BCE Monitora o Aumento dos Tokens Dólar com Maior Foco nas Spillovers Voláteis

O momento explosivo das moedas estáveis está a remodelar os fluxos de liquidez transfronteiriços e a intensificar a pressão sobre o quadro político da Europa, sinalizando uma mudança crucial à medida que a demanda por ativos digitais começa a exercer uma influência significativa nas condições monetárias globais.

A Expansão das Moedas Estáveis Colide com a Perspectiva de Política da Zona Euro

A crescente adoção de moedas estáveis está a fortalecer a eficiência dos pagamentos globais, no entanto, a sua rápida expansão começa a cruzar-se com o quadro monetário da Europa. O governador do banco central holandês, Olaf Sleijpen, partilhou a 16 de novembro, numa entrevista ao Financial Times, que o Banco Central Europeu poderá eventualmente precisar de reavaliar a política à medida que estes mercados se alargam.

Sleijpen serve como presidente do De Nederlandsche Bank. Ele é também membro do Conselho de Governadores e do Conselho Geral do Banco Central Europeu (ECB), membro do Conselho de Risco Sistêmico Europeu e governador do Fundo Monetário Internacional (IMF). Sinalizando que a crescente demanda por instrumentos de dólar tokenizados está aprofundando os laços entre as holdings do Tesouro dos EUA e a liquidez da área do euro, ele afirmou:

Se as moedas estáveis nos EUA aumentarem na mesma velocidade que têm aumentado . . . elas se tornarão sistemicamente relevantes em determinado momento.

O banqueiro central holandês destacou a potencial volatilidade se as pressões de resgate aumentarem, alertando que “Se as moedas estáveis não forem tão estáveis, você pode acabar em uma situação onde os ativos subjacentes precisam ser vendidos rapidamente,” um desenvolvimento que ele disse que poderia tensionar a estabilidade financeira, a atividade econômica e a inflação.

Ele acrescentou que o BCE pode “provavelmente ter que repensar a política monetária” se vendas forçadas se espalharem pelos mercados. “Não sei em que direção estaríamos a ir,” porque a resposta política dependeria da velocidade das repercussões, acrescentou. As suas observações refletem uma preocupação mais ampla dos bancos centrais de que a crescente dependência de tokens apoiados pelos EUA pode complicar a gestão das taxas domésticas.

Leia mais: A Presidente do BCE, Christine Lagarde, pede o endurecimento da conformidade regulatória das moedas estáveis.

Sleijpen disse que a zona euro mostrou uma melhoria moderada, citando um comércio mais estável, um crescimento mais forte e uma inflação que acompanha a meta de 2% do BCE. Ele explicou que as projeções de inflação abaixo da meta resultam principalmente de custos de energia mais baixos e de um euro mais forte, em vez de fundamentos deteriorados, indicando que tais previsões por si só não justificam reduções adicionais nas taxas. No entanto, ele instou a cautela, citando erros de julgamento anteriores em 2022, quando choques inflacionários se propagaram rapidamente pela economia.

Enquanto ele enfatizou as vulnerabilidades ligadas às estruturas de token digital, os defensores da indústria argumentam que o crescimento das moedas estáveis—apoiado por salvaguardas apropriadas—poderia, em última análise, contribuir para canais de liquidez mais resilientes e melhorar a eficiência na liquidação transfronteiriça.

FAQ 🧭

• Como a aceleração da adoção de moedas estáveis afeta o quadro monetário da Europa?

A crescente demanda por ativos tokenizados em dólares está ligando cada vez mais os mercados de títulos do Tesouro dos EUA à liquidez da área do euro, criando potenciais implicações políticas para o BCE.

• Por que é que o BCE pode precisar de ajustar a sua posição política à medida que os mercados de moeda estável crescem?

Grandes ondas de resgate podem desencadear vendas rápidas de ativos, introduzindo volatilidade que pode forçar o BCE a reavaliar sua abordagem de política monetária.

• Quais riscos de estabilidade financeira Olaf Sleijpen destacou em relação às moedas estáveis?

Ele alertou que a instabilidade nas reservas subjacentes poderia gerar vendas desordenadas no mercado, afetando a estabilidade financeira, o impulso econômico e a dinâmica da inflação.

• Como o desempenho atual da zona do euro influencia o debate político em torno dos tokens digitais?

Mais comércio estável, crescimento mais firme e inflação alinhada com a meta do BCE sugerem que os efeitos colaterais dos ativos digitais—não fundamentos fracos—representam o principal risco emergente para os formuladores de políticas.