Прогнозируемый рост квартальной выручки в 268 раз, насколько высока позиция Galaxy Digital в горячей волне токенов?

Автор: BUBBLE

С момента появления платформы OTC для криптовалюты произошло два взрывных момента: в 2024 году это будет одобрение ETF на биткойн и эфириум, в то время как такие регионы, как ЕС и Дубай, постепенно вводят рамки (MiCA, VARA), позволяя законно и масштабно работать внебиржевым торговым площадкам, учреждениям необходимо быстро закупать базовые активы. К 2025 году, после того как президент США Трамп предложил концепцию "столицы криптовалюты", традиционное финансирование совершило 360-градусный поворот, и после введения различных новых крипто-политик в начале 2025 года биткойн достигнет рекордных значений, а эфириум покажет сильный рост, что приведет к взрывному увеличению торговли на платформах OTC.

Как правило, OTC-сделки осуществляются путем прямого сопоставления покупателей и продавцов. Они предлагают единую цену, поэтому нет проскальзывания и нет заявок, переводы осуществляются через эскроу-кошельки и институциональные счета. Поскольку заказы никогда не касаются открытой лимитной книги, рынок никогда не увидит вашу руку. В качестве "темного пула" криптовалютного рынка, OTC-учреждения не раскрывают конкретные детали сделок своих пользователей, но в отличие от традиционных финансов, мы можем искать следы на блокчейне.

В июле 2025 года произошло одно из крупнейших внебиржевых交易 биткойнов, в ходе которого было обменяно 80,000 BTC на сумму около 9 миллиардов долларов, но на открытом рынке практически не было волнений. За этой операцией стояла самая популярная на Уолл-стрит «крипто-внебиржевая торговая компания» Galaxy Digital, что позволило ей увеличить доход в Q2 на 268 раз по сравнению с прошлым годом.

Какую роль OTC платформа сыграла в этой волне соблюдения норм? Как Galaxy Digital использует свои ресурсы для маневрирования в торговле акциями и криптовалютами? BlockBeats провел серию исследований по этой теме.

Третий по величине столб ликвидности в криптовалюте

С учетом этой волны институционального интереса, OTC платформы, по сути, стали «третьим столпом ликвидности» в крипто-рынке после централизованных торговых платформ (CEX) и децентрализованных торговых платформ (DEX). Для крупных капиталов CEX/DEX сложно напрямую обрабатывать покупки на уровне сотен миллионов долларов без вызова резких колебаний, поэтому OTC платформы играют роль «перчаток» для учреждений, выполняя за кулисами задачи по накоплению или распродаже.

В 2024 году ни один месяц не покажет объемов OTC-трейдинга ниже уровня аналогичного периода прошлого года, что указывает на то, что участники рынка все больше склоняются к торговле через закрытые каналы, а не делают ставки на открытом рынке. В глазах криптоиндустрии она постепенно превращается из маргинальной спекуляции в приемлемый вариант распределения активов, а Уолл-стрит из скептиков становится участниками. А в 2025 году этот рост даже увеличится в геометрической прогрессии.

Finery Markets указывает, что все больше традиционных финансовых лидеров переходят от «наблюдения» к «нейтральной позиции или принятию», что является важной причиной резкого роста объемов внебиржевой торговли. Когда больше сделок осуществляется на темных рынках, поверхностная волатильность рынка может быть значительно сглажена. Согласно отчету Finery Markets за четвертый квартал 2024 года, в котором упоминается, что общий объем торгов на OTC платформах вырос на 106% по сравнению с предыдущим годом, объем OTC спотовых сделок в первой половине 2025 года увеличился на 112,6% по сравнению с первой половиной 2024 года.

Стоит отметить, что одновременно с улучшением условий соблюдения норм в Европе и США, азиатский OTC рынок также набирает популярность. Лицензированная OTC платформа OSL в Гонконге, а также новые платформы в Объединенных Арабских Эмиратах и Юго-Восточной Азии привлекают глобальную ликвидность крупных сделок. В то же время некоторые традиционные маркет-мейкеры, такие как Flow Traders, также активно участвуют в этом процессе, используя высокочастотные и количественные стратегии для предоставления двусторонних котировок для институциональных клиентов, что повышает эффективность исполнения и снижает затраты на влияние. Эти факторы совместно укрепляют позицию OTC как невидимого резервуара на рынке криптовалют.

На пике популярности Galaxy Digital

Среди множества игроков OTC Galaxy Digital, основанная Майком Новогратцем, безусловно, является звездой этого бума институциональных покупок. Galaxy является известным крипто-инвестиционным банком и управляет высокоэффективным внебиржевым торговым бизнесом, охватывающим такие направления, как торговля, инвестиции, управление активами, консультации и майнинг. Его клиентами являются上市 компании, хедж-фонды и другие ведущие игроки. Однако основным источником прибыли остаются внебиржевые спотовые сделки и инвестиции. Благодаря 20-летнему опыту основателя на Уолл-стрит и соблюдению норм при上市 компании, все больше институциональных средств поступает в компанию, и на платформе Galaxy разворачиваются удивительные крупные сделки, охватывающие такие основные активы, как ETH, BTC, а также популярные монеты, такие как SOL и BNB.

Эпическая сделка на 80 000 BTC прошла гладко.

В предыдущем тексте упоминалось о разовой сделке на 80 000 биткойнов на внебиржевом рынке (OTC) в течение 4 дней, стоимость которой достигла 9 миллиардов долларов, что стало одной из крупнейших сделок в истории криптовалют. Посредником в этой сделке выступила компания Galaxy Digital.

Компания Galaxy Digital 25 июля опубликовала сообщение, в котором раскрыла, что была поручена одной из ранних инвесторов эпохи «Сатоши Накамото» завершить продажу огромного количества BTC. Утверждается, что это было частью планирования наследства инвестора, Galaxy не раскрыла личность клиента, только отметила, что сделка является частью широких стратегий управления состоянием. Что удивительно, продажа 80 000 BTC практически не оказала влияния на рынок; начиная с 17 июля, на древних адресах в цепочке произошли изменения, и в течение нескольких дней биткойны были переведены на OTC-адрес Galaxy Digital, однако продажа этих 80 000 биткойнов не отразилась на цене биткойна. Хотя через несколько дней после публикации новости от Galaxy цена резко упала почти на 4% и временно опустилась ниже уровня 115 000 долларов, в течение нескольких часов цена быстро восстановилась до примерно 117 300 долларов.

Аналитик Джейсон Уильямс отметил, что эта огромная распродажа была «полностью поглощена» рынком, а другой аналитик Джо Консорти также отметил, что «80 000 биткойнов (более 9 миллиардов долларов) были проданы по рыночной цене, в то время как цена BTC практически не изменилось». С одной стороны, это снова проверяет текущую глубину OTC на рынке, поскольку после быстрого исполнения на бирже есть контрагенты, способные принять такое большое количество продаж, с другой стороны, это также подчеркивает важность «темных пулов» в современном криптовалютном пространстве. На самом деле, в зависимости от рыночных настроений, общая стоимость биткойнов, обрабатываемая Galaxy OTC Deck каждую неделю, достигает сотен миллионов до десятков миллиардов долларов, а реальная ситуация может быть даже выше этой цифры.

Предпочтение компаний, связанных с ETH

В 2-м квартале 2025 года на цепочке Ethereum появилось множество аномально крупных покупок, что вызвало пристальное внимание сообщества. С 9 июля 14 новых адресов кошельков через OTC платформы, такие как Galaxy Digital или FalconX, накопили потрясающие 856,554 ETH, стоимость которых составляет около 3,16 миллиарда долларов. Эти кошельки ранее не имели истории на цепочке, а затем внезапно начали активно накапливать монеты через OTC каналы, что показывает, что «крупные игроки тихо увеличивают свои позиции в ETH».

Компания по анализу блокчейна Arkham Intelligence отметила, что с конца июля новый созданный адрес кошелька (0xdf0A…2EF3) за короткие 3 дня через внебиржевую торговую площадку Galaxy Digital накопил ETH на сумму около 300 миллионов долларов. Этот адрес на какое-то время владел 79,461 ETH, стоимостью около 300 миллионов долларов, при тогдашней рыночной стоимости около 282.5 миллионов долларов, что означает, что на бумаге убыток составил около 26 миллионов долларов (около 8.7% коррекции). Это говорит о том, что этот кит приобрел ETH по относительно высокой цене, но все же продолжает активно увеличивать свои позиции.

И только сегодня, 5 августа, 3 новых адреса через Galaxy и FalconX получили в общей сложности 63,837 ETH на сумму около 236 миллионов долларов. EyeOnChain опубликовал некоторые адреса покупателей, включая 0x55CF…679, 0x8C6b…60, 0x86F9…446 и другие. По оценкам, накопленная покупательская способность этих адресов составляет от десятков миллионов до миллиардов долларов, и один кошелек в какой-то момент содержал более 110,000 ETH (рыночная стоимость свыше 400 миллионов долларов).

Откуда на самом деле поступил этот покупатель? Есть признаки, указывающие на SharpLink Gaming, которая с июня 2025 года громко заявляет о том, что следует стратегии MicroStrategy и будет продолжать увеличивать свои запасы эфира в качестве основного резервного актива. Согласно их объявлениям и данным на блокчейне, SharpLink с июня по конец июля через эмиссию акций и внебиржевые сделки безумно накупила почти 500,000 ETH. По состоянию на 27 июля компания владела 438,190 ETH, что на 21% больше по сравнению с неделей ранее, за одну неделю было приобретено более 77,000 ETH, средняя цена за неделю составила примерно $3,756.

По состоянию на конец июля, SharpLink накопил около 449 тысяч ETH. В августе компания продолжила накапливать активы, 31 июля потратив 43,09 миллиона долларов на покупку 11 259 ETH, а 4 августа снова купив 18 680 ETH у Galaxy. Аналитики сообщают, что общая позиция SharpLink превысила 499 тысяч ETH, средняя цена покупки составляет около $3,064, а текущая рыночная капитализация составляет около 1,8 миллиарда долларов, с нереализованной прибылью около 275 миллионов долларов. Такой масштабный спрос на Ethereum почти полностью был осуществлен через OTC-столы Galaxy, FalconX и другие, даже основатель Wintermute пошутил, что "сейчас почти невозможно купить ETH на нашем внебиржевом столе, потому что китов уже не хватает для удовлетворения спроса." Кроме того, текущий держатель ETH номер два, SharpLink, также является глубоко интегрированным партнером Galaxy, в то время как ведущий держатель ETH, Bitmine, также является его партнером.

Связан адрес 0xCd9, который в настоящее время перевел более 800 миллионов долларов ETH в SharpLink. 153 миллиона долларов ETH 0xdf0, 0x286 около 300 миллионов долларов, и несколько других адресов связаны с ними.

Хотя мы не можем определить, откуда именно пришли такие крупные оффшорные закупки, тем не менее, эта скрытая тенденция становится ключевой силой, влияющей на спрос и предложение ETH. По грубым подсчетам律动 BlockBeats, за последние 90 дней объем оффшорной торговли ETH по нескольким ключевым OTC адресам Galaxy достиг 5.444 миллиарда долларов, что в среднем составляет около 1.8 миллиарда долларов в месяц.

Согласно данным Arkham, полученным от четырех OTC кошельков 0x335, 0x15, 0x46f, 0xb9c

И судья, и игрок, спектакль MicroStrategy разыгрывается на BNB Chain

Если 2024 год будет годом BTC и ETH, то во второй половине 2025 года BNB также выйдет на сцену институциональных инвестиций. В июле появилась неожиданная новость: американская компания CEA Industrial, котирующаяся на Nasdaq (тикер VAPE, компания, изначально занимающаяся контролем температуры в сельском хозяйстве и производством электронных сигарет), объявила о полном переходе к «BNB Treasury Company», планируя привлечь до 1,25 миллиарда долларов через частное размещение и опционы для покупки BNB. Этот план привел к тому, что акции VAPE за один день подскочили на 550%.

Более того, стоит отметить, что за крипто-пивотом VAPE стоит соучредитель Galaxy Digital Дэвид Намдар. Он займет пост нового CEO VAPE, а другой партнер из 10X Capital, бывший главный инвестиционный директор Калифорнийской системы пенсионного обеспечения государственных служащих (CalPERS) Рассел Рид будет занимать должность CIO. Намдар заявил, что планирует использовать этот фонд в размере до 500 миллионов долларов (возможно, увеличение до 1,25 миллиарда долларов) для активного формирования позиций BNB в течение ближайших 24 месяцев, включая покупки на открытом рынке, стратегические сделки, а также получение дохода через стейкинг и децентрализованные финансы.

Это означает, что BNB встретит первых крупных институциональных покупателей на открытом рынке, и OTC-каналы, безусловно, сыграют ключевую роль в этом. Поскольку выпуск и обращение BNB крайне централизованы, Binance и его основатель Чжао Чанпэнг (CZ) контролируют 71% обращающегося BNB, чтобы поглотить сотни миллионов долларов BNB без резких колебаний рынка, придется полагаться на внебиржевые крупные сделки или соглашения о передаче. Обширная OTC-сеть и ресурсы ликвидности Galaxy Digital предоставят мощную поддержку этой "акции BNB-версии MicroStrategy", которую возглавит Namdar. BNB, как третья по величине криптоактив в мире по рыночной капитализации, знаменует собой его официальное вхождение в зону интересов институциональных активов.

Независимо от того, является ли это платформой для торговли с хранилищем, торговлей и интегрированной экосистемой на блокчейне, как у Coinbase, или же соответствующими услугами по консультированию и OTC-торговле, как у Galaxy Digital, или же быстрой интеграцией традиционных брокеров и торговых платформ, все отрасли в области криптовалют начинают двигаться к легализации и сосредоточению ресурсов вокруг ведущих игроков. Недавний запуск Crypto Project может быть публичным свидетельством этой заметной тенденции, эпоха гегемонии регулирующих органов близка, а OTC-платформы для криптовалют представляют собой «прозрачный тёмный пул», который в будущем может занять более важное место в экосистеме.