Economia Observada: Desvendando o funcionamento da indústria de ativos virtuais em Hong Kong

Autor: Lao Yingying, Fonte: Economic Observer

Nos últimos anos, a indústria de ativos virtuais de Hong Kong passou por um processo de criação, desde o nada até a exploração e, gradualmente, caminhando para a regulamentação. Os últimos anos não foram apenas um ponto de desenvolvimento importante para as plataformas de negociação de ativos virtuais, mas também um ponto de viragem crucial para toda a indústria na transição da exploração para a institucionalização.

Até 10 de julho, o site da Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong (doravante denominada "HK SFC") mostra que o número de instituições aprovadas para fornecer serviços de negociação de ativos virtuais através de uma conta integrada chegou a 42.

No dia 7 de julho, a Guojin Securities (600109.SH) afirmou na plataforma interativa da SSE e que a sua subsidiária, Guojin Securities (Hong Kong) Limited, está a preparar um pedido de licença para a negociação de ativos virtuais e que teve várias interações sobre este assunto com instituições relevantes que possuem vasta experiência a nível internacional e na região de Hong Kong, e irá avançar ativamente com os procedimentos de solicitação específicos.

No dia 26 de junho, o governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong publicou a "Declaração de Política de Desenvolvimento de Ativos Digitais de Hong Kong 2.0" (doravante denominada "Declaração 2.0"), reafirmando mais uma vez a visão do governo de construir Hong Kong como um centro líder global de ativos digitais. Após a publicação da "Declaração", o preço das ações de algumas ações conceituais de ativos virtuais no mercado de capitais de Hong Kong subiu em diferentes graus.

Nos últimos anos, a indústria de ativos virtuais de Hong Kong passou por um processo de desenvolvimento, desde a inexistência até a regulamentação gradual. Como disse Ding Zhaofei, analista-chefe do HashKey Group, em uma entrevista ao jornalista do Economic Observer, os últimos anos foram não apenas um marco importante para as plataformas de negociação de ativos virtuais, mas também um ponto de viragem crucial para a institucionalização de toda a indústria.

Então, como é que a indústria de ativos virtuais em Hong Kong está a funcionar atualmente?

###Um, a diferença entre "atualização do cartão 1" e VATP

Nos últimos anos, embora o setor de ativos virtuais tenha trazido uma conexão e inovação transfronteiriças sem precedentes, também gerou uma série de problemas complexos, e a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong tem enfrentado esses desafios. Desde 2018, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong tem gradualmente aperfeiçoado o quadro regulatório e começou a emitir licenças para plataformas de negociação de ativos virtuais.

Em termos de categorias de negócios, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong classifica as atividades relacionadas a ativos virtuais em cinco categorias, que são operar plataformas de negociação de ativos virtuais, gerir carteiras de investimento com mais de 10% investido em ativos virtuais, fornecer serviços de negociação de ativos virtuais sob um arranjo de conta abrangente, oferecer serviços de consultoria sobre ativos virtuais e atuar como agente introdutório de plataformas de negociação de ativos virtuais.

Entre eles, há duas categorias com maior atenção, uma é a licença de plataforma de negociação de ativos virtuais (VATP), atualmente 11 instituições obtiveram essa licença, incluindo OSL Exchange, HashKey Exchange, HKVAX, HKbitEX, Accumulus, entre outros; a outra é a prestação de serviços de negociação de ativos virtuais através de arranjos de contas integradas, atualmente 42 corretoras e outras instituições financeiras obtiveram essa qualificação, incluindo Baosheng Securities (Hong Kong) Limited, Futu Securities International (Hong Kong) Limited (doravante "Futu Securities"), Fosun International Securities Limited, Guotai Junan Securities (Hong Kong) Limited, Tianfeng International Securities and Futures Limited, entre outros.

No dia 25 de junho, a Guotai Junan International (1788.HK) anunciou que sua subsidiária integral Guotai Junan Securities (Hong Kong) Limited recebeu oficialmente a aprovação da Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong, "para atualizar a licença existente da Categoria 1 (negociação de valores mobiliários) (licença nº 1) para fornecer serviços de negociação de ativos virtuais sob um arranjo de abertura de conta integrada em uma plataforma licenciada pela Comissão de Valores Mobiliários". Nesse dia, as ações da Guotai Junan International dispararam 198%, impulsionando também o setor de corretoras de capital da China em Hong Kong.

O diretor-geral do Futu Group, Zeng Yuchao, disse ao repórter do Economic Observer que a atualização da licença número 1 da Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong é principalmente direcionada às corretoras licenciadas em Hong Kong, visando permitir que elas, além de fornecer serviços de negociação de produtos financeiros tradicionais, como valores mobiliários e fundos, tenham a capacidade de oferecer serviços de negociação de ativos virtuais; no entanto, as corretoras que possuem a atualização da licença número 1 não podem oferecer serviços de ativos virtuais de forma independente, precisando acessar as 11 plataformas de negociação de ativos virtuais licenciadas mencionadas por meio de um "arranjo de conta integrada" para poder fornecer serviços de negociação de ativos virtuais aos clientes.

Zeng Yuchao explicou ainda que, após a atualização da licença número 1, as corretoras, como a Futu, poderão oferecer uma negociação "one-stop", permitindo que os clientes invistam em uma única APP em ativos diversificados, incluindo ações de Hong Kong, ações dos EUA, ações do Japão, criptomoedas, opções, ETFs, fundos monetários e títulos. No entanto, as corretoras com a licença número 1 atualizada não têm a autorização para "custodiar" os ativos virtuais dos clientes; os ativos virtuais dos clientes devem ser custodiados em plataformas de custódia reconhecidas pela Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong, como as plataformas de negociação de ativos virtuais licenciadas mencionadas acima. Comparado à atualização da licença número 1 das corretoras, as instituições que possuem licença de plataforma de negociação de ativos virtuais possuem uma capacidade de serviço mais abrangente, incluindo custódia de ativos virtuais, negociação e troca entre moeda fiduciária e criptomoedas.

Assim, uma pessoa responsável pelo negócio de Web3.0 em uma instituição licenciada deu um exemplo ao repórter, afirmando que os ativos virtuais podem subir ou descer, e os detentores também têm a necessidade de trocar criptomoedas por moedas fiduciárias. Por exemplo, um cliente recarregou um bitcoin em um aplicativo de corretora e deseja trocar por 100.000 dólares de Hong Kong. Após a execução do pedido, como uma corretora que obteve a licença número 1, precisa trocar o bitcoin que o cliente possui pela quantia de 100.000 dólares de Hong Kong em uma plataforma de negociação conectada, e em seguida devolver esses 100.000 dólares de Hong Kong ao cliente. Nesse processo, se não houver conexão com uma plataforma de negociação de ativos virtuais, as transações realizadas pela corretora não poderão ser concluídas.

###Dois, como operam os prestadores de serviços de ativos virtuais

No último ano, a HashKey Exchange colaborou de forma substancial com várias instituições financeiras tradicionais, incluindo corretoras, bancos, seguros e auditorias, com o objetivo de integrar ativos virtuais no sistema financeiro mainstream dentro de um quadro de conformidade, construindo confiança institucional.

Ding Zhaofei disse aos jornalistas que, durante a colaboração com algumas das principais corretoras, a HashKey Exchange ajudou a estabelecer um sistema de serviços adequado para o mercado de ativos digitais, focando na gestão de contas, custódia de ativos e mecanismos de controle de riscos. Isso inclui também, de forma semelhante a uma conta integrada, ajudar as corretoras a servir seus clientes finais através de uma estrutura unificada, garantindo ao mesmo tempo que os ativos sejam custodiados de forma independente, de acordo com os requisitos regulatórios, permitindo que mais investidores de corretoras desfrutem de funcionalidades convenientes, seguras e eficientes para depósitos e saques de ativos virtuais.

Zeng Yuchao também disse aos jornalistas que as opções de ativos disponíveis para investimento nos canais tradicionais de negociação de criptomoedas são bastante limitadas, desconectadas dos produtos financeiros tradicionais. Atualmente, a maioria das instituições financeiras tradicionais ainda não estabeleceu a infraestrutura de conformidade e operação voltada para criptomoedas, e não possui a capacidade de lidar com criptomoedas de forma segura. Essa situação impõe restrições severas à circulação desses ativos dentro do sistema financeiro tradicional, reduzindo significativamente a flexibilidade para reinvestir em ativos de criptomoedas.

Em maio deste ano, a Futu Securities lançou a funcionalidade "depósito de moeda", seguida rapidamente pela funcionalidade "retirada de moeda", o que ajudará a resolver o problema da limitação das categorias de investimento disponíveis para investidores em criptomoedas. Em julho de 2024, a Futu Securities, uma subsidiária do grupo Futu, obteve com sucesso a atualização da licença número 1, podendo oferecer serviços de negociação de ativos virtuais a investidores em Hong Kong, incluindo investidores de retalho.

Em agosto de 2024, a Futu Securities obteve oficialmente a licença e, de forma regulamentada, começou a oferecer serviços de quatro pares de negociação à vista (um conjunto de ativos no mercado de criptomoedas para troca entre duas moedas) incluindo Bitcoin, Ether e Dólar, Dólar de Hong Kong, para investidores individuais qualificados de Hong Kong. Posteriormente, a oferta foi ampliada para incluir mais pares de negociação, como LINK e AVAX (ambos tokens no campo das criptomoedas). Atualmente, investidores qualificados podem utilizar a plataforma única Futu NiuNiu para realizar depósitos, negociar criptomoedas para obter financiamento e, em seguida, investir de forma flexível em ações de Hong Kong, ações dos EUA, opções, ETFs, fundos, títulos e outros ativos diversificados.

Além de colaborar com corretoras, Ding Zhaofei também afirmou que a HashKey Exchange está trabalhando com alguns bancos para desenvolver canais de depósito e retirada e liquidação de contas, promovendo o reconhecimento e a aceitação de ativos virtuais por parte dos bancos. No que diz respeito à segurança dos ativos, a plataforma já se conectou a instituições de auditoria internacionais e seguradoras, e atualmente a cobertura de seguro dos ativos dos clientes da plataforma ultrapassa 1 bilhão de dólares, com padrões de auditoria alinhados aos principais sistemas contábeis, o que atenderá ainda mais às necessidades de gestão de risco dos clientes institucionais.

Então, como é o modelo de cobrança das plataformas de negociação de ativos virtuais?

Tomando como exemplo a plataforma de negociação, a HashKey Exchange, como uma das primeiras plataformas licenciadas em Hong Kong, suas fontes de receita incluem não apenas comissões de negociação, mas também um pacote de serviços como gestão de contas, custódia de ativos, auditoria e suporte de sistemas para clientes institucionais. Esses serviços são majoritariamente cobrados com base em ciclos de contrato, proporcionando uma receita relativamente estável que não depende da volatilidade do mercado. Ao mesmo tempo, o grupo também oferece serviços de infraestrutura voltados para clientes institucionais e projetos Web3.0, oferecendo suporte personalizado nas áreas de tecnologia de blockchain pública, integração de estruturas de conformidade e modelos de liquidação transfronteiriça, com modelos de lucro incluindo taxas de serviço da plataforma, receitas operacionais de nós e licenciamento de soluções tecnológicas.

De acordo com a introdução de Zeng Yuchao, em janeiro de 2025, a Cheetah Trading (Hong Kong) Limited, subsidiária do Futu Holdings, obteve oficialmente a licença de plataforma de negociação de ativos virtuais (VATP) emitida pela Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong. De acordo com os requisitos regulatórios da Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong, o início das operações da licença de plataforma de negociação de ativos virtuais deve ser realizado em fases. Atualmente, a Cheetah Trading está colaborando ativamente com a Comissão de Valores Mobiliários para realizar a avaliação da segunda fase, incluindo a avaliação de políticas, procedimentos, sistemas e medidas de monitoramento. Após a conclusão da avaliação, poderá iniciar oficialmente as suas operações.

###Três, o "sinal" da versão 2.0 dos ativos digitais

No dia 26 de junho, o governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong publicou a "Declaração 2.0". Na opinião de Zeng Yuchao, embora seja uma diretriz de orientação, em comparação com a versão 1.0, lista de forma mais detalhada uma série de direções implementáveis e dignas de exploração, incentivando os diversos departamentos do governo a elaborar diretrizes claras para a indústria. O quadro de desenvolvimento "LEAP" proposto oferece uma compreensão e discussão mais profunda e abrangente sobre como construir um ecossistema Web 3.0 completo e promover a integração de ativos virtuais com a finança tradicional, entre outros tópicos. O chamado quadro de desenvolvimento "LEAP" inclui quatro direções estratégicas chave: otimização da legislação e regulação, expansão da variedade de produtos tokenizados, promoção de cenários de aplicação e colaboração intersetorial, desenvolvimento de talentos e parceiros.

Ding Zhaofei acredita que a "Declaração 2.0" pode ser vista como uma continuação e atualização do sistema da versão de 2022, liberando um sinal muito claro: Hong Kong não está tratando os ativos digitais como um projeto piloto temporário, mas sim como parte de sua estratégia de posicionamento como um centro financeiro global. Esta iteração de política também reflete o avanço sistemático de Hong Kong em três níveis: certeza regulatória, construção de infraestrutura financeira e conexão com a economia real. Por exemplo, no nível regulatório, já foi estabelecido um cronograma para o sistema de licenciamento de stablecoins; no nível de cenários, RWA (ativos do mundo real) não são mais apenas um conceito em discussão, mas estão impulsionando a prática de ativos físicos, como títulos governamentais, ouro e pontos de carregamento para veículos elétricos, a serem integrados na blockchain; no nível de suporte institucional, as medidas de isenção fiscal para ativos tokenizados aumentaram significativamente a atratividade financeira dos ativos digitais.

Em relação às stablecoins, que estão a ser amplamente discutidas no mercado atual, Ding Zhaofei disse a um jornalista que este setor só pode desenvolver-se de forma estável quando as regulamentações forem claras e as regras forem bem definidas.

No dia 6 de junho anterior, o governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong publicou no Boletim Oficial o "Anúncio sobre a Data de Entrada em Vigor do Regulamento de Moedas Estáveis", designando 1 de agosto de 2025 como a data de início da implementação do "Regulamento de Moedas Estáveis" (Capítulo 656). O principal objetivo deste regulamento é regular as atividades relacionadas com moedas estáveis e estabelecer um sistema de licenciamento para atividades regulamentadas de moedas estáveis em Hong Kong.