オープン・セキュリティ証券股份有限公司の高超、張恩琦は最近、中国人寿について調査を行い、「中国人寿2025年年次報告書レビュー：多角化製品の転換効果が顕著、配当金が連続2年高増を実現」と題する調査レポートを発表し、中国人寿に「買い」評価を付けました。中国人寿（601628）多角化製品の転換効果が顕著、配当金が連続2年高増2025年の純利益は1541億元（前年比+44%）、第4四半期の単一四半期純利益は-137.3億元となり、四半期ベースで赤字に転じました。利益源別に見ると：（1）保険サービス業績：年間649億元（前年比+132%）、金利上昇に伴うVFA項目の保険契約サービス費用減少の影響。第4四半期は-2.7億元で、金利変動の影響と推定されます。（2）投資サービス業績：年間1318億元（前年比+32%）、株式市場の上昇の恩恵。第4四半期は-155億元で、公正価値変動の影響により前期の黒字から赤字に転じ、株式と債券市場の調整が圧力となっています。期末のEVは1.47兆元（前年比+4.8%）と低い成長率で、市場価値やその他の調整による-962億元の影響を受け、長期金利の上昇により資産側の債券再評価価値が下落しています。配当を加味すると、年末の純資産は年初比+21%、第3四半期比-3.7%となっています。2026-2028年のNBVはそれぞれ前年比+19.0%、+14.0%、+13.0%と予測し、EVはそれぞれ+11.4%、+11.9%、+11.9%の増加を見込んでいます。資産分散型の配当保険への転換と資本市場の変動の影響を考慮し、2026年と2027年の純利益予測をそれぞれ1680億円、1776億円に引き上げ（前回予測は1516億円、1575億円）、2028年の純利益予測も新たに1870億元とし、前年比+9.0%、+5.8%、+5.3%と見込んでいます。これにより、PEVはそれぞれ0.7倍、0.6倍、0.5倍となり、年次報告書に基づく配当は1株あたり0.856元（前年比+32%）を予定し、現在の株価に対する静的配当利回りは2.2%です。会社の投資端の权益弹性に期待し、中長期的な負債側の健全な成長も見込まれるため、「買い」評価を維持します。保険チャネルの拡大による新規契約高の増加と多角化製品の転換効果（1）2025年の総保険料は7299億元（前年比+8.7%）、新規契約保険料は2341億元（前年比+9.3%）で、主に銀保チャネルの新規契約増加によるものです。年間NBVは458億元（前年比+36%）に達し、価値率の向上が顕著です。これは、予定利率の引き下げと商品構造の最適化の恩恵です。新規契約の増加と配当保険の比率上昇により、NBVの成長率は前3四半期よりやや鈍化しています。（2）個人保険チャネル：総保険料は5518億元（前年比+4.3%）、新規契約保険料は1095億元（前年比-8.1%）。NBVは393億元（前年比+25.5%）に達しました。2025年、個人保険チャネルの配当保険事業は急速に拡大し、初年度の期交保険料の比率は約60%に上昇し、新規契約の重要な支えとなっています。期末の個人保険販売人員は58.7万人（前年比-4.6%）で、隊伍の質は改善されており、優秀な人材は前年比40%増加し、新たな力が育っています。（3）銀保チャネル：総保険料は1109億元で、1000億元の大台を突破し、前年比+45.5%。新規契約保険料は585.1億元（前年比+95.7%）で、そのうち配当保険の新規契約比率は約15ポイント上昇。初年度期交保険料は264.8億元（前年比+41.0%）です。提携銀行数は100超え、新規契約出荷拠点は7.7万箇所（前年比+25.9%）となっています。資産配分の増加により総投資収益が押し上げられ、純投資収益は引き続き圧迫2025年の投資資産は7.42兆元（前年比+12%）に達し、固定収益資産の比率は前年比-3.8ポイント。株式と基金の配分比率は16.9%に上昇し、6月末の13.6%から3.3ポイント増加、年初の12.22%と比べても大きく改善しています。2025年の年間純投資収益は1938億元（前年比-1%）、総投資収益は3877億元、投資収益率は6.09%（前年比+0.59ポイント）となり、权益資産の増配が投資収益の向上に寄与しています。リスク提示：資本市場の変動による投資収益の変動リスク、保険負債側の予想外のパフォーマンス。最新の収益予測詳細は以下の通りです。この銘柄について、過去90日間に7つの機関が評価を行い、そのうち6つが「買い」、1つが「増持」としています。過去90日間の機関の平均目標価格は55.47元です。以上の内容は、証券スターが公開情報をもとに整理したものであり、AIアルゴリズムによる生成です（登録番号：網信算備310104345710301240019号）。投資助言を意図するものではありません。
オープンソース証券：中国人寿に「買い」評価を付与
オープン・セキュリティ証券股份有限公司の高超、張恩琦は最近、中国人寿について調査を行い、「中国人寿2025年年次報告書レビュー：多角化製品の転換効果が顕著、配当金が連続2年高増を実現」と題する調査レポートを発表し、中国人寿に「買い」評価を付けました。
中国人寿（601628）
多角化製品の転換効果が顕著、配当金が連続2年高増
2025年の純利益は1541億元（前年比+44%）、第4四半期の単一四半期純利益は-137.3億元となり、四半期ベースで赤字に転じました。利益源別に見ると：（1）保険サービス業績：年間649億元（前年比+132%）、金利上昇に伴うVFA項目の保険契約サービス費用減少の影響。第4四半期は-2.7億元で、金利変動の影響と推定されます。（2）投資サービス業績：年間1318億元（前年比+32%）、株式市場の上昇の恩恵。第4四半期は-155億元で、公正価値変動の影響により前期の黒字から赤字に転じ、株式と債券市場の調整が圧力となっています。期末のEVは1.47兆元（前年比+4.8%）と低い成長率で、市場価値やその他の調整による-962億元の影響を受け、長期金利の上昇により資産側の債券再評価価値が下落しています。配当を加味すると、年末の純資産は年初比+21%、第3四半期比-3.7%となっています。2026-2028年のNBVはそれぞれ前年比+19.0%、+14.0%、+13.0%と予測し、EVはそれぞれ+11.4%、+11.9%、+11.9%の増加を見込んでいます。資産分散型の配当保険への転換と資本市場の変動の影響を考慮し、2026年と2027年の純利益予測をそれぞれ1680億円、1776億円に引き上げ（前回予測は1516億円、1575億円）、2028年の純利益予測も新たに1870億元とし、前年比+9.0%、+5.8%、+5.3%と見込んでいます。これにより、PEVはそれぞれ0.7倍、0.6倍、0.5倍となり、年次報告書に基づく配当は1株あたり0.856元（前年比+32%）を予定し、現在の株価に対する静的配当利回りは2.2%です。会社の投資端の权益弹性に期待し、中長期的な負債側の健全な成長も見込まれるため、「買い」評価を維持します。
保険チャネルの拡大による新規契約高の増加と多角化製品の転換効果
（1）2025年の総保険料は7299億元（前年比+8.7%）、新規契約保険料は2341億元（前年比+9.3%）で、主に銀保チャネルの新規契約増加によるものです。年間NBVは458億元（前年比+36%）に達し、価値率の向上が顕著です。これは、予定利率の引き下げと商品構造の最適化の恩恵です。新規契約の増加と配当保険の比率上昇により、NBVの成長率は前3四半期よりやや鈍化しています。（2）個人保険チャネル：総保険料は5518億元（前年比+4.3%）、新規契約保険料は1095億元（前年比-8.1%）。NBVは393億元（前年比+25.5%）に達しました。2025年、個人保険チャネルの配当保険事業は急速に拡大し、初年度の期交保険料の比率は約60%に上昇し、新規契約の重要な支えとなっています。期末の個人保険販売人員は58.7万人（前年比-4.6%）で、隊伍の質は改善されており、優秀な人材は前年比40%増加し、新たな力が育っています。（3）銀保チャネル：総保険料は1109億元で、1000億元の大台を突破し、前年比+45.5%。新規契約保険料は585.1億元（前年比+95.7%）で、そのうち配当保険の新規契約比率は約15ポイント上昇。初年度期交保険料は264.8億元（前年比+41.0%）です。提携銀行数は100超え、新規契約出荷拠点は7.7万箇所（前年比+25.9%）となっています。
資産配分の増加により総投資収益が押し上げられ、純投資収益は引き続き圧迫
2025年の投資資産は7.42兆元（前年比+12%）に達し、固定収益資産の比率は前年比-3.8ポイント。株式と基金の配分比率は16.9%に上昇し、6月末の13.6%から3.3ポイント増加、年初の12.22%と比べても大きく改善しています。2025年の年間純投資収益は1938億元（前年比-1%）、総投資収益は3877億元、投資収益率は6.09%（前年比+0.59ポイント）となり、权益資産の増配が投資収益の向上に寄与しています。
リスク提示：資本市場の変動による投資収益の変動リスク、保険負債側の予想外のパフォーマンス。
最新の収益予測詳細は以下の通りです。
この銘柄について、過去90日間に7つの機関が評価を行い、そのうち6つが「買い」、1つが「増持」としています。過去90日間の機関の平均目標価格は55.47元です。
以上の内容は、証券スターが公開情報をもとに整理したものであり、AIアルゴリズムによる生成です（登録番号：網信算備310104345710301240019号）。投資助言を意図するものではありません。