A estrutura do próximo ciclo de ativos de criptografia

Autor: arndxt; Fonte: X, @arndxt_xo; Compilado por: Shaw Jinse Caijing

A maior revelação estrutural é que as criptomoedas não se desvincularão do macro.

O tempo e a escala da rotação de liquidez, a direção das taxas de juro da Reserva Federal e os padrões de adoção institucional irão determinar como este ciclo evoluirá.

Diferente de 2021, a próxima temporada de altcoins (se realmente ocorrer) será mais lenta, mais seletiva e mais focada em instituições.

Se o Federal Reserve fornecer liquidez por meio de cortes nas taxas de juros e emissão de obrigações, enquanto a adoção institucional continua a aumentar, 2026 pode se tornar o ciclo de risco mais significativo desde 1999-2000, com as criptomoedas se beneficiando disso, embora de uma maneira mais robusta e não tão explosiva.

1. Divergência nas políticas da Reserva Federal e liquidez do mercado

Em 1999, o Federal Reserve aumentou as taxas de juros em 175 pontos base, enquanto o mercado de ações subiu continuamente até o pico de 2000. Hoje, o mercado de futuros prevê uma grande redução nas taxas de juros: até o final de 2026, uma diminuição de 150 pontos base. Se isso se concretizar, significará um ambiente de aumento de liquidez em vez de consumo de liquidez.

O ambiente de mercado em 2026 pode ser semelhante ao padrão de apetite ao risco de 1999/2000, mas a tendência das taxas de juros será oposta. Se isso for verdade, então 2026 pode ser a "versão atualizada de 1999/2000".

2. Novo contexto do mercado de criptomoedas (em comparação com 2021)

Comparar o momento atual com o ciclo principal do mercado anterior:

• Disciplina de capital mais rigorosa: taxas de juros mais altas e inflação contínua forçam os investidores a adotar medidas de assunção de risco mais seletivas.
• Não haverá um aumento de liquidez como na pandemia de COVID-19: A adoção e distribuição devem se tornar o motor do crescimento na ausência de um aumento do M2.
• O tamanho do mercado aumentou dez vezes: uma base de capitalização de mercado maior significa uma liquidez mais profunda, mas a probabilidade de obter retornos excessivos de 50-100 vezes é menor.
• Liquidez institucional: Com a consolidação da adoção por parte de instituições e do mercado, o fluxo de capital torna-se mais estável, favorecendo a rotação e a integração lenta dos ativos, em vez de uma rotação acentuada entre os ativos.

3. A latência e a transmissão de liquidez do Bitcoin

A situação de liquidez relativa do Bitcoin apresenta um atraso, uma vez que nova liquidez está a ser absorvida por títulos de curto prazo e pelo mercado monetário a montante. As criptomoedas estão no extremo mais distante da curva de risco, beneficiando apenas quando a liquidez flui para a jusante.

Catalisadores de desempenho excecional das criptomoedas:

• Expansão de empréstimos bancários (índice ISM > 50).
• Saída de fundos de fundos do mercado monetário após a redução da taxa de juro.
• Os Estados Unidos emitem títulos de dívida a longo prazo, reduzindo as taxas de juro a longo prazo.
• A fraqueza do dólar alivia a pressão de financiamento global.

Quando esses fatores são desbloqueados, as criptomoedas normalmente sobem no final do ciclo econômico, mais tarde do que as ações e o ouro.

4. Riscos enfrentados na situação de referência

Apesar de existir esta estrutura de liquidez otimista, ainda existem alguns riscos potenciais:

• Aumento das taxas de juro a longo prazo (decorrente de pressões geopolíticas).
• A valorização do dólar levou ao aperto da liquidez global.
• O empréstimo bancário está fraco ou as condições de crédito estão a apertar.
• A liquidez está estagnada nos fundos do mercado monetário, em vez de ser direcionada para ativos de risco.

O próximo ciclo será mais definido pela integração estrutural das criptomoedas nos mercados de capitais globais, em vez de choques de liquidez especulativa.

Com a entrada de fundos institucionais, a assunção prudente de riscos e a mudança de liquidez impulsionada por políticas a convergir, 2026 pode marcar a transição do ciclo de prosperidade para depressão das criptomoedas para uma correlação sistêmica.