現在、この暗号市場のラウンドは「終わりなく下落」しており、これは複数の外部の弱気（貴金属、市場の調整、IPOの血抜き、金融政策の見通しの逆転）が内部資金構造の問題に重なったものと理解できます。10月の大きな下落後、もともと「時間がなくて逃げられなかった」部分の資金も一緒に洗い流され、トレンドは「激しい震荡」からより明確な弱気市場の段階へと変化しました。このような背景の下、「刻舟法」的な周期経験を用いて推定すると、今回のサイクルの底値はトップから約1年後に訪れる可能性があり、全体の方向性は今年の9月頃に下がると見られます。価格帯はおそらく前回の強気相場の高値（約6万ドル）付近の段階的な底値に戻る可能性が高く、その過程では何度も激しい反発や感情の揺れ動きが起こるでしょう。
一、外部市場：金、銀、米国株の「統一的な反転」
マクロ資産の観点から見ると、最近だけでなく、金、銀、米国株式市場自体も勢いの弱まりや高値滞留、調整の兆しを見せており、これは「リスク資産全体がデレバレッジしている」ことを示しています。つまり、暗号資産だけの問題ではないということです。
貴金属の「受動的連鎖」論理
金は地政学リスクやインフレ期待が高まると避難資産として動き出しますが、インフレが下がり、実質金利が上昇したり、市場が「より長期間の高金利」を取引し始めると、金は加速的な動きから震荡や調整に入ることが多いです。
銀は貴金属と工業金属の両方の性質を持ち、マクロの期待に対して敏感です。歴史的に、銀は急騰後の暴落時にレバレッジの効いた買い方が強制清算され、多くのマージンコールが発生します。機関は保証金の要件を満たすために、流動性が高く取引しやすい資産を優先的に売却します。その中にはビットコインやイーサリアムのような素早く現金化できる資産も含まれます。
銀の暴落による「コイン売却による保証金補填」効果
レバレッジ買いが「追証」されると、従来の機関は単に対象資産を売るだけでなく、ポートフォリオ全体を管理し、すべての高流動性資産を「売却可能な資金池」として扱います。暗号資産はT+0、流動性が良く、グローバルに取引される資産として、緊急の現金源として非常に適しています。
これにより、次のような連鎖反応が生じます：銀の暴落→レバレッジ追証→BTCやETH、米国株ETFなどのロング資産の売却→暗号市場の下落を加速させ、パニック的な動揺を拡大します。
米国株の高値滞留とリスク選好の低下
AIやハイテク株の評価上昇を背景に、米国株の全体的な評価はすでに歴史的に高い水準にあります。特に一部の指数や人気のハイテク株の先行きPERは長期平均を大きく上回っており、将来の利益成長に対する楽観的な期待が非常に強い状態です。
もし経済成長が期待を下回ったり、利益見通しが下方修正されたり、FRBの利下げが遅れると、資金は過大評価された資産から部分的に撤退し、リスク選好は全体的に冷え込みます。これにより、「リスクの高い資産」としての暗号資産もより圧力を受けることになります。
具体的な例として、米国のテクノロジー大手が横ばいまたは下落し始めると、多くの資産運用機関は「リスクを抑える」ために、成長株や暗号資産のポジションを縮小します。これにより、資産のボラティリティが抑えられるとともに、価格の下押し圧力が高まります。
二、年末および春節前後：キャッシュフローの逼迫と「換金圧力」
年末の資金決済サイクル
機関投資家：年度評価、配当、償還ラッシュ、税務調整などにより、利益の一部を確定させたり、高ボラティリティ資産のエクスポージャーを縮小したりします。暗号資産は変動が激しく、規制も比較的緩やかなので、優先的に売却されやすい資産です。
個人投資家：年末や春節前後には現金が必要な場面が多く（家庭の支出、ローン返済、年末の消費など）、多くの人が投資資産の一部を売却して現金化します。暗号資産は「利益確定と流動性の良さ」から、現金化のターゲットになりやすいです。
旧正月前後の流動性の低下
春節前：リスク選好が低下し、レバレッジの増加意欲も弱まります。マーケットメイカーや大口投資家も、休暇期間中に在庫を減らし、ポジションを抑制します。これにより、オンチェーンや取引所内の取引深度が低下します。
春節期間中：アジア資金の参加度が低下し、取引時間が短縮されたり、取引意欲が減退したりします。市場の深さが弱まると、一定規模の売り圧力が出たときに、注文簿に大きな穴が空きやすくなり、価格の急落を招きやすくなります。
ホリデー後の「流動性回復」の可能性
春節明け：硬直的な支出期間が過ぎると、一部の投資家は遊休資金を再び市場に投入します。したがって、春節期間中やその後に流動性が改善するという見方には合理的な資金行動の論理があります。市場はすぐに反転しなくても、取引量や買い手の受け入れ力は春節前の2週間よりも良くなる傾向があります。
また、マクロ経済の期待緩和や規制の好転、大手企業の好材料（半減期やメインネットのアップグレードなど）が重なると、「売られすぎの反発」や段階的な反転が起きやすくなります。
三、10月の大暴落後の「本格的な熊市確認」：遅れての逃避行動
今の下落には重要な特徴があります。それは、単発のフラッシュクラッシュではなく、10月の大きな下落以降、継続的に陰線が続き、多くの資金が「もう少し耐えられる」と思っていた層の忍耐を失わせ、熊市のコンセンサスが広く受け入れられ始めていることです。
10月の大暴落：最初の「警告」
この10月の大きな調整は、いわば「牛市後期のリスク解放のシグナル」です。高レバレッジの清算、短期的なセンチメントの極端な変化（貪欲から恐怖へ）を示していますが、その時点では多くの人が「これはただの調整に過ぎない」と考えていました。
調整後も価格は比較的高い水準にとどまり、横ばいと緩やかな反発の期間が続いたため、多くの投資家にとって「市場は落ち着いた」と錯覚させる状況になっていました。
「逃げ遅れた」資金は今まさに動き出している
10月の急落時、多くの資金は実際にはポジションを減らさず、牛市への幻想や操作の遅れ、ロックアップや罠にかかっていたためです。これらの資金は、その後のリバウンドで「再び様子を見る」行動をとる傾向があります。
価格が高値を下回り続け、反発が乏しいとき、特に重要なサポートラインが段階的に割られると、これまでためらっていた資金は「諦めモード」に入り、「長期の論理」ではなく、「利益を得る/少しでも損失を減らすために早く逃げる」ことを優先します。これが、私たちが言う「市場の安定の幻想が突然崩壊し、真の資金流出が今まさに起きている」状態です。
自己強化的な弱気市場の形成
市場の価格設定には「ストーリー」が大きく影響します。主流の見方が「長期のブル」「スーパーサイクル」から「熊市到来と長期調整」へと変わると、資金の行動も構造的に変化します。
新規資金の流入は減少し：新たに暗号資産に参入する個人や機関は減り、
既存資金は防御的になり：ヘッジや縮小、さらにはより安定したリターンのある債券やブルーチップ株にシフトします。
この期待が強化されると、「まず下落、悲観、そして再び下落」という負のフィードバックループが形成され、価格は妥当または割安な水準にあってもすぐに安定せず、時間をかけて調整される必要があります。
四、超大型IPO（SpaceX、AI大手）による「資金吸引効果」
2026年は「超大型IPOの年」として広く認識されています。SpaceXに加え、OpenAIやAnthropicなどのAIリーディング企業も上場準備や議論を進めており、その評価額は非常に高く、世界の流動性に対して「資金吸引効果」が無視できません。
以下はこれらのIPOの規模と資金流入の影響の比較です：
SpaceXは実質的なキャッシュフローと明確な成長ストーリー（スターリンク、商用打ち上げ、宇宙インフラ）を持ち、伝統的な機関投資家からも広く認められています。評価は高いですが、ストーリーは堅実です。
OpenAIなどのAI企業は、現行の技術ストーリーの中心にあり、「なぜ買わないのか」を説明できる資産として、多くのファンドマネージャーが資金を投入しています。
IPO前後の「ポジション調整」
IPO前：認訂や二次市場のために、機関は数ヶ月前から他の高ベータ資産の保有比率を減らし、リスクを抑えつつ資金を確保します。
IPO後：新株が好調に推移すれば、もともと暗号や成長株に割り当てていた資金の一部が「追いかけて」移動し、暗号の魅力は相対的に低下します。
中期的な暗号への影響
大規模IPOは市場を「暗号ストーリー」から「実用的な技術とAIのストーリー」へと引き戻し、暗号の評価プレミアムは圧縮されます。これには、より成熟したL2、オンチェーン金融、RWAなどの新たなアプリケーションが必要となるでしょう。
これらの巨大IPOの消化段階が終わり、評価がバランスに戻るまでは、暗号資産は「リスクオン資金」の一部を取り戻すチャンスがあります。
五、トランプ氏のFRB議長指名：タカ派と「利下げ期待の後退」
政治的には、トランプ氏が新たに指名したFRB議長はよりタカ派的と見られ、市場の「長期緩和」期待の一部を変化させました。まだ正式に就任していませんが、市場には大きな影響を与えています。
タカ派的な意味合い
タカ派の金融政策は、一般的に以下を重視します：
インフレ抑制を最優先し、短期的な成長犠牲も辞さない。
利下げは急がず、インフレが少しでも上昇すれば再び引き締めに動く。
これにより、無リスク金利は上昇し続け、将来のキャッシュフローの割引価値が下がり、過大評価された資産は圧力を受けます。
「利下げ期待の後退」が暗号資産に与える打撃
暗号資産の評価は「流動性環境」に大きく依存します。過去の強気相場は、緩和→レバレッジ増→リスク許容度増→暗号評価拡大という流れでした。
市場が次第に「利下げはこれほど早く、多くは起きない」と現実を受け入れるとき：
レバレッジの増加意欲は低下し、既存のレバレッジも受動的に縮小されます。
機関投資家は、より高い利回りとリスク管理がしやすい短期債や投資適格債に資金をシフトし、暗号のような高変動資産から資金を引き上げます。
リスクプレミアムと政策期待
政策が「無条件に友好的でなくなる」場合、市場は潜在的な変動を補償するためにより高いリスクプレミアムを要求します。これは実質的に「市場が提示する評価倍率が下がる」ことを意味し、暗号価格は新たな均衡点を模索します。
たとえオンチェーンデータやユーザー数に明らかな悪化がなくても、割引率やリスク許容度の変化により、長期的に価格が下落する可能性があります。
六、刻舟法の視点：大きなサイクルと時間の窓
刻舟法によると、ピークからおよそ1年後に底打ちしやすく、今年の9月を大まかなサイクルの時間点とみなします。これはビットコインの過去の牛熊サイクルと一定の整合性があります。
歴史的サイクルの参考
2017年のピーク→2018年の底：およそ1年で、最大下落は80%以上。
2021年のピーク→2022年の底：同じく約1年のサイクルでピークから深い調整を経て、長期の横ばいに入る。
これらは似た構造を示し、ピーク後の最初の3〜4ヶ月は「もつれた下落と反発の繰り返し」であり、実際のセンチメント崩壊や強気から弱気へのコンセンサスは6〜12ヶ月以内に完了し、ほぼ1年で明確なサイクルの底が現れることが多いです。
今回のサイクル：トップから2026年9月まで
このサイクルの絶対的なピークが2025年末または2026年初頭にあると仮定すると、そこから逆算しておよそ10〜12ヶ月後の2026年後半に到達し、先述の「今年の9月頃」とほぼ一致します。
この段階では：
早期の強気相場に入った高値資金はほぼ処理済みか、深く罠にかかっています。
市場の「次の強気相場」への期待はまだ明確でなく、悲観的なムードが極点に達しています。
本当の長期資金は静かにポジションを積み増し始め、短期のトレーダーは関心を失っています。
「刻舟法」の限界と価値
制約：この弱気相場の底を正確に予測する単純な経験則はなく、政策のブラックスワンやマクロ危機、大きな技術革新が途中で起こる可能性もあります。
価値：ポジション管理や心構えのために、大まかな時間枠を示すことができる。
・下落の初期段階で即座に反転を期待しない。
・サイクルの約1年の深い調整期に過剰に恐れて市場から追い出されない。
七、価格構造：この弱気相場の潜在的な底値レンジ
私たちの基本的な価格判断は、「この弱気相場の最低点は2021年の高値付近、前回の弱気相場の底は2017年の高値付近と推測され、今回の底は約6万ドル付近になる可能性が高い」というものです。これは構造と歴史の対称性からの合理的な仮説です。
前回の「高値—底値」関係
2017年のピークは約2万ドル、2018年の底は約3千ドルで、これは2013年のピークの高値よりもやや高い水準です。つまり、「弱気相場の底は前回の強気相場のピークより上に位置する」ことを示しています。
これは長期的な上昇トレンドの中で、各弱気相場の底は前の強気相場のピークより上にあるという、ビットコインの長期採用と価値蓄積の論理の進展を反映しています。
この考えを今回のサイクルに当てはめると、2021年のピーク（約6.9万ドル）と次の弱気の底は、理論的には60,000ドル付近に強いサポートが形成される可能性があります。
多くの長期保有者や機関はこの価格帯を「長期的にコストパフォーマンスの高いエントリーポイント」と見なすかもしれません。
リスク警告：60,000ドルを下回る可能性も
ただし、マクロ環境はこれまで以上に複雑です。深刻な経済後退や流動性の急激な縮小、厳しい規制の導入があれば、一時的に60,000ドルを割り込み、前回の「極端なパニック針底」のような状況を引き起こす可能性もあります。
しかし、中長期的には、ビットコインのネットワーク効果や主流機関の採用が逆転しなければ、長期的な多サイクルのトレンドは「高値と安値の両方を引き上げる」方向に向かいます。したがって、60,000ドル付近はこのサイクルの中で「非常に魅力的な長期レンジの一つ」と見なせます。
八、今後の市場の推移シナリオ
これらの要素を総合すると、今後6〜12ヶ月の市場の動きについて、より大きな方向性を理解しやすくなる簡略化された経路が描けます。
直近（春祭の前後1〜2ヶ月）
主な要因：キャッシュフローの逼迫、年末・春節の資金決済、流動性の逼迫。
市場の特徴：反発は弱く、少しのネガティブ材料で売り圧力に押し戻され、全体の動きは「段階的な下落」になりやすい。ただし、下落速度は前回の急落よりも遅い。
運用のポイント：この期間は防御的に徹し、レバレッジを控えめにし、底値反発や流動性回復の兆しを待つのが良い。
春節後から年中頃
流動性の改善：休暇明けに資金が戻り、空売りや裁定取引も入り、市場は「一方的な下落」から「広範な震荡」へと移行。1〜2回の反発局面もあり得る。
しかし、未だに多くのロックアップや含み損を抱えた資金が存在し、重要な抵抗帯（例：過去の密集取引エリア）に近づくと売り圧力が増し、反発の持続は難しくなる。
この期間は、暗号資産は「ネガティブな材料と含み損の消化」段階にあり、新たなストーリーや大規模資金の流入がなければ、過度な楽観は禁物です。
年中頃から9月頃：底値形成と底打ちの可能性
刻舟法の時間枠が成立すれば、この期間は価格が6万ドル付近を試す段階となり、長期資金の段階的な積み増しの重要期となる可能性があります。
市場の動きは：
複数の急落と反発を繰り返すリズム
長期保有者のアドレス増加と、短期の投資家の売り圧力の増大
この段階は、長期的なポジションを少しずつ積み増す絶好のタイミングともなり得ますが、短期トレーダーには非常に苦しい局面です。
九、まとめと実践的アドバイス
これまでのグリッド運用やポジション管理から、すでに「トレンドは下向き、グリッドはトレンドに逆らって損をしやすい」ことを実感しています。
周期予測の調整
「2026年9月頃」を心理的な時間枠と捉え、正確な日付ではなく、あくまで目安としてください。
その前は、防御とレバレッジコントロールに徹し、感情的な過剰な買い増しを避けましょう。
この期間において、底値付近を完全に見極めて全資金を投入するのではなく、段階的に買い増す戦略を検討してください。
また、極端な下落（例：60,000ドル割れ）のシナリオも心理的に想定し、余裕を持つことが重要です。
価格帯の扱い
60,000ドル付近は、「非常に魅力的だが完璧に買えるわけではない」ゾーンと見なしてください。
価格が実際にそこまで下がった場合は、一度に全部を買い付けるのではなく、分散して段階的に買い増すのが賢明です。
同時に、より極端なシナリオ（例：60,000ドル割れの影線）も心理的に想定し、余裕を持つことが大切です。
運用戦略の示唆
トレンドが明らかに弱気で、マクロの流動性も良くないと判断した場合：
大きなグリッドや高レバレッジは縮小し、リスクを抑えましょう。
グリッドを継続する場合は、より低い価格帯や狭い変動範囲で再設定し、次の横ばい局面の武器として活用してください。現在の弱気局面の主要なツールとして使うのではなく。
最も重要なのは、常に資金を手元に残しておくことです。チャンスが来たときに適切に買い増しできるようにし、アルトコインの幻想は捨てるべきです。次のアルトコインのサイクルは今のものと異なる可能性が高いためです。したがって、ポジションを持つ場合でも、BTCやETHなどの主流通貨を中心に考え、分散しすぎないことが賢明です。
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黄金の暴落からSpaceXのIPOまで：誰がこの暗号通貨界の最後の一滴を吸い取ったのか？
現在、この暗号市場のラウンドは「終わりなく下落」しており、これは複数の外部の弱気（貴金属、市場の調整、IPOの血抜き、金融政策の見通しの逆転）が内部資金構造の問題に重なったものと理解できます。10月の大きな下落後、もともと「時間がなくて逃げられなかった」部分の資金も一緒に洗い流され、トレンドは「激しい震荡」からより明確な弱気市場の段階へと変化しました。このような背景の下、「刻舟法」的な周期経験を用いて推定すると、今回のサイクルの底値はトップから約1年後に訪れる可能性があり、全体の方向性は今年の9月頃に下がると見られます。価格帯はおそらく前回の強気相場の高値（約6万ドル）付近の段階的な底値に戻る可能性が高く、その過程では何度も激しい反発や感情の揺れ動きが起こるでしょう。
一、外部市場：金、銀、米国株の「統一的な反転」
マクロ資産の観点から見ると、最近だけでなく、金、銀、米国株式市場自体も勢いの弱まりや高値滞留、調整の兆しを見せており、これは「リスク資産全体がデレバレッジしている」ことを示しています。つまり、暗号資産だけの問題ではないということです。
貴金属の「受動的連鎖」論理
金は地政学リスクやインフレ期待が高まると避難資産として動き出しますが、インフレが下がり、実質金利が上昇したり、市場が「より長期間の高金利」を取引し始めると、金は加速的な動きから震荡や調整に入ることが多いです。
銀は貴金属と工業金属の両方の性質を持ち、マクロの期待に対して敏感です。歴史的に、銀は急騰後の暴落時にレバレッジの効いた買い方が強制清算され、多くのマージンコールが発生します。機関は保証金の要件を満たすために、流動性が高く取引しやすい資産を優先的に売却します。その中にはビットコインやイーサリアムのような素早く現金化できる資産も含まれます。
銀の暴落による「コイン売却による保証金補填」効果
レバレッジ買いが「追証」されると、従来の機関は単に対象資産を売るだけでなく、ポートフォリオ全体を管理し、すべての高流動性資産を「売却可能な資金池」として扱います。暗号資産はT+0、流動性が良く、グローバルに取引される資産として、緊急の現金源として非常に適しています。
これにより、次のような連鎖反応が生じます：銀の暴落→レバレッジ追証→BTCやETH、米国株ETFなどのロング資産の売却→暗号市場の下落を加速させ、パニック的な動揺を拡大します。
米国株の高値滞留とリスク選好の低下
AIやハイテク株の評価上昇を背景に、米国株の全体的な評価はすでに歴史的に高い水準にあります。特に一部の指数や人気のハイテク株の先行きPERは長期平均を大きく上回っており、将来の利益成長に対する楽観的な期待が非常に強い状態です。
もし経済成長が期待を下回ったり、利益見通しが下方修正されたり、FRBの利下げが遅れると、資金は過大評価された資産から部分的に撤退し、リスク選好は全体的に冷え込みます。これにより、「リスクの高い資産」としての暗号資産もより圧力を受けることになります。
具体的な例として、米国のテクノロジー大手が横ばいまたは下落し始めると、多くの資産運用機関は「リスクを抑える」ために、成長株や暗号資産のポジションを縮小します。これにより、資産のボラティリティが抑えられるとともに、価格の下押し圧力が高まります。
二、年末および春節前後：キャッシュフローの逼迫と「換金圧力」
年末の資金決済サイクル
機関投資家：年度評価、配当、償還ラッシュ、税務調整などにより、利益の一部を確定させたり、高ボラティリティ資産のエクスポージャーを縮小したりします。暗号資産は変動が激しく、規制も比較的緩やかなので、優先的に売却されやすい資産です。
個人投資家：年末や春節前後には現金が必要な場面が多く（家庭の支出、ローン返済、年末の消費など）、多くの人が投資資産の一部を売却して現金化します。暗号資産は「利益確定と流動性の良さ」から、現金化のターゲットになりやすいです。
旧正月前後の流動性の低下
春節前：リスク選好が低下し、レバレッジの増加意欲も弱まります。マーケットメイカーや大口投資家も、休暇期間中に在庫を減らし、ポジションを抑制します。これにより、オンチェーンや取引所内の取引深度が低下します。
春節期間中：アジア資金の参加度が低下し、取引時間が短縮されたり、取引意欲が減退したりします。市場の深さが弱まると、一定規模の売り圧力が出たときに、注文簿に大きな穴が空きやすくなり、価格の急落を招きやすくなります。
ホリデー後の「流動性回復」の可能性
春節明け：硬直的な支出期間が過ぎると、一部の投資家は遊休資金を再び市場に投入します。したがって、春節期間中やその後に流動性が改善するという見方には合理的な資金行動の論理があります。市場はすぐに反転しなくても、取引量や買い手の受け入れ力は春節前の2週間よりも良くなる傾向があります。
また、マクロ経済の期待緩和や規制の好転、大手企業の好材料（半減期やメインネットのアップグレードなど）が重なると、「売られすぎの反発」や段階的な反転が起きやすくなります。
三、10月の大暴落後の「本格的な熊市確認」：遅れての逃避行動
今の下落には重要な特徴があります。それは、単発のフラッシュクラッシュではなく、10月の大きな下落以降、継続的に陰線が続き、多くの資金が「もう少し耐えられる」と思っていた層の忍耐を失わせ、熊市のコンセンサスが広く受け入れられ始めていることです。
10月の大暴落：最初の「警告」
この10月の大きな調整は、いわば「牛市後期のリスク解放のシグナル」です。高レバレッジの清算、短期的なセンチメントの極端な変化（貪欲から恐怖へ）を示していますが、その時点では多くの人が「これはただの調整に過ぎない」と考えていました。
調整後も価格は比較的高い水準にとどまり、横ばいと緩やかな反発の期間が続いたため、多くの投資家にとって「市場は落ち着いた」と錯覚させる状況になっていました。
「逃げ遅れた」資金は今まさに動き出している
10月の急落時、多くの資金は実際にはポジションを減らさず、牛市への幻想や操作の遅れ、ロックアップや罠にかかっていたためです。これらの資金は、その後のリバウンドで「再び様子を見る」行動をとる傾向があります。
価格が高値を下回り続け、反発が乏しいとき、特に重要なサポートラインが段階的に割られると、これまでためらっていた資金は「諦めモード」に入り、「長期の論理」ではなく、「利益を得る/少しでも損失を減らすために早く逃げる」ことを優先します。これが、私たちが言う「市場の安定の幻想が突然崩壊し、真の資金流出が今まさに起きている」状態です。
自己強化的な弱気市場の形成
市場の価格設定には「ストーリー」が大きく影響します。主流の見方が「長期のブル」「スーパーサイクル」から「熊市到来と長期調整」へと変わると、資金の行動も構造的に変化します。
新規資金の流入は減少し：新たに暗号資産に参入する個人や機関は減り、
既存資金は防御的になり：ヘッジや縮小、さらにはより安定したリターンのある債券やブルーチップ株にシフトします。
この期待が強化されると、「まず下落、悲観、そして再び下落」という負のフィードバックループが形成され、価格は妥当または割安な水準にあってもすぐに安定せず、時間をかけて調整される必要があります。
四、超大型IPO（SpaceX、AI大手）による「資金吸引効果」
2026年は「超大型IPOの年」として広く認識されています。SpaceXに加え、OpenAIやAnthropicなどのAIリーディング企業も上場準備や議論を進めており、その評価額は非常に高く、世界の流動性に対して「資金吸引効果」が無視できません。
以下はこれらのIPOの規模と資金流入の影響の比較です：
SpaceXは実質的なキャッシュフローと明確な成長ストーリー（スターリンク、商用打ち上げ、宇宙インフラ）を持ち、伝統的な機関投資家からも広く認められています。評価は高いですが、ストーリーは堅実です。
OpenAIなどのAI企業は、現行の技術ストーリーの中心にあり、「なぜ買わないのか」を説明できる資産として、多くのファンドマネージャーが資金を投入しています。
IPO前後の「ポジション調整」
IPO前：認訂や二次市場のために、機関は数ヶ月前から他の高ベータ資産の保有比率を減らし、リスクを抑えつつ資金を確保します。
IPO後：新株が好調に推移すれば、もともと暗号や成長株に割り当てていた資金の一部が「追いかけて」移動し、暗号の魅力は相対的に低下します。
中期的な暗号への影響
大規模IPOは市場を「暗号ストーリー」から「実用的な技術とAIのストーリー」へと引き戻し、暗号の評価プレミアムは圧縮されます。これには、より成熟したL2、オンチェーン金融、RWAなどの新たなアプリケーションが必要となるでしょう。
これらの巨大IPOの消化段階が終わり、評価がバランスに戻るまでは、暗号資産は「リスクオン資金」の一部を取り戻すチャンスがあります。
五、トランプ氏のFRB議長指名：タカ派と「利下げ期待の後退」
政治的には、トランプ氏が新たに指名したFRB議長はよりタカ派的と見られ、市場の「長期緩和」期待の一部を変化させました。まだ正式に就任していませんが、市場には大きな影響を与えています。
タカ派的な意味合い
タカ派の金融政策は、一般的に以下を重視します：
インフレ抑制を最優先し、短期的な成長犠牲も辞さない。
利下げは急がず、インフレが少しでも上昇すれば再び引き締めに動く。
これにより、無リスク金利は上昇し続け、将来のキャッシュフローの割引価値が下がり、過大評価された資産は圧力を受けます。
「利下げ期待の後退」が暗号資産に与える打撃
暗号資産の評価は「流動性環境」に大きく依存します。過去の強気相場は、緩和→レバレッジ増→リスク許容度増→暗号評価拡大という流れでした。
市場が次第に「利下げはこれほど早く、多くは起きない」と現実を受け入れるとき：
レバレッジの増加意欲は低下し、既存のレバレッジも受動的に縮小されます。
機関投資家は、より高い利回りとリスク管理がしやすい短期債や投資適格債に資金をシフトし、暗号のような高変動資産から資金を引き上げます。
リスクプレミアムと政策期待
政策が「無条件に友好的でなくなる」場合、市場は潜在的な変動を補償するためにより高いリスクプレミアムを要求します。これは実質的に「市場が提示する評価倍率が下がる」ことを意味し、暗号価格は新たな均衡点を模索します。
たとえオンチェーンデータやユーザー数に明らかな悪化がなくても、割引率やリスク許容度の変化により、長期的に価格が下落する可能性があります。
六、刻舟法の視点：大きなサイクルと時間の窓
刻舟法によると、ピークからおよそ1年後に底打ちしやすく、今年の9月を大まかなサイクルの時間点とみなします。これはビットコインの過去の牛熊サイクルと一定の整合性があります。
歴史的サイクルの参考
2017年のピーク→2018年の底：およそ1年で、最大下落は80%以上。
2021年のピーク→2022年の底：同じく約1年のサイクルでピークから深い調整を経て、長期の横ばいに入る。
これらは似た構造を示し、ピーク後の最初の3〜4ヶ月は「もつれた下落と反発の繰り返し」であり、実際のセンチメント崩壊や強気から弱気へのコンセンサスは6〜12ヶ月以内に完了し、ほぼ1年で明確なサイクルの底が現れることが多いです。
今回のサイクル：トップから2026年9月まで
このサイクルの絶対的なピークが2025年末または2026年初頭にあると仮定すると、そこから逆算しておよそ10〜12ヶ月後の2026年後半に到達し、先述の「今年の9月頃」とほぼ一致します。
この段階では：
早期の強気相場に入った高値資金はほぼ処理済みか、深く罠にかかっています。
市場の「次の強気相場」への期待はまだ明確でなく、悲観的なムードが極点に達しています。
本当の長期資金は静かにポジションを積み増し始め、短期のトレーダーは関心を失っています。
「刻舟法」の限界と価値
制約：この弱気相場の底を正確に予測する単純な経験則はなく、政策のブラックスワンやマクロ危機、大きな技術革新が途中で起こる可能性もあります。
価値：ポジション管理や心構えのために、大まかな時間枠を示すことができる。
・下落の初期段階で即座に反転を期待しない。
・サイクルの約1年の深い調整期に過剰に恐れて市場から追い出されない。
七、価格構造：この弱気相場の潜在的な底値レンジ
私たちの基本的な価格判断は、「この弱気相場の最低点は2021年の高値付近、前回の弱気相場の底は2017年の高値付近と推測され、今回の底は約6万ドル付近になる可能性が高い」というものです。これは構造と歴史の対称性からの合理的な仮説です。
前回の「高値—底値」関係
2017年のピークは約2万ドル、2018年の底は約3千ドルで、これは2013年のピークの高値よりもやや高い水準です。つまり、「弱気相場の底は前回の強気相場のピークより上に位置する」ことを示しています。
これは長期的な上昇トレンドの中で、各弱気相場の底は前の強気相場のピークより上にあるという、ビットコインの長期採用と価値蓄積の論理の進展を反映しています。
この考えを今回のサイクルに当てはめると、2021年のピーク（約6.9万ドル）と次の弱気の底は、理論的には60,000ドル付近に強いサポートが形成される可能性があります。
多くの長期保有者や機関はこの価格帯を「長期的にコストパフォーマンスの高いエントリーポイント」と見なすかもしれません。
リスク警告：60,000ドルを下回る可能性も
ただし、マクロ環境はこれまで以上に複雑です。深刻な経済後退や流動性の急激な縮小、厳しい規制の導入があれば、一時的に60,000ドルを割り込み、前回の「極端なパニック針底」のような状況を引き起こす可能性もあります。
しかし、中長期的には、ビットコインのネットワーク効果や主流機関の採用が逆転しなければ、長期的な多サイクルのトレンドは「高値と安値の両方を引き上げる」方向に向かいます。したがって、60,000ドル付近はこのサイクルの中で「非常に魅力的な長期レンジの一つ」と見なせます。
八、今後の市場の推移シナリオ
これらの要素を総合すると、今後6〜12ヶ月の市場の動きについて、より大きな方向性を理解しやすくなる簡略化された経路が描けます。
直近（春祭の前後1〜2ヶ月）
主な要因：キャッシュフローの逼迫、年末・春節の資金決済、流動性の逼迫。
市場の特徴：反発は弱く、少しのネガティブ材料で売り圧力に押し戻され、全体の動きは「段階的な下落」になりやすい。ただし、下落速度は前回の急落よりも遅い。
運用のポイント：この期間は防御的に徹し、レバレッジを控えめにし、底値反発や流動性回復の兆しを待つのが良い。
春節後から年中頃
流動性の改善：休暇明けに資金が戻り、空売りや裁定取引も入り、市場は「一方的な下落」から「広範な震荡」へと移行。1〜2回の反発局面もあり得る。
しかし、未だに多くのロックアップや含み損を抱えた資金が存在し、重要な抵抗帯（例：過去の密集取引エリア）に近づくと売り圧力が増し、反発の持続は難しくなる。
この期間は、暗号資産は「ネガティブな材料と含み損の消化」段階にあり、新たなストーリーや大規模資金の流入がなければ、過度な楽観は禁物です。
年中頃から9月頃：底値形成と底打ちの可能性
刻舟法の時間枠が成立すれば、この期間は価格が6万ドル付近を試す段階となり、長期資金の段階的な積み増しの重要期となる可能性があります。
市場の動きは：
複数の急落と反発を繰り返すリズム
長期保有者のアドレス増加と、短期の投資家の売り圧力の増大
この段階は、長期的なポジションを少しずつ積み増す絶好のタイミングともなり得ますが、短期トレーダーには非常に苦しい局面です。
九、まとめと実践的アドバイス
これまでのグリッド運用やポジション管理から、すでに「トレンドは下向き、グリッドはトレンドに逆らって損をしやすい」ことを実感しています。
周期予測の調整
「2026年9月頃」を心理的な時間枠と捉え、正確な日付ではなく、あくまで目安としてください。
その前は、防御とレバレッジコントロールに徹し、感情的な過剰な買い増しを避けましょう。
この期間において、底値付近を完全に見極めて全資金を投入するのではなく、段階的に買い増す戦略を検討してください。
また、極端な下落（例：60,000ドル割れ）のシナリオも心理的に想定し、余裕を持つことが重要です。
価格帯の扱い
60,000ドル付近は、「非常に魅力的だが完璧に買えるわけではない」ゾーンと見なしてください。
価格が実際にそこまで下がった場合は、一度に全部を買い付けるのではなく、分散して段階的に買い増すのが賢明です。
同時に、より極端なシナリオ（例：60,000ドル割れの影線）も心理的に想定し、余裕を持つことが大切です。
運用戦略の示唆
トレンドが明らかに弱気で、マクロの流動性も良くないと判断した場合：
大きなグリッドや高レバレッジは縮小し、リスクを抑えましょう。
グリッドを継続する場合は、より低い価格帯や狭い変動範囲で再設定し、次の横ばい局面の武器として活用してください。現在の弱気局面の主要なツールとして使うのではなく。
最も重要なのは、常に資金を手元に残しておくことです。チャンスが来たときに適切に買い増しできるようにし、アルトコインの幻想は捨てるべきです。次のアルトコインのサイクルは今のものと異なる可能性が高いためです。したがって、ポジションを持つ場合でも、BTCやETHなどの主流通貨を中心に考え、分散しすぎないことが賢明です。