予測市場の現状

2026-02-05 01:53:19

編訳：白話区块链

一千年以上にわたり、人類は集団の知恵を活用して未来に賭ける方法を模索してきた。古代ギリシャでは、特製のトークンを滑り込ませて投票し、陪審団は実心石や穿孔石を選ぶことで死を表現した。当時の酒場（kapeleia）には、周囲の賭けも当然のように存在していた。

17世紀のドバイ証券取引所では、貨物船の到着に賭け、19世紀のアメリカでは、政治予測のための賭けが主流となり、20世紀40年代に禁止された。さらにシカゴの先物取引所では商品先物も行われていた。これらから、内陸部の予測介入資金が強力な情報信号を生み出すことがわかる。

今日の暗号駆動の予測市場は、この古代のデジタル化された実践の再生だが、重要な違いがある。それは無許可、透明性、そしてグローバルな点だ。

情報市場革命：暗号予測市場の異なる点

従来の予測市場は、信頼できる仲介者が賭けを保持し、結果を検証し、賞金を配布する必要があった。暗号技術はブロックチェーンを通じてこれらの中間段階を排除する。Polymarketで地政学、マクロ経済、文化市場（例：「米連邦準備制度は1月に利下げするか？」や「2026年の最優秀アカデミー賞作品は？」）に賭けるとき、あなたの資本金はスマートコントラクトにロックされ、結果の検証は透明で、USDCによる自動決済が行われる。銀行口座を廃止し、地域制限もなく、中間業者の手数料やアクセス資格の決定もない。

もう一つのプラットフォームKalshiは、90%以上のテーマをスポーツ分野に集中させている。一方、新興のNovigはスポーツイベントに完全に特化している。

集結の瞬間：なぜ今なのか？

予測市場の7日間の取引量は39億ドルに達している。その爆発的な理由には、規制の成熟、従来の金融（TradFi）との統合の促進、インフラの突破がある。

規制面では、最も顕著なのはCFTCの承認により米国内での運営が可能になったことだ。例えば、2025年7月にPolymarketは、CFTCのライセンスを持つ派生商品取引プラットフォームQCX, LLCと清算所QC Clearing LLCを買収した。これにより、トレーダーはより自信を持ってPolymarketで取引できるようになった。Kalshiは12月に110億ドルの評価額で10億ドルの資金調達を行い、機関投資家の信頼も証明している。全体として、規制の明確化は、老舗の衣料品企業を通じて機関資本とリテールの入口を解放している。

インターコンチネンタル取引所（ICE）がPolymarketに20億ドルを投資したことで、ICEはPolymarketのイベント駆動型データ融合のグローバル配信者となった。これにより、従来の金融と予測市場の深い連携が生まれた。

パートナーシップもこの統合を深めている。PolymarketはTKO Group Holdingsと長年協力し、UFCとZuffa Boxingの公式独占パートナーとなった。これにより、予測市場の技術と現場のファン体験が直接融合した。

KalshiはCNNやCNBCと提携し、2026年にはニュースのスクロールバーにリアルタイムの確率が表示される予定だ。PolymarketとKalshiはともにGoogleとも提携している。これらの分野に間接的に参入している企業には、Robinhood、Fanatics、Coinbaseなどがある。2025年11月、Robinhoodの予測市場のイベント契約取引量は**30億件（前月比20%増）**に達し、リテール層への規模拡大を示している。

技術の進歩はインフラの突破をもたらした。具体的には、マルチチェーン拡張（Polygon、Solana、Base、Gnosis Chain）、AI予測エンジンの統合による即時無許可決済、そしてハイブリッドAMM/オーダーブックモデルによる流動性改善と困難の軽減だ。これは、技術と規制が未成熟だった初期のAugurと対照的であり、早期に登場している。

市場の構図：リーダーとチャレンジャー

Polymarketは支配的な地位を占めているが、競合の挑戦も受けている。実際、2025年には、指定契約市場（DCM）に申請または参入した組織が500%増した。さらに、多くの企業が先物手数料業者（FCM）としてDCMと提携したいと考えている。

PolymarketとOpinionの比較（2025年12月3日までの30日間データ）：

ポリマーケット：
- オープンインタレスト（未決済建玉）：2.471億ドル
- 名目総取引量：43.9億ドル
- ホットカテゴリのTVL（総ロック価値）の82%を占める
- ゼロ歴史手数料モデルがユーザー増を促進
Opinion：
- 30日間のTVLは110%増（3000万ドルから6300万ドルへ）
- 株式の月間取引額は40億ドルと、革新的な市場共有の潜在性を示す
- 新興のL2インフラ上で高い**プロダクト・マーケット・フィット（PMF）**を実現

ネットワーク効果と「勝者総取り」のダイナミクスが成長資本を惹きつけている。これらのプラットフォームは、従来のデリバティブやギャンブル商品に比べて拡張性のある信頼性の高い選択肢を提供している。収益戦略も手数料を超え、データのライセンス供与（ニュース機関や金融端末へのリアルタイム確率提供）、API統合、そしてクロスプラットフォーム（例：Robinhood）での金融サービスのクロスセルを含む。

ユーザー行動の変化

トレーダーは予測市場へと移行しつつあり、ここには再構築的な投機の機会が存在する。市場はDeFiのポートフォリオヘッジツールやAlpha源を待ち望んでいる。政治・経済のリアルタイム確率が伝統的な世論調査とともに進化することで、より多くのイベント市場が生まれる。

政治予測に注目されている一方、Polymarketの未決済契約の分布は幅広い。

非政治選挙： 5500万ドル
暗号通貨： 5200万ドル
ビジネス： 3600万ドル
選挙： 2200万ドル
ポップカルチャー： 2000万ドル
スポーツ： 2000万ドル

新規参入者には、Crypto.comとHollywood.comが提携したエンタメ予測市場や、Coinbaseなどが支援し、暗号と株価に焦点を当てた短期市場のInfiniteがある。

論争・課題・新興解決策

予測市場は、中心化リスク、従来の予測機械モデルの手動報告システム、決済遅延といった課題に直面している。

規制のグレーゾーンも依然として存在し、スポーツベッティングの分類問題もある。例えば、2025年11月にネバダ州の裁判官は、Kalshiをギャンブルプラットフォームと判断し、州のギャンブル法に適合しないとした。一方、Kalshiは連邦規制下の金融取引プラットフォームと主張している。こうした論争はマサチューセッツ州でも展開中だ。

いずれにせよ、本人確認（年齢制限）とギャンブルの復興は、早期に解決すべき課題だ。

市場リスクには、大口投資家（クジラ）が流動性の低い市場に与える影響、分散型環境下での自己取引（ウォッシュセール）、そして無権限取引と市場の信頼性のバランスがある。

市場の形態は進化しており、永続予測市場や複雑な多指標イベントを扱うコンビネーション市場、動的流動性を持つ結合曲線（Bonding Curve）メカニズムの導入も検討されている。予測市場の確率はDeFiプロトコルの予示機入力や、ポジションのトークン化による二次市場のレバレッジも潜在的な機会だ。