Рост количества какао-бобов в Западной Африке вызывает рост цен

Фьючерсы на какао резко выросли в понедельник, поскольку страны Западной Африки, являющиеся крупными производителями, ужесточили поставки, а из региона поступили благоприятные показатели урожая. Мартовский контракт ICE NY на какао вырос на 3,50%, закрывшись на 147 пунктах выше, в то время как мартовский контракт ICE London поднялся на 2,43% с прибылью в 73 пункта. Этот рост стал восстановлением после разрушительного двухнедельного спада, который опустил цены на какао в Нью-Йорке до двухлетнего минимума, а в Лондоне — до уровня за 2,25 года в прошлую пятницу.

Переломный момент отражает совокупность факторов, меняющих рыночную ситуацию: фермеры Западной Африки стратегически сокращают поставки на фоне низких цен, одновременно сообщая о высоком количестве какао-подов, что указывает на перспективный урожай. Эта динамика спроса и предложения, в сочетании с ослаблением доллара, создает предпосылки для стабилизации цен на какао после месяцев давления вниз.

Ограничения поставок поднимают цены на какао

Кот-д’Ивуар, крупнейший мировой поставщик какао, стратегически сокращает экспортные поставки. Совокупные отгрузки по состоянию на 25 января 2026 года — примерно через четыре месяца после начала текущего маркетингового года, начавшегося 1 октября 2025 года — составили 1,20 миллиона метрических тонн (ММТ), что на 3,2% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, когда было отгружено 1,24 ММТ. Эти ограничения со стороны производителей отражают рациональные экономические решения, поскольку фермеры удерживают запасы в ответ на цены, которые считают недостаточными.

Нигерия, пятый по величине производитель какао в мире, сталкивается с еще более сильным давлением на экспорт. Экспорт за ноябрь снизился на 7% в годовом выражении и составил всего 35 203 метрических тонны. В будущем Ассоциация какао Нигерии прогнозирует, что цикл производства 2025/26 сократится на 11% по сравнению с оценкой сезона 2024/25, снизившись до 305 000 МТ с примерно 344 000 МТ. Такое значительное сокращение, по прогнозам, поддержит цены, поскольку глобальные запасы продолжают сокращаться.

Перспективы урожая какао улучшаются

Ключевым фактором, стимулирующим восстановление цен в понедельник, стали оптимистичные оценки урожая какао в Западной Африке. Производитель шоколада Mondelez сообщил, что последние показатели количества какао-подов в регионе превышают средние за последние пять лет на 7% и значительно выше прошлогоднего урожая. Аналогично, Tropical General Investments Group подчеркнула, что благоприятные условия для выращивания в Западной Африке ожидаемо усилят урожай какао в феврале-марте в Кот-д’Ивуаре и Гане, при этом фермеры отмечают значительно большее и более здоровое количество какао-подов по сравнению с аналогичным периодом 2025 года.

Основной урожай Кот-д’Ивуара уже идет, и фермеры выражают уверенность в качестве урожая. Это изобилие здоровых какао-подов создает смешанный сигнал для цен — расширение урожая обеспечивает долгосрочную гарантию поставок, но одновременно может ограничить рост цен, если урожай оправдает ожидания.

Слабый спрос создает постоянные препятствия

Несмотря на ограничение со стороны поставщиков, спрос остается упорным. Компания Barry Callebaut AG, крупнейший в мире производитель шоколада оптом, за квартал, завершившийся 30 ноября, зафиксировала резкое снижение объема продаж в своем какао-отделе на 22%. Компания объяснила это «негативным спросом на рынке и приоритетом увеличения объемов в сегментах с более высокой доходностью внутри какао», что свидетельствует о том, что высокие цены на какао продолжают отпугивать производителей шоколада и конечных потребителей.

Данные по переработке в регионах подтверждают слабость спроса. В декабре Европейская ассоциация какао сообщила, что переработка какао в Европе за четвертый квартал снизилась на 8,3% в годовом выражении до 304 470 метрических тонн — более сильное снижение, чем ожидаемые 2,9%, и самое слабое за последние двенадцать лет значение за четвертый квартал. Ассоциация какао Азии зафиксировала сокращение переработки какао в Азии за квартал на 4,8% в годовом выражении до 197 022 метрических тонн. В Северной Америке ситуация чуть лучше: Национальная ассоциация кондитеров сообщила, что переработка какао за четвертый квартал выросла всего на 0,3% в годовом выражении до 103 117 метрических тонн — практически без изменений.

Эта глобальная слабость переработки подчеркивает устойчивое сопротивление потребителей к ценам и говорит о том, что до тех пор, пока цены на какао не снизятся дальше, восстановление спроса останется недостижимым.

Динамика запасов формирует краткосрочную тенденцию цен

Запасы какао на портах США немного восстановились после декабрьского минимума, что отражает изменение в моделях хранения. Запасы какао, отслеживаемые ICE, достигли минимума в 1 626 105 мешков 26 декабря, а затем поднялись до двухмесячного максимума в 1 752 451 мешок к четвергу — это движение в сторону, которое обычно оказывает давление на цены, сигнализируя о достаточном краткосрочном наличии.

С фундаментальной точки зрения, Международная организация какао (ICCO) значительно пересмотрела свои прогнозы глобального избытка для сезона 2024/25. В ноябре ICCO снизила оценку избытка до всего 49 000 МТ с предыдущих 142 000 МТ и одновременно снизила прогноз мирового производства до 4,69 ММТ с 4,84 ММТ. Эта оценка избытка от 19 декабря стала первой за четыре года, что является резким разворотом после рекордного дефицита 2023/24 в 494 000 МТ — крупнейшего за более чем шесть десятилетий.

Последний анализ Rabobank дополнительно подчеркивает ограниченность поставок. Банк недавно снизил свой прогноз глобального избытка какао на 2025/26 год до 250 000 МТ с ноябрьской оценки в 328 000 МТ, что указывает на то, что избытки, хотя и возвращаются в положительную зону, остаются относительно скромными по историческим меркам.

Перспективы и направление цен

Цены на какао балансируют между противоречивыми факторами. Ограничения со стороны производителей Западной Африки и снижение глобальных запасов создают базовую поддержку, в то время как хорошие показатели урожая какао и устойчивый слабый спрос ограничивают потенциал роста. Рынок, похоже, ищет равновесие, поскольку положительные сигналы урожая от количества какао-подов сталкиваются с низкой активностью шоколадных производителей. Пока спрос потребителей не укрепится или цены не снизятся достаточно, чтобы восстановить покупательскую способность, рынки какао, вероятно, будут колебаться вблизи текущих уровней, а долгосрочный тренд все больше будет зависеть от того, реализуются ли обещания о богатом урожае какао в реальных объемах производства.