Почему ETF облигаций Fidelity предлагают налоговые преимущества — и когда MUB по-прежнему заслуживает вашего внимания

При сравнении облигационных инвестиций выбор часто сводится к доходности и налоговой эффективности. ETF Fidelity Total Bond (FBND) и ETF iShares National Muni Bond (MUB) представляют две разные философии в области фиксированного дохода. В то время как фонд Fidelity привлекает инвесторов, ориентированных на максимизацию дохода, MUB, сосредоточенный на муниципальных облигациях, предназначен для тех, кто ставит во главу угла налоговые сбережения. Понимание их различий важно перед принятием решения.

Сравнение стоимости и доходности: в чем расходятся FBND и MUB

Эти два фонда занимают противоположные позиции по уровню расходов. MUB взимает всего 0,05% ежегодно — один из самых низких показателей в отрасли, тогда как FBND имеет коэффициент расходов 0,36%. Эта пятиричная разница существенно влияет на долгосрочную доходность инвесторов, поскольку более высокие сборы накапливаются в течение десятилетий.

Однако FBND компенсирует это более высокой генерацией дохода. По состоянию на конец января 2026 года, дивидендная доходность Fidelity составляла 4,7%, тогда как MUB — 3,13%. За последние 12 месяцев FBND принес 2,6%, а MUB — 1,22%. Однако, поскольку цена акции MUB примерно в два раза выше, чем у FBND, фактические выплаты в долларах могут все равно быть в пользу муниципального варианта, несмотря на меньшую процентную доходность.

Оба фонда значительно увеличили свои активы — FBND управляет 23,91 миллиарда долларов, а MUB — 41,85 миллиарда долларов по состоянию на начало 2026 года. Разница в размере отражает более долгую историю MUB и постоянную привлекательность муниципальных облигаций для налогосознательных инвесторов.

Профиль риска и состав портфеля: понимание компромисса

Восстановление рынка облигаций после исторических потерь 2022 года происходит медленно, поэтому инвесторы не должны ожидать взрывных прибылей, если федеральные ставки не упадут значительно. Когда ставки снижаются, существующие облигации с более высокими купонами растут в цене обратно, что может привести к значительному росту стоимости.

FBND содержит 4 459 отдельных облигаций с разнообразной структурой, преимущественно в энергетическом секторе и среди корпоративных эмитентов. Около 67% имеют рейтинг AAA — высшее кредитное качество, — но фонд может выделять до 20% на облигации с рейтингом BBB, что считается более низким уровнем. Эти более рискованные ценные бумаги обычно предлагают более высокие доходы, но сопряжены с повышенным риском дефолта.

Портфель MUB включает 6 163 муниципальных облигации без государственных ценных бумаг США. Около 61% его позиций имеют рейтинг AA (второй по качеству после AAA), остальные распределены между AAA и A. Такой консервативный подход обеспечил максимальную просадку за последние пять лет всего в 11,88%, тогда как у FBND за тот же период — 17,23%.

За последние пять лет инвестиции в размере 1000 долларов в MUB выросли примерно до 922 долларов, тогда как в FBND — до 862 долларов. Превосходная стабильность MUB отражает его муниципальную направленность и более высокий средний кредитный рейтинг.

Налоговая эффективность и доходность: делайте выбор

Главное преимущество муниципальных облигаций — их налоговое обращение. Процентный доход MUB освобожден от федерального налога на доходы, а в зависимости от вашего штата проживания — и от штата. Для высокодоходных налогоплательщиков в высоких налоговых ставках это преимущество может стоить больше, чем разница в процентной доходности.

Фонд Fidelity не предоставляет такого налогового укрытия — все выплаты облагаются федеральным налогом и, возможно, налогом штата. Однако, инвестиции FBND в корпоративные и энергетические кредиты дают более высокие доходы до налогообложения, что при умеренных налоговых ставках может привести к более высокой чистой доходности по сравнению с MUB.

Выбор между ними требует честности в отношении ваших приоритетов. Инвесторы, ищущие максимальный текущий доход и готовые принять большую волатильность, найдут привлекательным подход FBND. Его ориентация на корпоративные кредиты и более высокая доля облигаций ниже инвестиционного уровня поддерживают его доходность. Однако более высокий коэффициент расходов и риск больших просадок требуют тщательного анализа.

С другой стороны, MUB подходит инвесторам, ставящим во главу угла налоговую эффективность, стабильность капитала и предсказуемый доход. Его минимальный коэффициент расходов способствует долгосрочному накоплению богатства, а муниципальный фокус и консервативное качество кредитов создают более мягкий сценарий при рыночных спадах.

Для налоговых счетов с налоговыми льготами на муниципальные облигации FBND становится более привлекательным. В налогооблагаемых счетах, особенно для инвесторов с высокими налоговыми ставками, освобождение от федеральных и штатовских налогов часто оправдывает принятие чуть меньшей доходности. Итоговое решение зависит от вашей налоговой ситуации, толерантности к риску и потребностей в доходе — однако оба варианта, и фонд Fidelity, и MUB, заслуживают серьезного рассмотрения в любом портфеле фиксированного дохода.