Полный обвал, заявление ФРС!

Задайте AI · Как превышение ожиданий по инфляции влияет на баланс политики ФРС?

Американский фондовый рынок в среду пережил сильные распродажи. Превысившие ожидания данные по оптовой инфляции и осторожные заявления председателя ФРС Джерома Пауэлла о перспективах инфляции оказали двойное давление, что вызвало резкое усиление опасений инвесторов по поводу устойчивости инфляции, и все три основных индекса резко снизились.

Индекс Dow Jones Industrial Average рухнул на 768 пунктов, или 1,63%, закрывшись на уровне 46 225,15 пункта, достигнув минимума за год и пробив важную техническую поддержку — 200-дневную скользящую среднюю. За месяц индекс потерял более 5%, приближаясь к худшему месячному результату с 2022 года. Индекс S&P 500 снизился на 1,36% до 6624,70 пункта, а Nasdaq Composite — на 1,46% до 22 152,42 пункта. Настроение на рынке ухудшалось в течение всей сессии, и все три индекса завершили торги почти на своих дневных минимумах.

Объявленный в тот же день индекс цен производителей (PPI) за февраль стал первым триггером для начала распродаж. Данные показали, что оптовые цены выросли на 0,7% по сравнению с предыдущим месяцем, значительно превысив прогнозы аналитиков, ожидавших роста на 0,3%. Важно отметить, что этот отчет отражает ценовую ситуацию до начала конфликта между США и Ираном, что означает, что инфляция уже находилась на тревожно высоком уровне.

Главный инвестиционный директор CrossCheck Management Шон Берг отметил, что рост цен на металлы, промышленные сырьевые материалы и производственные издержки свидетельствует о структурной инфляции, вызванной тарифами, а не временными факторами, и, скорее всего, этот эффект сохранится и в третьем квартале. Еще больше тревоги вызывает тот факт, что с момента начала войны резко выросшие цены на энергоносители еще не нашли отражения в этих данных, и Уолл-стрит готовится к ускорению роста цен и их последующему распространению на потребительский сектор.

Резкие колебания на энергетическом рынке усилили панические настроения. Международная цена на нефть Brent выросла на 3,83%, достигнув 107,38 долларов за баррель; фьючерсы на американскую нефть WTI также держатся на высоких уровнях, закрывшись на отметке 96,32 долларов за баррель. Пробитие ценой барьера в 100 долларов за баррель — это сильный сигнал о возможной стагфляции.

На тот день ФРС объявила о сохранении ставки без изменений, оставив диапазон федеральных фондовых ставок на уровне 3,5–3,75%. В заявлении было признано, что влияние ситуации на Ближнем Востоке на американскую экономику «еще не определено». В ходе пресс-конференции Пауэлл также разочаровал рынки — он заявил, что «инфляция все еще будет демонстрировать некоторый прогресс, но не так много, как ожидалось ранее». Несмотря на то, что ФРС по-прежнему дает сигнал о возможном понижении ставки в течение года, в условиях значительно превысивших ожидания данных по инфляции и высоких цен на нефть этот сигнал вызывает сомнения у участников рынка.

Главный инвестиционный директор Savvy Wealth Шарма, возможно, отражает текущий консенсус на Уолл-стрит: рынок вошел в зону повышенной волатильности. Если цены на нефть сохранятся на текущих высоких уровнях, рост затрат на энергию неизбежно проникнет во всю экономическую систему. Когда инфляция ускоряется под внешним воздействием, а экономический рост замедляется, возникает типичная ситуация стагфляции. Для ФРС становится все сложнее балансировать между стабилизацией цен и поддержкой занятости.

Страхи на Уолл-стрит не лишены оснований. Структурная инфляция из-за тарифов и рост цен на энергоносители, вызванный геополитическими конфликтами, создают двойной удар по возможности проведения мягкой денежно-кредитной политики. Для инвесторов главный риск сейчас — не сама рецессия, а одновременное наступление инфляции и спада, что является самым безуспешным сценарием для монетарной политики.

// Заседание ФРС //

На заседании в среду ФРС единогласно, 11 против 1, приняла решение оставить ставку в диапазоне 3,5–3,75%. Это решение было ожидаемым, однако экономическая картина, отраженная за этим решением, гораздо сложнее простого «паузы» — сохраняющаяся высокая инфляция, энергетический шок из-за ситуации на Ближнем Востоке и обостряющаяся политическая борьба между Белым домом и ФРС создают три кризисных фактора, с которыми сталкивается американская денежно-кредитная политика.

С точки зрения экономических данных, прогнозы ФРС на 2026 год выглядят более оптимистичными. Последние прогнозы показывают, что рост ВВП в этом году составит 2,4%, что немного выше ожиданий, сделанных в декабре прошлого года; прогноз на 2027 год также был повышен до 2,3%. Однако улучшение прогноза роста не снимает опасений по поводу инфляции. Общий и базовый прогноз по индексу цен потребительских расходов (PCE) на инфляцию был повышен до 2,7%, что все еще значительно выше целевого уровня ФРС в 2%. Что касается безработицы, несмотря на недавние слабые данные по занятости, чиновники оставили прогноз на конец года на уровне 4,4%, что создает противоречивую картину — «рост есть, инфляция остается высокой, а занятость вызывает сомнения», — и усложняет принятие решений.

Самый важный момент — «точечный график» — показывает осторожность, но не исключает полностью возможность снижения ставки. Из 19 участников заседания 7 считают, что ставка в этом году должна остаться без изменений, что на одного больше, чем в декабре; большинство участников ожидает понижения ставки один раз в этом году и еще раз — в 2027 году, а долгосрочная ставка, по их прогнозам, стабилизируется около 3,1%. Это резко контрастирует с ожиданиями рынка до начала конфликта, предполагающими два снижения ставки в этом году, что отражает значительное влияние геополитической ситуации на ожидания по денежно-кредитной политике.

Безусловно, самым большим источником неопределенности остается ситуация на Ближнем Востоке. Конфликт между США и Ираном продолжается уже почти три недели, и блокада Ормузского пролива серьезно нарушила глобальные поставки нефти, что вызвало значительный рост цен. В заявлении ФРС прямо указано, что «влияние ситуации на Ближнем Востоке на американскую экономику еще не определено», а Пауэлл на пресс-конференции отметил, что «сейчас рано делать выводы о последствиях войны», однако он признал, что недавний рост инфляционных ожиданий, скорее всего, отражает скачок цен на нефть, вызванный перебоями в поставках из региона. Внешние шоки цен на энергоносители, в сочетании с уже существующей высокой инфляцией, заставляют ФРС быть более осторожной в вопросах снижения ставки.

Одновременно ФРС сталкивается с беспрецедентным давлением со стороны Белого дома. Президент Трамп продолжает публично оказывать давление, критикуя Пауэлла за отказ срочно снизить ставку. Срок полномочий Пауэлла как председателя истекает в мае.