利を提供するため、2025年を通じてトークンよりもパフォーマンスが良かったと指摘しています。
第三に、2025年後半にはオンチェーンのファンダメンタルズが軟化しました。手数料、アプリケーション収益、アクティブユーザーアドレスはすべて減少し続けましたが、ステーブルコインの供給は引き続き蓄積されていました。この使用状況の悪化と未解決のトークン価値問題の組み合わせが、強力な逆風を生み出しました。
最終的には2025年10月に、主要な清算カスケードが200億ドル以上の名目ポジションを消し去り、Terra/Lunaの崩壊やFTXの崩壊を超える規模となりました。この一つの出来事は、暗号資産の弱気市場がレバレッジとリスクポジションを破綻点まで圧縮したことを象徴しています。
陥没の市場：痛みが潜在的な可能性に変わる時
この暗号資産の弱気市場の期間と激しさは、過去の暗号資産の弱気サイクルに類似しています。これは重要です。なぜなら、同様の過去の下落は、その後の回復の準備段階を先取りしていたからです。市場がこれほどまでにレバレッジと感情を圧縮し、すべての弱いホルダーを降伏させて退出させるとき、状況は変化します。
Panteraは2026年を価格予測ではなく、資本配分の物語として位置付けています。オンチェーンのファンダメンタルズが安定し、リスク志向が回復すれば、ビットコイン、ステーブルコインインフラ、株式連動型暗号資産が最初に恩恵を受けると予想しています。より広範なトークン市場の参加は、実用性が証明されるまで遅れる可能性があります。Panteraのパートナー、Paul Veradittakitによると、2026年は、従来の投機的なトークンラリーではなく、実世界資産のトークン化、AI駆動のセキュリティプロトコル、銀行支援のステーブルコイン、予測市場の統合といった機関投資家向けのチャネルに重点が置かれる見込みです。
したがって、2025年の暗号資産弱気市場は、永続的な後退ではなく、むしろ必要な浄化の可能性を秘めており、基本的な改善と市場の広がりの回復とともに、2026年には異なるタイプの機会の風景を創出する可能性があります。現時点では、最悪の降伏フェーズは終わった可能性がありますが、その確認には、オンチェーン活動と投資家のポジショニングの両方の安定化が必要です。