Relatório do Banco Central de Taiwan sobre a primeira "moeda estável": quebrando três grandes mitos, irá redesenhar o mapa financeiro do novo dólar de Taiwan?

A moeda estável, este papel chave no mundo dos ativos de criptografia, está gradualmente entrando no radar da regulamentação financeira em Taiwan. O Banco Central de Taiwan divulgou, após a reunião do conselho de supervisão em 18 de setembro, um relatório importante - "Explicações sobre questões relacionadas à moeda estável em dólares e à moeda estável em novos dólares taiwaneses". Este relatório não apenas respondeu claramente ao impacto das moedas estáveis na oferta monetária e no sistema financeiro, mas também desmascarou diretamente os mitos do TradFi, esclarecendo a confusão de que "a moeda estável é um cartão EasyCard". A análise aprofundada do Banco Central sobre as moedas estáveis fornece uma direção política clara para o mercado de ativos virtuais em Taiwan.

Banco Central aponta para o desafio central da moeda estável: a estabilidade de preço e a eficiência de capital são difíceis de conciliar

O relatório do Banco Central aponta primeiro que o principal desafio do sistema de design das moedas estáveis é a dificuldade de equilibrar a estabilidade de preços com a eficiência do uso de fundos. Por exemplo, as moedas estáveis como USDT e USDC, que possuem reservas de ativos totalmente garantidas, embora tenham preços relativamente estáveis, têm uma baixa eficiência de uso de fundos; enquanto a TerraUSD, que é uma moeda estável algorítmica, enfrenta dificuldades para manter a estabilidade, levando à sua eventual falência.

Outra questão central é a confiança do mercado. O relatório enfatiza que as moedas estáveis já passaram por desvinculações e até falências de emissores várias vezes em poucos anos. O colapso da Terra e a falência do Silicon Valley Bank (SVB), que é amigável às criptomoedas, levaram à queda do valor do USDC, que chegou a cair para 0,85-0,87 dólares, o que prova a fragilidade do mercado de moedas estáveis.

moeda estável em dólares enfrenta alta dificuldade de emissão em Taiwan: o projeto de lei Gênio estabelece altos obstáculos

Com o lançamento oficial do "Genius Act" nos Estados Unidos, o quadro regulatório para moedas estáveis de pagamento está se tornando cada vez mais claro. O relatório do Banco Central menciona especificamente as rigorosas normas do Genius Act para emissores estrangeiros:

· O regime regulatório da localização do emissor deve ser reconhecido pelo Departamento do Tesouro dos EUA como equivalente à Lei GENIUS

· Registar-se na Oficina do Controlador da Moeda dos Estados Unidos (OCC)

· Ter ativos de reserva adequados nas instituições financeiras dos Estados Unidos

· O local de emissão não pode estar sujeito a sanções abrangentes dos Estados Unidos.

Banco Central analisa que, em termos de consideração de mercado, o público em geral pode preferir moedas estáveis em dólares emitidas por instituições americanas, portanto, os operadores em Taiwan não têm vantagem na emissão de moedas estáveis em dólares.

Desmascarando o mito do "três dólares": Banco Central esclarece que moeda estável não aumentará a oferta monetária

（Fonte: Banco Central de Taiwan）

O relatório do Banco Central negou diretamente o argumento apresentado pelo influenciador Qu Bo de que "a emissão de moeda estável transforma um dólar em três". Qu Bo deu o exemplo de que um emissor emitiu quatro trilhões de dólares em moeda estável e comprou reservas de títulos do Tesouro, resultando na circulação de quatro trilhões de dólares no mundo real, em moeda estável na cadeia e em ativos de criptografia na cadeia, formando o fenômeno de "um dólar se tornando três."

No entanto, o relatório do Banco Central deixa claro que os fundos continuam a circular no sistema monetário, com a quantidade total de moeda em sentido amplo (M3) inalterada. Na prática:

Os usuários recebem a dívida em tokens do emissor (moeda estável)

O que os emissores detêm é um crédito ao Tesouro dos Estados Unidos (T-Bills)

A sociedade como um todo é apenas um ativo correspondente a um passivo, mudando de forma e de detentor, sem a adição de moeda ampla. Além disso, o Banco Central citou estudos que indicam que não há uma correlação estatisticamente significativa entre o uso de moeda estável e a saída de depósitos bancários, dissipando as preocupações de alguns operadores bancários sobre a fuga de depósitos à vista.

moeda estável e bilhetes de transporte são muito diferentes: podem ser usados como meio de transação no mercado virtual

O Banco Central apontou que Taiwan adotará uma abordagem semelhante à da União Europeia, colocando as regulamentações relacionadas às moedas estáveis na legislação específica de ativos virtuais, em vez de estabelecer uma legislação específica sobre moedas estáveis como nos Estados Unidos. A emissão de moedas estáveis envolve a captação de recursos de um público não específico, semelhante aos fundos de pagamento eletrônico existentes, e ambas são usadas para fins de pagamento.

Mas a maior diferença em relação a métodos de pagamento eletrônicos como o cartão EasyCard é que a moeda estável pode ser utilizada como meio de troca no mercado virtual. Além disso, embora a moeda estável e os fundos do mercado monetário (MMF) tenham carteiras de investimento semelhantes, ambas baseadas em ativos financeiros de alta qualidade e alta liquidez, a moeda estável é uma ferramenta de pagamento, enquanto o MMF é uma ferramenta de gestão de recursos de curto prazo, essa é a maior diferença.

moeda estável em novos dólares taiwaneses: Banco Central estabelece claramente os requisitos de ativos de reserva

Para a moeda estável do novo dólar taiwanês, o Banco Central especificou claramente que os ativos de reserva devem ser garantidos por 100% de confiança, conforme as atuais normas de pagamento eletrônico. Uma parte dos ativos de reserva deve ser composta por reservas depositadas no Banco Central, enquanto a parte restante pode seguir práticas no exterior, sendo utilizada para depósitos ou para a compra de ativos financeiros de alta qualidade e alta liquidez (como títulos de curto prazo ou notas).

O Banco Central acredita que, atualmente, há poucos ativos virtuais avaliados em novos dólares taiwaneses no mercado virtual, portanto, a demanda por moeda estável em TWD não é grande. Além disso, o sistema de pagamentos em Taiwan é bastante completo, já existindo ferramentas de pagamento diversificadas, como cartões de crédito, cartões financeiros, depósitos bancários e pagamentos eletrônicos, o impacto da moeda estável em TWD como ferramenta de pagamento no sistema de pagamentos de Taiwan deve ser limitado.

Em relação ao impacto da oferta de moeda e da política monetária de Taiwan, o Banco Central afirmou que a emissão da moeda estável em novos dólares taiwaneses deve apenas causar uma redistribuição de fundos no mercado, com pouco impacto na quantidade total de moeda ampla de Taiwan (M2) e na criação de crédito bancário. Após a compra da moeda estável em novos dólares taiwaneses, o emissor usará os fundos recebidos para adquirir ativos de reserva, e os fundos continuarão a circular dentro do sistema monetário, mantendo o M2 aproximadamente inalterado.

O relatório de pesquisa sobre a moeda estável do Banco Central de Taiwan fornece uma direção política clara para o mercado de ativos virtuais em Taiwan. O relatório não apenas esclarece a essência e os riscos potenciais da moeda estável, mas também refuta os mitos sobre o impacto da moeda estável na oferta monetária. No futuro, com a formulação e implementação de leis específicas, o desenvolvimento da moeda estável em Taiwan será mais certo e trará novas transformações para o mercado financeiro de Taiwan.