Token desbloqueio a caminho: análise do negócio, contexto, token e expectativas de avaliação da WLFI

WLFI Token, após o seu lançamento, o movimento de preço a curto prazo depende, por um lado, do conteúdo e do momento da aprovação final da lei Genius, e, mais importante, se a família Trump estiver disposta a colocar o WLFI em uma posição relativamente central, como um meio de troca de interesses, nas várias transferências de interesses e transações.

Escrito por: Alex Xu

Introdução

Após a listagem da Circle, o preço das ações subiu como um foguete (recentemente teve uma queda evidente), e as ações relacionadas a stablecoins no mercado global também estão em grande agitação. O projeto de lei sobre stablecoins dos EUA, "Genius Act", já foi aprovado pela votação do Senado e está avançando para a Câmara dos Representantes. Recentemente, a família Trump trouxe a notícia de que o projeto World Liberty Financial, de sangue puro, pode antecipar a liberação de circulação dos tokens, o que é uma notícia significativa em um mercado de altcoins que tem estado em um estado geral de depressão e falta de novidades.

Então, como está a World Liberty Financial atualmente? Como é projetado o mecanismo de Token? Com o que deve ser ancorada a avaliação?

O autor, através deste artigo, tentará fazer uma análise multidimensional do estado atual dos negócios da World Liberty Financial, dos detalhes de fundo do projeto, do mecanismo do Token e das expectativas de valorização, proporcionando a todos algumas perspectivas para observar o projeto.

PS: Este artigo é um pensamento preliminar do autor até a data da publicação, podendo mudar no futuro, e as opiniões são extremamente subjetivas, podendo também conter erros de fatos, dados ou lógica de raciocínio. Todas as opiniões expressas neste artigo não são aconselhamentos de investimento, e críticas e discussões adicionais dos colegas e leitores são bem-vindas.

Negócio: Estado atual do produto e vantagens competitivas principais

A World Liberty Financial (WLFI) é uma plataforma de finanças descentralizadas criada com a participação da família do presidente dos Estados Unidos, Donald Trump. O produto central é a moeda estável USD1. O USD1 é uma moeda estável ancorada 1:1 ao dólar e totalmente suportada por reservas em dinheiro e títulos do governo dos Estados Unidos. A World Liberty Financial também tem planos de negócios para serviços de empréstimos (baseados no Aave) e um aplicativo DeFi, mas ainda não estão disponíveis.

USD1 dados de negócios

Até junho de 2025, a circulação de moedas estáveis USD1 é de cerca de 2,2 bilhões de dólares. Deste total, a oferta na BNBchain é de 2,156 bilhões, na Ethereum é de 48 milhões, e na Tron é de 26 mil. A proporção da emissão de USD1 na BNBchain é de 97,8%, a grande maioria do USD1 é emitida na BNBchain.

Em termos de número de usuários na blockchain, o número de endereços detentores de BNBchain é de 248 mil, Ethereum é de 66 mil, enquanto Tron atualmente tem apenas 1.

Do ponto de vista da posse de Token, 93,7% dos USD1 (correspondente a 20,2 bilhões) estão em dois endereços da Binance na BNBchain, dos quais 19 bilhões estão concentrados em um endereço da Binance (0xF977814e90dA44bFA03b6295A0616a897441aceC).

Ao olharmos para a escala do Token de USD1, descobrimos que a capitalização de mercado do USD1 era de apenas cerca de 130 milhões antes de 1 de maio de 2025, mas no próprio dia 1 de maio, a escala disparou para 2.13 bilhões, aumentando quase 2 bilhões de dólares da noite para o dia.

Curva de crescimento de escala de USD1, fonte: CMC

Este aumento de escala vem principalmente de um investimento em ações de 2 mil milhões de dólares da empresa de investimentos de Abu Dhabi, MGX, na exchange Binance em maio de 2025, onde escolheram USD1 como moeda de pagamento. Atualmente, a quantidade de tokens USD1 armazenados no endereço da Binance também é de cerca de 2 mil milhões.

Isso significa:

• A Binance, após aceitar o investimento de USD1 da empresa de investimentos de Abu Dhabi MGX, não converteu esse valor em dólares americanos ou outras moedas estáveis, sendo atualmente o maior detentor de USD1, representando 92,8% do total de USD1.
• Se excluirmos os tokens formados por esta transação, USD1 atualmente ainda é uma stablecoin de pequena escala com um valor de mercado circulante de apenas mais de 1 milhão.

No desenvolvimento futuro de projetos, este modelo de expansão de negócios acredita-se que irá reaparecer repetidamente.

Cooperação de negócios

Na expansão de mercado, a WLFI atualmente estabeleceu parcerias com várias instituições e protocolos.

Em junho de 2025, a WLFI anunciou uma parceria com o fundo de criptomoedas de Londres Re7 para lançar um cofre de stablecoin USD1 nos protocolos de empréstimo Ethereum Euler Finance e na plataforma de staking Lista da Binance, a fim de expandir a influência do USD1 nos ecossistemas Ethereum e BNB Chain. A Lista é a principal plataforma de staking BNB investida pela Binance Labs.

Além disso, a maior plataforma de empréstimos descentralizados, Aave, já iniciou uma proposta para introduzir USD1 no mercado Aave em Ethereum e BNBchain, e o rascunho já foi aprovado por votação.

Em termos de plataformas de negociação, USD1 já está disponível na Binance, Bitget, Gate, Huobi e outras CEX, assim como listado na Uniswap, PancakeSwap e outras DEX.

Vantagem competitiva da World Liberty

A vantagem competitiva do World Liberty é clara e simples: a forte influência da família Trump na política confere a este projeto uma vantagem inata em certos tipos de expansão de negócios que outros projetos não possuem. Este projeto também pode ser um canal de transferência de benefícios que indivíduos, organizações e até países que têm interesse em Trump nos negócios e na política podem estar dispostos a experimentar.

A Binance emitiu USD1, através da World Liberty, como veículo de capital, aceitando um grande investimento da empresa de investimento de Abu Dhabi, MGX, e manteve-o sem juros (o que equivale a ajudar a USD1 a aumentar o TVL), e rapidamente lançou USD1, que é um dos melhores exemplos.

No entanto, os principais riscos dos detentores de Token World Liberty são três:

• A família Trump tem muitos canais para aceitar subornos, e a World Liberty pode não ser a escolhida pelos doadores (. Sobre os diversos métodos de arrecadação da família Trump, pode-se ler o artigo publicado pela Bloomberg no final de maio deste ano: THE TRUMP FAMILY'S MONEY-MAKING MACHINE, que é bastante variado ).
• O Token WLFI está desvinculado do valor do projeto World Liberty (a seção abaixo sobre o modelo de token irá detalhar isso).
• Após a família Trump vender tokens, pode até abandonar a operação intensa do projeto durante o processo de venda, fazendo uma saída suave (referindo-se a todos os ativos criptográficos emitidos anteriormente por Trump, desde o token Trump até vários NFTs)

Contexto: Apoio e detalhes de financiamento

background da equipe central

A equipe central da World Liberty Financial vem do setor público e privado, que também é a fonte da competitividade e influência central deste projeto.

Sem dúvida, a figura central deste projeto é o 45º e 47º presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, e seus três filhos - Donald Trump Jr., Eric Trump e o jovem Barron Trump, de apenas 17 anos.

No entanto, a posição "cargo do projeto" no site da World Liberty Financial sofreu uma mudança sutil nos últimos meses. Na apresentação do site em meados de junho, a posição de Donald Trump era "Chief Crypto Advocate", que é bastante vaga, e as posições de seus três filhos também eram igualmente vagas como "Embaixadores Web3".

No "livro dourado" do projeto, os quatro membros da família Trump também são definidos assim:

Apesar disso, as posições de emissão dos quatro membros de Trump estão antes de vários projetos Co-Founder.

Página de apresentação da equipe da World Liberty Financial em meados de junho

No entanto, recentemente, a apresentação dos quatro na página oficial da equipe foi alterada para: Trump pessoalmente - "Co-Fundador Honorário", enquanto os outros três filhos tornaram-se Co-Fundadores.

Página de apresentação da equipe da World Liberty Financial em meados de junho

Outro pequeno detalhe é que Donald Trump pessoalmente, assim como outro "Co-Fundador Honorário" Steven Witkoff (que anteriormente era listado como Co-Fundador no site oficial, agora alterado para "Co-Fundador Honorário") têm descrições de cargo que incluem uma pequena nota de rodapé quase invisível "1", cuja explicação está no final da página, escrita em letras pequenas: "Removed upon taking office." que significa que assim que a pessoa assumir o cargo público (take office), seu "Co-Fundador Honorário" será removido.

Esta é uma prática de conformidade típica, destinada a evitar conflitos de interesse entre os funcionários públicos e os interesses das empresas, quando exercem funções públicas, cumprindo assim os requisitos éticos dos EUA que exigem que os funcionários públicos ou altos funcionários do governo cortem laços comerciais privados.

Mas a questão é: Donald Trump já é um funcionário público dos Estados Unidos - o presidente dos Estados Unidos.

Além da família Trump, outra figura de peso na equipe é o parceiro comercial de longa data de Trump, o magnata imobiliário de Nova York Steven Witkoff, que atua como cofundador honorário. Ele é o fundador e presidente do Witkoff Group e conhece Donald Trump desde a década de 1980. Os dois têm uma longa relação e frequentemente jogam golfe juntos, sendo conhecidos como "velhos amigos e parceiros comerciais".

Desde que Trump assumiu o cargo, Steven Witkoff foi nomeado por Trump como "Enviado Especial dos EUA para o Oriente Médio", reportando-se diretamente a Trump e desempenhando um papel central em várias negociações importantes, incluindo as negociações com Israel, Catar, Rússia e Ucrânia. Ao mesmo tempo, ele também atuou como "mensageiro privado" de Trump para Putin, visitando Moscovo várias vezes para se encontrar com líderes russos.

A família Witkoff também se envolveu ativamente no projeto: seu filho Zach Witkoff e Alex Witkoff são cofundadores da WLFI.

Além de figuras políticas e empresariais, a tecnologia e a operação da WLFI são majoritariamente geridas por pessoas da indústria de criptomoedas. Zak Folkman e Chase Herro são co-fundadores e empreendedores em série no campo das criptomoedas; eles fundaram a plataforma DeFi Dough Finance, mas o projeto falhou após ser atacado por hackers no início, e suas experiências empreendedoras não podem ser consideradas um sucesso. No projeto WLFI, Folkman e Herro eram inicialmente os principais controladores da empresa, mas em janeiro de 2025 cederam o controle a uma entidade controlada pela família Trump.

Outro membro central, Richmond Teo, ocupa o cargo de chefe do departamento de moedas estáveis e pagamentos da WLFI. Richmond Teo foi cofundador e ex-CEO da Paxos, uma conhecida empresa de moedas estáveis em conformidade, na região da Ásia. Além disso, a equipe inclui Corey Caplan (diretor de estratégia tecnológica), Ryan Fang (responsável pelo crescimento) e outros profissionais de blockchain, bem como Brandi Reynolds (diretora de conformidade) e outros especialistas em conformidade do setor financeiro tradicional.

O projeto também convidou vários consultores, como Luke Pearson, parceiro da Polychain Capital, e Sandy Peng, cofundadora da rede Scroll de segunda camada do Ethereum. Sandy Peng auxiliou nas operações durante a venda de tokens.

A mudança na participação acionária da família Trump no projeto World Liberty Financial

Na verdade, a participação da família Trump na World Liberty Financial tem vindo a diminuir, passando de 75% no início para 40% atualmente.

Do 75% iniciais para 40%, a participação acionária que diminuiu pode ter sido transferida para Sun Yuchen, DWF Labs e a Aqua 1 Foundation, que recentemente anunciou um investimento de 100 milhões de dólares (apenas uma suposição).

percurso de financiamento e instituições de investimento

A World Liberty Financial, desde o seu lançamento em setembro de 2024, acumulou mais de 700 milhões de dólares em várias rodadas de financiamento, correspondendo a uma valorização que aumentou rapidamente após a posse de Trump e o lançamento da moeda.

O autor organizou as situações de financiamento de cada ronda da seguinte forma:

Vale a pena notar que, de acordo com o Gold-Paper do projeto e as informações divulgadas no site, a família Trump pode receber 75% da receita líquida da venda de Tokens (posteriormente, através da revenda de ações, o que deve equivaler a uma revenda indireta da receita da venda dos Tokens), bem como 60% do lucro líquido futuro das operações (obtidas com o negócio de stablecoins).

Token: detalhes de alocação, funcionalidades do token e receita do protocolo

Token distribuição e detalhes de desbloqueio

O token de governança da plataforma WLFI, $WLFI, tem uma oferta total de 100 bilhões de unidades. De acordo com o modelo econômico do token no "Gold Paper", o plano de distribuição e o cronograma de desbloqueio do token WLFI são os seguintes:

Aqui vale a pena notar que a equipa alocou 35% dos tokens para a venda de tokens, mas atualmente a venda pública apenas foi concluída em 25%. Como será tratado os restantes 10%, ainda não há resposta.

Além disso, o Token WLFI, além da parte de oferta pública que esclarece um período de bloqueio esperado para dezembro nas cláusulas adicionais, não tem condições e prazos de desbloqueio claros para as outras partes do Token, mas atualmente, assim como os Tokens da parte de oferta pública, todos estão em estado não transferível.

A ambiguidade dos termos específicos de desbloqueio dos Tokens WLFI da parte não pública trouxe uma alta incerteza para o projeto.

A pior prática, naturalmente, é a equipe desbloquear antecipadamente essa parte do Token e despejá-la no mercado secundário sem aviso prévio. Uma prática mais razoável seria anunciar previamente o plano de desbloqueio dos Tokens da parte não pública antes do desbloqueio do WLFI em uma oferta pública, e realizar o desbloqueio em etapas por meio de votação formal de governança da comunidade.

Função do Token

WLFI é um token de governança puro, WLFI não possui nenhum direito a dividendos ou lucros, não representa uma reivindicação de participação acionária na empresa do projeto, seu valor provém principalmente da participação na governança.

distribuição da receita do protocolo

No livro branco oficial da WLFI, o tratamento da receita do protocolo WLFI é o seguinte:

"A receita líquida do acordo inicial de 30 milhões de dólares será mantida em um fundo de reserva controlado por múltiplas assinaturas do WLF (neste momento, a sigla WLF refere-se ao projeto, que mais tarde foi alterada para WLFI), para cobrir despesas operacionais, indenizações e obrigações a serem cumpridas. A receita líquida do acordo inclui a receita do WLF de todas as fontes, incluindo, mas não se limitando a, taxas de uso da plataforma, receitas de vendas de tokens, receitas publicitárias ou outras fontes de receita, após a dedução das despesas acordadas e do fundo de reserva operacional contínua do WLF. A receita líquida restante do acordo será paga a entidades como DT Marks DEFILLC, Axiom Management Group, LLC e WC Digital Fi LLC, que estão associadas aos nossos fundadores e a certos prestadores de serviços (apoiadores iniciais). Estas entidades informaram ao WLF que, assim que o acordo WLF for iniciado, planejam usar a maior parte das taxas recebidas para a implementação do acordo."

Ou seja, a receita do protocolo é principalmente atribuída às empresas por trás do WLFI (embora essas empresas tenham se comprometido a destinar a maior parte das taxas para apoiar o protocolo), mas é claro que o Token WLFI não está diretamente ligado à receita do negócio.

Avaliação: Quanto vale o WLFI a longo prazo?

Uma vez que o negócio principal da WLFI é a moeda estável, podemos referir-nos ao nível de avaliação dos principais concorrentes já listados, como a Circle, utilizando a sua razão de "capitalização de mercado / capitalização de mercado de moeda estável" para "estimarmos aproximadamente" a faixa de avaliação razoável do token WLFI.

Até o final de junho, o tamanho do USDC era de aproximadamente 61,7 bilhões.

E, no mesmo período, a capitalização de mercado da Circle era de 41,1 bilhões de dólares, se considerarmos opções, títulos conversíveis e outros, a capitalização de mercado totalmente diluída é de aproximadamente 47,1 bilhões de dólares.

Ou seja, a proporção de "valor de mercado da Circle / valor de mercado da moeda estável" é: 411/617~471/617=0.66~0.76.

Se calcularmos com base na atual escala de stablecoin da WLFI de 2,2 bilhões, o valor de mercado do projeto WLFI é de 22*0,66~0,76, correspondendo a uma avaliação do projeto entre 1,452 a 1,672 bilhões de dólares, o preço do token WLFI correspondente é de 0,0145~0,0167.

É evidente que este é um número que os investidores de WLFI têm dificuldade em aceitar, estando apenas perto da linha de equilíbrio para os investidores da primeira rodada de ofertas públicas. As expectativas em relação ao WLFI são muito altas, e as razões possíveis incluem:

• WLFI foi inicialmente desbloqueado de forma incompleta, seu valor de mercado em circulação é muito menor que o FDV, WLFI pode desfrutar de um prêmio mais alto.
• WLFI está em estágio inicial, sua taxa de crescimento potencial é muito superior à da Circle
• WLFI tem fortes recursos políticos e deve ter um "prémio Trump", haverá muitos projetos ansiosos para colaborar com a WLFI
• O sentimento e a bolha do mercado de criptomoedas são mais agressivos do que os do mercado de ações, o WLFI desfrutará de um prêmio mais alto do que o Circle.
• WLFI pode seguir de perto o momento da aprovação do projeto de lei sobre stablecoins Genius nos Estados Unidos, realizando a emissão de Tokens e desfrutando de um alto nível de entusiasmo no mercado.
• ……

Mas também podemos apresentar razões contrárias, como:

• As stablecoins são um negócio com um forte efeito de rede, os líderes devem ter uma vantagem competitiva mais forte em comparação com novos jogadores, além de um prémio de avaliação mais alto (pense na capacidade de lucro do primeiro na corrida, Tether, em comparação com o segundo, Circle).
• A receita do projeto WLFI não está relacionada com WLFI, o Token WLFI carece de captura de valor e deve ser significativamente descontado na avaliação.
• O valor de mercado atual das stablecoins de WFLI é sustentado em 93% pela Binance, portanto, a adoção é muito baixa e o volume de negócios é severamente inflacionado.
• WLFI pode ser apenas um dos muitos "projetos de licenciamento" da família Trump, e eles podem ser tão impiedosos na venda e operação quanto o Token Trump e uma série de NFTs Trump, podendo não ser viáveis para um investimento a longo prazo.
• O mercado de criptomoedas, especialmente a liquidez das altcoins, já se esgotou, e os jogadores de nível secundário praticamente não acreditam em histórias que não tenham dados de negócios sólidos que as apoiem. A maioria das novas moedas lançadas cai em queda livre.
• ……

Como investidor, qual das opiniões você tende a adotar? É uma questão de perspectiva.

Na opinião do autor, o sucesso ou fracasso do movimento de preço do Token WLFI a curto prazo depende, por um lado, do conteúdo e do momento da aprovação final da lei Genius, e, por outro lado, é mais importante saber se a família Trump está disposta a colocar o WLFI em uma posição central em meio a vários interesses e transações, atuando como um meio de troca de interesses. Isso se reflete em "indivíduos influentes\entidades comerciais\estados soberanos" que, para obter benefícios políticos e comerciais, incorporam proativamente USD1 (mesmo que simbolicamente) em seus processos de negócios, como usar USD1 como moeda de investimento (( investimento em ações), moeda de liquidação (comércio transfronteiriço).

Se após o lançamento houver uma falta de notícias comerciais semelhantes, temo que a posição da WLFI no mapa de negócios da família Trump esteja em risco, pois eles têm canais de receita melhores.

Vamos aguardar juntos o desenvolvimento após o lançamento do WLFI.

Então, quando será o tempo específico em que o token WLFI pode ser transferido?

Eu acho que será depois que o projeto de lei "Genius Act" dos Estados Unidos for finalmente aprovado oficialmente (atualmente já foi aprovado no Senado), então será o momento em que as equipes do projeto poderão agir livremente, e não está longe.