Da subscrição excessiva de 200 vezes da Umbra, veja a inovação do mecanismo de financiamento da MetaDAO.

Autor: KarenZ, Foresight News

Na semana passada (10 de outubro), o protocolo de privacidade Umbra completou a venda comunitária na plataforma MetaDAO. Esta venda pública atraiu mais de 10.000 participantes, com um total de subscrições próximo de 155 milhões de dólares, 200 vezes o valor mínimo de financiamento planejado para o projeto.

Após o término da venda, a equipe do projeto definiu o limite real de financiamento em 3 milhões de dólares, e no final, cada usuário subscritor obteve apenas cerca de 2% do montante de subscrição, com os fundos restantes devolvidos pelo mesmo caminho.

Mais digno de nota é que, mesmo num contexto de forte correção do mercado de criptomoedas, o preço do token UMBRA continua a mostrar uma resiliência impressionante: o preço atual (1,5 dólares) representa um aumento de 4 vezes em relação ao preço de emissão inicial (0,3 dólares). Este desempenho não só confirma a confiança do mercado na área de privacidade, como também destaca a atratividade do modelo de financiamento único da MetaDAO.

Ao mesmo tempo, o token da plataforma MetaDAO, META, também não ficou atrás, com um valor de mercado que hoje ultrapassou os 200 milhões de dólares, alcançando um novo recorde histórico, com um aumento superior a 4 vezes desde o início deste mês.

Como um protocolo de privacidade no ecossistema Solana construído com a tecnologia Arcium, a popularidade da Umbra não pode ser dissociada do bônus explosivo da pista de privacidade. Mas quando o foco do mercado se concentra na própria Umbra, a plataforma MetaDAO que ela lançou pode esconder uma oportunidade ainda maior — essa ferramenta de financiamento que se diz capaz de prevenir Rug e a organização de "governança mercadológica" estão abrindo um novo caminho para a emissão de tokens de projetos criptográficos.

MetaDAO: Do "zero VC" até o apoio da Paradigm

A MetaDAO não começou com o luxo de um financiamento tradicional de projetos de criptomoedas, mas sim com a exploração de soluções para os pontos problemáticos do financiamento na indústria cripto.

As dores de cabeça a longo prazo da ICO tradicional são três: após os fundadores receberem uma alocação fixa de tokens, eles carecem de motivação para continuar trabalhando; os investidores iniciais "entram e saem rapidamente", causando um impacto negativo; e a comunidade carece de coesão, resultando em projetos que enfrentam o dilema de "ter entusiasmo no início, mas sem crescimento a longo prazo". O MetaDAO foi projetado especificamente para enfrentar esses problemas, cuja lógica central é substituir "votação única de tokens" por "governança impulsionada pelo mercado" e "incentivos vinculados ao desempenho" em vez de "distribuição fixa de tokens".

• Nascimento e Desenvolvimento Inicial: Em outubro de 2022, o fundador Proph3t (@metaproph3t) começou a desenvolver uma organização focada na governança Futarchy (ou seja, "sistema de decisão do mercado", que será explicado em detalhes mais adiante) e foi oficialmente estabelecida em novembro de 2023. No início, começou apenas com a distribuição de tokens para cerca de 65 pessoas e com 10.000 dólares como capital inicial do tesouro.
• Financiamento Marcante: Em agosto de 2024, a MetaDAO alcançou um marco crucial - obteve uma rodada de financiamento semente de 2,2 milhões de dólares liderada pelo gigante de capital de risco em criptomoedas Paradigm. A preferência da Paradigm pela MetaDAO decorre principalmente da sinergia entre seu modelo de governança Futarchy e a presença da Paradigm no setor de mercados preditivos. Na época, a CoinDesk citou o fundador anônimo da MetaDAO, Proph3t, dizendo que a Paradigm deteria 3.035 tokens META, representando 14,6% do suprimento total de META, tornando-se o maior detentor único de META. Cerca de 30 investidores-anjo compraram adicionalmente 965 tokens META, totalizando um financiamento de 2.229.950 dólares.
• Equipa reduzida: De acordo com a mais recente proposta no MetaDAO, a equipa é pequena, composta apenas por Proph3t, o co-fundador e engenheiro Kollan, um designer a tempo parcial e um estagiário responsável pela gestão do Twitter. Atualmente, as reservas de caixa do MetaDAO são de aproximadamente 1,8 milhões de dólares, o que pode sustentar cerca de 24 meses de operação com a escala atual. Nota: A proposta recente de Proph3t de "vender 6 milhões de dólares em tokens META a um preço com desconto para expandir a equipa e aumentar as reservas operacionais" foi rejeitada pela comunidade.

Mecanismo de operação do MetaDAO

Em termos simples, a MetaDAO não é apenas uma "ferramenta de financiamento", mas transforma os fundadores de projetos e investidores de "especuladores de curto prazo" em "construtores de longo prazo", permitindo que os fundadores consigam capital inicial e garantindo, através de mecanismos, que eles precisam fazer o projeto funcionar para obter mais retornos; ao mesmo tempo, oferece aos investidores a oportunidade de participar em projetos iniciais e evita, através de regras transparentes, que o "capital principal se perca completamente".

MetaDAO atualmente se desenvolveu como uma plataforma de Launchpad e sistema de governança baseado em Solana, com o objetivo central de resolver os pontos problemáticos do risco de "Rug" e desalinhamento de incentivos no financiamento tradicional de criptomoedas. A nova plataforma MetaDAO será oficialmente aberta ao público em 6 de outubro de 2025, com os primeiros 5 projetos de financiamento sendo suportados.

Proteção Rug ICO: Colocando a "segurança" no mecanismo

Se optar por emitir na MetaDAO, a equipe do projeto precisará aceitar algumas restrições que podem parecer incomuns no mundo tradicional. Por exemplo, a MetaDAO bloqueia riscos a partir das seguintes dimensões:

• Bloqueio de fundos no "Tesouro de Governança Futarchy": Os USDC obtidos através do financiamento não serão dados diretamente aos fundadores, mas sim depositados em um tesouro controlado pela Futarchy, onde cada grande despesa deve ser validada pelo mercado (ou seja, os traders acreditam que a despesa pode aumentar o valor do token, apenas assim será aprovada).
• Atribuição de IP à Entidade: Os principais ativos do projeto (domínios, software, contas de redes sociais, etc.) serão transferidos para uma entidade legal dedicada, em vez de para o fundador individual, evitando que o fundador "leve os ativos principais".
• Os lucros dos fundadores estão atrelados ao sucesso do projeto: os fundadores não recebem uma grande quantidade de tokens no início, mas sim obtêm retorno através de um "mecanismo de classificação de desempenho" - os tokens são desbloqueados em 5 lotes, correspondendo a preços que atingem 2x, 4x, 8x, 16x e 32x do preço do ICO, e o primeiro desbloqueio não ocorrerá antes de 18 meses após o ICO.
• Restrição orçamental: A equipa deve comprometer-se a estabelecer um limite orçamental (não deve exceder um sexto do montante mínimo de captação), e despesas que ultrapassem este montante necessitam de aprovação do departamento de governança.

Como configurar o mecanismo ICO ###?

O mecanismo de ICO do MetaDAO é projetado de forma inteligente, equilibrando em certa medida os interesses da equipe do projeto e dos investidores:

• Processo de Vendas: O fundador deve submeter informações como o montante mínimo de financiamento, o orçamento mensal da equipe, a definição de níveis de desempenho, entre outros, e só poderá ser listado na MetaDAO após a aprovação do pedido. Os investidores têm 4 dias para subscrever os tokens do projeto usando USDC.
• Sobre o mecanismo de incentivo da equipe: A equipe pode optar por alocar até 15 milhões de tokens (50% da oferta inicial) com base em um mecanismo de desempenho vinculado ao preço. Este mecanismo de desempenho será dividido em 5 partes: desbloqueado quando o preço atingir 2x, 4x, 8x, 16x e 32x do preço do ICO, e o desbloqueio mais cedo não ocorrerá antes de 18 meses após o ICO (os fundadores podem estender o período de bloqueio).
• Arranjos após o término da venda: Quando o projeto não atinge o limite mínimo, o USDC dos investidores será reembolsado. Se a venda for bem-sucedida, os fundadores anunciarão o valor que escolheram aceitar dos fundos de subscrição (sem limite estabelecido durante o processo de venda), e a oficial afirma que isso proporcionará a todos uma oportunidade justa de participação. As quotas serão distribuídas proporcionalmente, e os fundos restantes serão devolvidos. Todo o USDC irá para o cofre de governança do mercado, e a autoridade para cunhar novos tokens também será transferida para esse cofre. O cofre fornecerá 20% do USDC e 5 milhões de tokens para o pool de liquidez.

Nota: No mesmo dia em que a venda da Umbra termina, todos os tokens alocados na venda são desbloqueados e distribuídos diretamente para as carteiras dos usuários, e o restante do montante é devolvido pela mesma via.

Futarchy Governance: Deixar o "mercado" tomar decisões, em vez de "votar"

A MetaDAO não adotou a "votação por tokens" tradicional das DAOs (que pode ser facilmente manipulada por grandes detentores), mas usa o Futarchy para determinar a direção do projeto - este é um modelo de governança que permite que "traders votem com dinheiro", ou seja, orienta a tomada de decisões através de mercados de previsões.

A lógica central dessa governança baseia-se na ideia do economista Robin Hanson: as pessoas "apostam" no impacto potencial das propostas sobre o valor dos tokens do projeto por meio de transações, reunindo a sabedoria coletiva e garantindo que apenas as propostas que o mercado considera capazes de aumentar o valor sejam adotadas.

A lógica central de governança do Futarchy da MetaDAO é:

• Criação e ativação de propostas: Para uma proposta (como "retirar 1 milhão de USDC do tesouro para desenvolver novas funcionalidades", "emitir um novo token", "aumentar / diminuir a liquidez", etc.), os detentores devem garantir tokens da proposta para ativá-la. Por padrão, a proposta requer a garantia de 50.000 tokens (5% do total do ICO) para ser lançada. A garantia é utilizada apenas para evitar spam, sem risco de bloqueio ou confisco, e apenas uma proposta pode estar ativa ao mesmo tempo.
• Fase de negociação: Após atender às condições de staking, o projeto retirará metade da liquidez do mercado à vista e transferirá para o mercado condicional proposto. Os traders podem realizar negociações condicionais dentro de 3 dias. Se acreditarem que a proposta pode aumentar o valor do token, devem comprar tokens "pelo mercado"; caso contrário, devem comprar tokens "mercado fracassado".
• Avaliação final através do "preço médio ponderado no tempo (TWAP) com atraso": Para que a proposta seja aprovada de forma mais cautelosa, a MetaDAO estabeleceu um limiar, tornando a aprovação da proposta ligeiramente mais difícil do que a rejeição (limiar de 1,5%). A lógica central de todo o processo é: filtrar manipulações com o "TWAP com atraso", garantir a força do consenso com o "limiar de 1,5%", e, em última análise, deixar que o julgamento real do capital de mercado decida se a proposta está alinhada com o valor a longo prazo do projeto.

Resumo

No atual cenário em que a "busca de lucros a curto prazo" prevalece na indústria de criptomoedas, a inovação da MetaDAO reside em: usar o "design de mecanismos" para garantir a segurança em certa medida, e substituir o "jogo de soma zero" por "vínculo de interesses", com a esperança de formar uma "comunidade de interesses" entre fundadores e investidores.

Para fundadores que querem trabalhar de forma sólida, a MetaDAO oferece um caminho de "financiamento justo sem depender de VC"; para investidores que buscam segurança, a MetaDAO reduz o risco de "ser rugado" através de regras multidimensionais.

Mas é importante notar que o mercado de criptomoedas é altamente volátil, e nenhum mecanismo é um "seguro universal": mesmo com mecanismos de proteção, o preço dos tokens do projeto ainda pode cair drasticamente devido a fatores como o mercado em geral, o andamento dos negócios, e o desbloqueio total das vendas públicas; ao mesmo tempo, a governança só pode prevenir "comportamentos maliciosos da equipe", não garantindo o sucesso inevitável do projeto – os investidores ainda precisam avaliar o fundamento do projeto e as perspectivas do setor de forma abrangente.

No próximo artigo, o autor irá focar em um novo projeto que planeja abrir vendas públicas na MetaDAO em breve.