A democratização dos fundos de cobertura pode mudar a situação da proliferação das moedas VC.

Autor: Revc, Jinyu Finance

###Introdução

A ai16z, com uma capitalização de mercado próxima de cem milhões de dólares, foi rotulada como MEME, uma vez que trouxe retornos de centenas de vezes para os investidores iniciais. No entanto, podemos explorar mais a fundo as suas implicações para as atividades de gestão coletiva de ativos em blockchain.

O sistema de avaliação do valor dos ativos geralmente é dividido em duas formas: uma é baseada no desconto do fluxo de caixa dos ativos, onde a taxa de desconto é determinada pelas características de risco do ativo ou do fluxo de caixa, sendo principalmente utilizada para entidades operacionais; enquanto a avaliação de valor dos ativos MEME se concentra na eficiência de disseminação na rede e no consenso de influência, sua sustentabilidade muitas vezes é colocada em segundo plano. Essa diferença nas formas de avaliação impacta amplamente o posicionamento e o design dos projetos Web3.

Tomando o Friendtech como exemplo, na verdade, quando ouvi falar do Friendtech pela primeira vez, eu estava pensando em uma questão: por que os detentores da mesma leva de Keys não podem ser um coletivo de investimento? Assim, pelo menos haveria um fluxo de caixa de investimento visível para sustentar o valor dos tokens de direitos do grupo, em vez de optar pela especulação em torno das oportunidades de negociação. Pode ser que a Curva de Vinculação, projetada em torno da Key, seja mais adequada para especulação, e no final não se pode evitar a fuga de liquidez devido ao pânico. A maioria dos modelos econômicos projetados para projetos Web3 tende a acentuar artificialmente o ajuste de oferta e demanda, provocando emoções de Fomo, deixando os novos entrantes em uma posição desfavorável, o que não é favorável para atrair um público mais amplo, mas os protocolos DeFi maduros estão excluídos, embora os incentivos de liquidez iniciais sejam maiores.

Voltando ao ai16z, é o maior projeto em termos de capitalização de mercado do protocolo de fundos de hedge Soalna, que visa reduzir as barreiras de entrada para fundos de hedge e democratizar o acesso a eles.

###Daos.fun****Princípios de Funcionamento

Daos.fun é um DAO de investimento, que se envolve principalmente em captação de recursos, transações, liquidação de fundos e prazos de fundos.

• Captação de Recursos: Os criadores da DAO têm uma semana para arrecadar o montante necessário em SOL. Os tokens da DAO são emitidos de forma justa, e todos os participantes podem comprar tokens ao mesmo preço.
• Transação: Após o término da arrecadação, o criador investirá o SOL arrecadado nos tokens Solana de sua escolha e negociará em um market maker automatizado virtual (AMM). Isso faz com que o preço do token DAO flutue de acordo com a atividade de negociação do fundo. Embora não haja um limite superior para o preço do token DAO, o risco de queda é limitado ao valor de mercado da arrecadação. Desde que o valor de mercado do token DAO exceda o valor original da arrecadação, os investidores podem vender seus tokens DAO a qualquer momento.
• Liquidação do fundo ao término: No término do fundo, a carteira DAO será congelada e o SOL dos lucros será devolvido aos detentores de tokens. Os investidores podem optar por destruir seus tokens DAO para resgatar os ativos subjacentes do DAO, ou vender diretamente os tokens DAO.
• Duração do fundo: A duração do fundo é definida pelo criador do DAO. Por exemplo, a duração do fundo ai16z é de 1 ano, e será liquidado em 25 de outubro de 2025; a data de liquidação da kotopia é 27 de outubro de 2025; a DCG (Degen Capital Guild) será liquidada em 25 de abril de 2025;

Os criadores de fundos são atualmente verificados oficialmente, e a capacidade de investimento é avaliada basicamente de forma qualitativa, sem garantir que não sejam influenciados por outros interesses, especialmente em um mercado em constante mudança, onde a diferença de informações entre criadores e investidores pode levar a perdas para os investidores. A Daos.fun exigirá que os criadores possuam pelo menos uma certa proporção dos ativos do fundo, mas isso ainda não elimina as preocupações sobre sua capacidade de operação, por isso é necessário introduzir um sistema de votação pré-investimento. Com a Daos.fun abrindo o sistema de convites, haverá mais espaço para otimizações.

###Os fundos de cobertura democratizados podem mudar a atual situação da proliferação de moedas VC?

Primeiramente, a razão pela qual o fenômeno do VC Coin surgiu pode ser a dor do crescimento descontrolado nos primeiros estágios do Web3. A guerra de posicionamento imersiva dos VCs fez com que esse grupo percebesse que o campo do Web3 irá gerar uma base de sistemas operacionais descentralizados, como "Android e IOS", infraestrutura financeira e a terceira geração da internet (busca, comunicação de dados, redes sociais). Em comparação com o sistema de emissão de valores mobiliários, que é maduro no Web2, os VCs estão quase sem restrições para expandir no campo do Web3. Juntamente com o modo de crescimento competitivo das CEX, o desejo extremo por novas classes de ativos levou a uma proliferação de moedas sem valor em todo o setor.**

Enquanto os VC estão em uma expansão louca, inevitavelmente têm um impacto negativo na indústria. Como o Web2 possui um sistema regulatório maduro, os VC têm um processo de avaliação altamente especializado para o potencial do projeto, a curva de crescimento e a fase de saída durante o investimento. No entanto, no Web3, a indústria ainda não desenvolveu uma consciência de autorregulação até evoluir para uma força equilibrada mais positiva, promovendo o desenvolvimento saudável do setor.

Como entender a destruição que o VC causa à inovação, embora o Web2 também tenha um modo de operação radical, os gestores de fundos devem prestar contas aos investidores, mas o VC (e CEX) apresenta um perigo ainda maior de coação e monopólio no desenvolvimento da indústria no Web3. **Suponha que uma nova espécie nasça nas profundezas da floresta amazônica em uma comunidade biológica primitiva, essa nova pista está se desenvolvendo lentamente, possui seu próprio microecossistema, e, com a percepção da demanda do mercado e da experiência do usuário, vai se fortalecendo. Nesse momento, outras partes dentro do microecossistema também fornecem feedback positivo umas às outras, e, nesse processo de crescimento contínuo, refinam seu núcleo e interagem com o ambiente, fortalecendo a vitalidade da organização. Nota: essa vitalidade é crucial para a evolução e desenvolvimento de longo prazo do projeto. **

Mas se o VC penetrar de forma precoce e selvagem, como será essa cena? Eles trarão concreto, aço e projetos de construção modernos para a floresta amazônica, capturando as espécies-chave de microecossistemas e alterando suas leis de desenvolvimento objetivo, injetando nutrientes para acelerar seu crescimento. Na maioria dos casos, essa nova espécie perderá a capacidade de perceber produtos e mercados, desenvolvendo-se na direção de "bebês gigantes e desmaterialização", enquanto todo o microecossistema é destruído, quebrando o ciclo de feedback positivo, substituído por uma forma monopolizada, sufocando a competição e a evolução da floresta amazônica. Esse é o preço que toda a indústria e a sociedade terão que pagar.

O mercado primário está atualmente em baixa, com dificuldades de financiamento, e a deterioração do ecossistema está afetando os próprios VC. Para os VC, é necessário abandonar a ilusão de monopólio e focar em projetos descentralizados e com potencial comercial, evitando se tornar promotores de projetos "bebês gigantes". No entanto, os próprios VC também enfrentam pressão por retorno de capital, e é preciso equilibrar o conflito entre operações e retorno de capital.

Desde 2021, toda a indústria de criptomoedas tem enfrentado a pressão de uma regulação distorcida, com os processos judiciais nos Estados Unidos relacionados a criptomoedas ocorrendo com uma densidade sem precedentes. Empresas líderes em criptomoedas como a Coinbase estão na linha de frente da luta, e é difícil identificar quem é o pecado original no desenvolvimento da indústria ao longo da cadeia SEC - CEX - VC - Project, especialmente em um contexto de aumento das taxas de juros, onde a indústria carece de liquidez, e as vozes contra o FUD vêm em ondas sucessivas. O que podemos fazer é, após um desenvolvimento selvagem, estabelecer organizações autorreguladoras com consciência descentralizada, e as principais empresas de criptomoedas que se desenvolveram devem evitar envolver a indústria em seu fluxo e vantagem de usuários.

No entanto, como uma organização comercial, obter fluxo de capital e usuários significa custos extremamente altos. O equilíbrio entre a comercialização e o interesse público é um desafio de longo prazo enfrentado por grandes empresas de criptomoeda.

###O papel da gestão de ativos em blockchain na promoção da indústria

O conceito de gestão de ativos on-chain ou DAO de investimento foi proposto em projetos já em 2021 e tem evoluído continuamente. De forma mais abstrata, os Holders da comunidade MEME também são uma forma de DAO de investimento. A gestão de ativos on-chain pode promover o desenvolvimento saudável da indústria sob dois aspectos.

1. Fundos de gestão ativos que se concentram em projetos verdadeiramente descentralizados e com modelos de negócios claros, podem ser uma forma de reduzir a lacuna entre as comunidades e as instituições de investimento profissionais, potencialmente resolvendo a proliferação de moedas VC e promovendo que "boas moedas" se tornem a norma no mercado. Aproveitar o funcionamento mais transparente e público do DaosFun.

**2、**Fundo de venda a descoberto, o alvo da venda a descoberto pode ser um projeto Web3 falso onde a participação de VC excede 20% do total de tokens, com uma única entidade VC representando mais de 3%, dependendo das características do projeto. Ou seja, se um projeto atraiu capital de VC que supera suas necessidades de desenvolvimento e promoção, então a indústria Web3 deve examinar suas propriedades de descentralização. Assim como na batalha de short squeeze da Gamestop e no movimento Occupy Wall Street, parece haver uma certa paixão irracional, mas para os investidores de varejo, o movimento em si apenas possui algumas reivindicações corretivas; se a indústria enfrenta problemas, deve-se confrontá-los, utilizando alguns métodos que podem não ser facilmente compreendidos na época, mas que podem ser verificados a longo prazo. Cada um tem o direito de agir contra o desenvolvimento insalubre da indústria, mas não deseja elevar isso a uma certa categoria ideológica.

Se as reivindicações excessivamente corrigidas afetam a concorrência no setor, a resposta é que sim, afetam. No entanto, em contraste com o fenômeno de monopólio que existe atualmente no desenvolvimento do Web2, o setor também precisa de intervenções cirúrgicas de nível de "Citron Research ou Muddy Waters".

###Resumo

Citando o que Petyr Baelish disse em "Game of Thrones" - "O caos é uma escada", a liberdade é uma escada, mas muitas vezes também vem acompanhada de caos e monopólio. É hora de a indústria Web3 entrar na próxima fase, pois a regulamentação tradicional pode não ser adequada para a indústria Web3, embora esteja continuamente exercendo influência.

Voltando ao próprio Daosfun, não devemos esperar que os fundos de democratização tenham um impacto de autorregulação na indústria a curto prazo, mas as oportunidades de desenvolvimento livre trazidas pelo Web3 precisam ser mantidas por cada um de nós.