智明达の業績が4倍に増加する背後で、機関投資家の意見の不一致が顕著に拡大している

• □金融投資記者林珂

智明達(688636)は2025年に純利益1.02億元を達成し、以前の業績速報で発表された1.1億元をやや下回った。

3月25日の取引終了後、智明達は2025年の年次報告書を発表し、通年の営業収入は7.09億元で前年同期比61.87％増、純利益は1.02億元で同じく425.27％増、非特別項目控除後の純利益は9748.63万元で704.06％増、基本一株当たり利益は0.61元となった。また、全株主に対して10株につき1.00元（税引き前）の配当を予定している。

業績の増加について、智明達は、2025年は新規受注が前年同期比で大幅に増加し、納品数も増加したことにより収益が増加したと述べている。具体的には、航空搭載型製品の収入は前年同期比51％増、弾載型製品は167％増、その他の製品も49％増となった。同時に、報告期間中において経営規模の管理が良好で、費用率の低下が顕著であったため、純利益の増加幅が大きくなった。2025年末時点で、智明達の保有受注は4.17億元（口頭受注含む）に達している。

公開情報によると、智明達は国内主要分野の組み込みコンピュータ業界のリーディング企業であり、顧客のニーズに基づき、国内の主要分野の顧客に対して組み込みコンピュータに関するカスタムソリューション、製品、サービスを提供している。現在、同社の製品とソリューションはインターフェース制御、データ処理、信号処理、画像処理、高信頼性のスマート電源、データ収集、通信交換、大容量記憶装置、画像認識などの技術分野をカバーし、長年にわたり国家の重要分野の顧客にサービスを提供し、航空搭載や弾載などの重要な装備プラットフォームに製品を応用している。

国泰海通証券は、2024年において同社は引き続き技術リーダーシップ戦略を実施し、技術力を継続的に向上させ、既存の航空搭載、弾載、商用宇宙、無人装備などの製品ラインを深耕し、各モデルの価値を大幅に向上させていると述べている。また、新技術や新分野の探索も進めている。2024年末と2025年初には顧客の需要が大幅に増加し、関連製品の受注が爆発的に増加した。会社は無人装備や商用宇宙向けの組み込みコンピュータの研究開発と産業化を目的とした募集投資プロジェクトを展開しており、これにより新分野・新製品の開発を加速し、新興事業分野の成長機会を掴み、事業の新たな成長エンジンを築くことを目指している。

業界の証券会社は、智明達に対して好意的な見方を示している一方、同社の業績も好調である。しかし、取引機関の態度には依然として意見の分かれるところがある。会社の上位10名の流通株主リストによると、2025年第4四半期に南方軍工改革の柔軟配置型混合証券投資基金と長信国防軍工量化柔軟配置型証券投資基金が新たに株主として登場した。一方、広発中小盤セレクト混合証券投資基金、広発科技動力株式型証券投資基金、長信金利トレンド混合証券投資基金は直接上位10名の流通株主から退出している。全体として、公募基金は第4四半期において智明達に対して賛否両論の意見を持っていることが明らかである。