От пустышки до 30 миллиардов долларов: как Трамп превратил WLFI в учебник по шифрованию.

Исходное название: Пустышка + Трамп = 30 миллиардов долларов, учебник WLFI по управлению

Автор оригинала: Rhythm BlockBeats

Исходный текст:

Составитель: Дейзи, Mars Finance

В первый день запуска WLFI есть ли еще истории, о которых мы не знаем?

1 сентября компания World Liberty Financial (WLFI) официально запустила свой токен, что вновь привлекло внимание всего крипторынка к семье Трампа. За короткие полгода этот проект, который изначально считался лишь «форком Aave», трансформировался из边缘ной попытки в ключевой элемент криптостратегии семьи Трампа.

Драматургия истории заключается в ее фоне. Всего год назад рынок воспринимал участие Трампа в криптовалюте на уровне шуток, таких как «Трамп-крипта». Но когда Трамп вновь вернулся в Белый дом, его семья не остановилась на спекулятивных NFT или мем-валютах, а выбрала стейблкоины, кредитование и активы государственного долга, которые являются финансовой инфраструктурой. Поэтому позиционирование WLFI также изменилось: вместо простого кредитного протокола он стал «DeFi суперприложением», стремящимся интегрировать стейблкоины, казначейские активы, торговлю и платежи.

Это преобразование связано не только с запуском протокола, но и является знаковым событием, объединяющим политику и капитал. Сын Трампа лично посетил Гонконг для участия в конференции, став звездой азиатской сцены Web3; суверенный фонд Абу-Даби завершил инвестицию в 2 миллиарда долларов в Binance с помощью стейблкойна WLFI USD1; такие крипто OG, как Сунь Ючэнь, DWF Labs, Райан Фанг и другие, также поддержали это. Высокая степень связывания политических и крипто ресурсов сделала влияние WLFI значительно большим, чем у обычного DeFi проекта.

Почему мы должны обратить внимание на WLFI? Потому что это раскрывает совершенно новую тему: когда семья президента США вмешивается, будет ли переопределена стабильная валюта? Когда капитал, политика и нарратив связаны вместе, изменится ли порядок в криптоиндустрии?

Недавно BlockBeats совместно с «Web3 101» выпустили новый эпизод подкаста, где основатель Liu Feng и основатель dForce Min Dao глубоко обсуждают более сложные контексты, стоящие за восходом WLFI, его реальную логику, нарративные приемы и потенциальные риски.

Панорамная структура семьи Трампов

Действия семьи Трампа по выходу в мир криптовалют не являются спонтанными, а имеют четкую стратегическую логику. Еще в октябре 2024 года, когда Трамп еще не был переизбран президентом, World Liberty Financial (WLFI) уже выпустила свои предложения. В то время интерес к рынку был не слишком высок, ICO также потребовалось время, чтобы распродаться, однако позиционирование проекта уже стало ясно: семья Трампа почти всех своих членов представила в качестве так называемых «соучредителей (Co-Founder)», демонстрируя свою высокую привязанность и амбиции к проекту.

С точки зрения общей структуры, WLFI продолжает «постоянный подход» семьи Трампов в мире криптовалют — почти во всех крупных направлениях они хотят участвовать: от первоначальной Trump Meme монеты до DeFi-протоколов, стабильных монет, майнинга биткойнов и даже компании Treasury, что в основном охватывает весь спектр криптомира. А WLFI является проектом, который лучше всего отражает их амбиции; изначально это был простой форк Aave, который постепенно эволюционировал в «полномасштабное» DeFi Super App, амбиции которого значительно превышают первоначальные представления.

Сегодня он не только готов запустить стабильную монету, но и связан с моделью казначейства DAT, став флагманским продуктом семьи в крипто-пространстве, обладающим наибольшей реализацией. Что касается распределения токенов, то в настоящее время нет информации о том, сколько конкретно владеет семья, но в отрасли широко считается, что WLFI подобен Трампу монете - за исключением части для инвесторов и ICO, большая часть акций по-прежнему надежно удерживается в руках семьи Трампа. Иными словами, хотя в проекте участвуют некоторые соучредители и внешние инвесторы, реальная власть по-прежнему сосредоточена в руках семьи Трампа и их ближайших союзников.

Какова на самом деле связь WLFI с Трампом и его семьей?

Несмотря на то, что сам президент Трамп указан как «соучредитель» World Liberty Financial (WLFI), он не участвует в повседневной деятельности проекта. Судя по информации, предоставленной командой, в его основную команду входят семья Трампов и семья Witkoff, имеющая более сорока лет опыта в недвижимости в Нью-Йорке, а также несколько близких союзников, таких как Dolomite, и некоторые старые друзья из криптоиндустрии. Другими словами, структура этого проекта не является временно собранной, а основана на прочных семейных связях и долгосрочных деловых отношениях.

С расширением команды сеть WLFI быстро охватила коренные силы криптомира, особенно в китайском сообществе. Основатель Ankr Райан Фанг, соучредитель Paxos Рич Тео и основатель Scroll Сэнди Пэн все в начале встали на одну сторону. Ходят слухи, что изначально проект планировал запуститься на Layer2 цепи Scroll, разработанной китайской командой, но затем он исчез из поля зрения. Более известными являются Сунь Юйчэнь и вызывающий много споров маркет-мейкер DWF Labs, которые также имеют тесные связи с WLFI. DWF не только инвестировала в токены проекта, но и в первую очередь запустила стабильную монету WLFI USD1 на своей платформе Falcon Finance.

На более высоком уровне мобилизации ресурсов WLFI также связала свои усилия с суверенным фондом Абу-Даби MGX. В марте 2025 года этот фонд инвестировал 2 миллиарда долларов в Binance, а способ расчета этой суммы был через стейблкоин USD1 от семьи Трампов. Эта операция позволила рыночной капитализации USD1 за очень короткое время вырасти с 100 миллионов долларов до 2 миллиардов долларов, при этом более 90% резервов было прямо размещено на счету Binance. После этого Binance предоставила множество сценариев применения для USD1 на BNB Chain, включая регулирование ликвидности мем-койнов и услуги по первичным размещениям токенов. Такие биржи, как Huobi (HTX), также быстро последовали за ними и первыми запустили USD1. Falcon Finance даже включила его в свою систему обеспечения, позволяя пользователям напрямую использовать USD1 для заимствования.

Эффект такого подхода виден сразу. Опираясь на политическое и бизнес-влияние семьи Трампов, а также на ресурсы таких крипто OG, как Binance, DWF и Сунь Юйчэнь, USD1 за короткие несколько месяцев смог открыть всю сеть обращения на крипторынке. Независимо от того, являются ли они ведущими биржами или платформами второго и третьего уровня, все они быстро подключаются к этой новой стабильной монете. Можно сказать, что WLFI с помощью модели «семейной поддержки + глобальной интеграции ресурсов» превратил сложное и трудоемкое продвижение стабильной монеты в «скоростной путь», который продвигается совместными усилиями игроков ресурсов. Это также одна из ключевых причин, почему WLFI смог быстро стать популярным за короткое время.

Полгода достаточно, чтобы создать климат, как WLFI быстро открывает экосистему?

За последние полгода World Liberty Financial (WLFI) представила отчет, который вызывает зависть у всей индустрии DeFi. Для большинства DeFi-продуктов достижение принятия пользователями и формирование эффективной экосистемы часто требует долгих накоплений: необходимо, чтобы биржи были готовы поддерживать, а другие протоколы были готовы интегрироваться, особенно в такой трудной области, как стабильные монеты, где открытие рынка почти всегда является длительной битвой. Но WLFI удалось за короткий промежуток времени полностью выйти на рынок, что является редкостью в условиях жесткой конкуренции в криптомире.

Итак, что такое WLFI? Какова его продуктовая логика и путь развития? Если рассматривать это с самого начала, WLFI изначально был простым форком Aave. Aave — это один из самых классических кредитных протоколов в криптомире, который позволяет пользователям закладывать такие активы, как биткойны, эфириум и другие, чтобы получить стабильные монеты. Начальная точка WLFI практически полностью копирует модель Aave, позиционируясь как стандартный DeFi кредитный проект. Однако по мере продвижения проекта он постепенно расширил свои амбициозные направления, особенно в отношении эмиссии стабильных монет. Стабильная монета WLFI USD1 в определенной степени пытается конкурировать с основными стабильными монетами, такими как USDT и USDC, становясь важной стратегической опорой.

В то же время WLFI также вышел на традиционный финансовый рынок, основав компанию по торговле криптовалютами, Alt5 Sigma Corporation, которая котируется на американских фондовых рынках, и планирует использовать токены WLFI в качестве резервных активов, следуя пути, аналогичному «колесу МикроСтратеджи» (MicroStrategy). Команда даже объявила о намерении заняться криптоплатежами, практически включив все возможные горячие темы в свой план. Можно сказать, что WLFI из простого кредитного протокола постепенно превращается в состояние «выпуск токенов и изменение белой книги». С обновлением версий его видение становится все более грандиозным, и оно движется к созданию «DeFi Super App» с полной матрицей: с наличием стейблкоинов можно разрабатывать продукты с процентным доходом, государственные облигации, кредитование, арбитраж и даже возможно расширение до торговли, деривативов и других областей, создавая «суперприложение», охватывающее все направления DeFi.

С точки зрения взаимосвязи отраслей, другие бизнесы семьи Трампа также взаимодействуют с WLFI. Например, медиа-технологическая компания Трампа Trump Media & Technology Group Corp (DJT), стоимость которой составляет десятки миллиардов долларов, также начала пытаться интегрировать криптоплатежи. В будущем дочерние компании семьи в сфере криптовалют, вероятно, будут связаны со стабильными монетами и кредитными продуктами WLFI, создавая замкнутый цикл между семейными предприятиями и DeFi-протоколами. Эта «взаимодополняемость цепочки поставок» не только предоставляет WLFI реальные сценарии применения, но и укрепляет его амбиции в финансовой экосистеме.

В внешнем повествовании команда WLFI всегда подчеркивает, что их миссия заключается в том, чтобы «Bank the Unbanked» — предоставить финансовые услуги тем, кто не имеет доступа к традиционной финансовой системе, через DeFi и Web3. Этот лозунг не нов — он почти стал банальностью в криптоиндустрии. Но если внимательно изучить реальные достижения WLFI, становится очевидным, что процесс их реализации гораздо более сложен, чем лозунг.

Изначально WLFI был всего лишь копией кредитного протокола, но вскоре он вышел на рынок стейблкоинов. Его стейблкоин USD1 использует централизованную модель выпуска, аналогичную USDT и USDC: пользователи передают доллары команде, а команда выпускает эквивалентное количество USD1 на блокчейне. Эта модель не нова, но благодаря мощным ресурсам и способности к интеграции капитала, объем USD1 за несколько дней вырос с 100 миллионов долларов до 2 миллиардов долларов, обновив представления рынка о «скорости».

Однако, если вы сегодня откроете официальный сайт WLFI, вы обнаружите, что большая часть продуктов все еще находится в состоянии «Скоро выйдет»: будь то кредитование или биржа, они все еще находятся на этапе «Скоро запустится». Иными словами, большая часть продуктовой матрицы WLFI еще не реализована. Тем не менее, его влияние и нарратив уже проникли в всю отрасль: стейблкоин уже запущен, токены прошли несколько раундов продаж, что принесло проекту значительный доход, и 1 сентября он вышел на ведущие мировые биржи.

Это реальное изображение WLFI — проект DeFi с огромной историей и широким видением, но продукт все еще находится на стадии разработки. Его модель больше похожа на «сначала нарисовать пирог, затем создать ажиотаж», а затем использовать политические ресурсы и капитальные альянсы, чтобы быстро превратить пирог в реальное влияние. Хотя на данный момент конкретные применения еще ограничены, он уже стал горячей темой на рынке благодаря взрыву USD1 и связям с семейными ресурсами. Иными словами, WLFI, возможно, все еще находится на «этапе проектирования города», но тень этого города уже достаточно заметна.

От DeFi-протоколов до стейблкоинов, концепция «Bank the Unbanked» — это просто девиз?

Многие считают, что семья Трампа вовлечена в DeFi лишь для того, чтобы спекулировать на трендах. Но, исходя из пути развития World Liberty Financial (WLFI), это мнение не совсем верно. Трамп действительно в прошлом занимался NFT и Meme-коинами, которые больше похожи на краткосрочные операции, направленные на извлечение выгоды из рыночных эмоций; в то время как позиционирование WLFI явно отличается. Это наиболее стратегически значимая часть семейного бизнеса в крипто-пространстве, она не только масштабна, но и несет в себе реальную боль и долгосрочные соображения.

Причина кроется в «боли от дезинтермизации». После ухода Трампа с поста, сотни банковских счетов семьи в США были закрыты за одну ночь, а их девелоперская компания также потеряла основные банковские услуги в таких традиционных финансовых гигантах, как JP Morgan и Bank of America. В интервью сын Трампа вспоминал об этом с гневом в глазах. Независимо от того, была ли это политическая месть или регуляторные причины, инцидент с «DeBank» заставил семью Трампа ощутить, что традиционная финансовая система для них ненадежна. Если в 2028 году Трамп уйдет с поста, а демократы снова придут к власти, подобные блокировки могут снова произойти. Традиционные отрасли, такие как недвижимость и СМИ, в таких обстоятельствах практически не имеют защиты, но если основные активы семьи уже перешли в криптомир, ситуация совершенно иная. Поэтому тот бизнес, которым они занимаются, имеет очень прямую связь с прошлыми болями, и с точки зрения семьи Трампа создание WLFI является вполне логичным решением.

История роста криптовалюты сама по себе является историей борьбы против «традиционного банковского дела». От Китая до США, от регулирования и репрессий до политических блокад, криптовалюта восстает, будучи изгнанной и отвергнутой, в конечном итоге породив нынешний рынок в 4 триллиона долларов и полноценную инфраструктуру DeFi. Семья Трампа понимает это, и поэтому начинает переносить свои бизнес-интересы в криптосферу. Это не только оборонительный выбор, но и агрессивная стратегия: воспользовавшись своим сроком, они продвигают законодательство, встраивая криптофинансы в правовую систему США, обеспечивая тем самым, что даже при смене власти, криптоимперия семьи сможет получить правовую защиту.

С этой точки зрения, WLFI — это не мимолетная спекуляция, а «как реалистичное, так и стратегическое» решение. Оно не только освобождает семейную систему богатства от зависимости от банков, но и оставляет защитный барьер для будущей неопределенности. Более того, в отличие от простых инвестиций в такие уже существующие протоколы, как Aave, WLFI является настоящим предпринимательством. Ценность проекта заключается не только в самом токене, но и в связывании политического влияния Трампа с глобальными крипто-ресурсами через такие бизнесы, как стабильные монеты, кредитование, деривативы и т. д., предел которых гораздо выше, чем у простой инвестиции.

Как Трамп «монетизировал» влияние президента США?

Если по-настоящему понять интересы семьи Трампа, то станет очевидно, что World Liberty Financial (WLFI) — это не просто простая крипто-спекуляция, а большая стратегическая игра. В настоящее время они используют влияние Трампа как президента США, чтобы преобразовать этот политический и социальный капитал в новый способ монетизации ресурсов. Здесь «монетизация» следует взять в кавычки, поскольку семья может не согласиться с этой формулировкой, но для внешнего мира это действительно путь капитализации влияния.

Уникальность этого пути заключается в том, что он не только привлекает внимание к семье, но и позволяет привлечь самых влиятельных участников криптомира на свою сторону. Используя ореол президентского срока, они сначала накапливают влияние в Crypto, а затем, благодаря свойствам блокчейна, защищающим от цензуры и вмешательства правительства, создают защитный барьер для будущих коммерческих интересов. Таким образом, даже после окончания срока президентства Трампа, семья сможет сохранить непрерывный защитный вал.

Более разумным является то, что семья Трампа сосредоточила свое влияние на глобальных рынках. Недвижимость и медиа-бизнес сильно зависят от локализации и банковской системы, тогда как особенности Crypto заключаются в децентрализации и глобализации, что позволяет капитализировать влияние наиболее эффективно на глобальном уровне. Например, на частном ужине Трампа от трех до четырех процентов участников имеют китайские лица, в то время как сторонники WLFI также сосредоточены на азиатском рынке — особенно на офшорных биржах Большого Китая. Криптовалюта приносит глобальные щупальца, что гораздо более эффективно, чем традиционные проекты в сфере недвижимости.

За этим стоят ключевые фигуры китайской OG-среды, такие как CZ из Binance и Сунь Юйчэнь. Сегодня основным сценарием использования стабильной монеты WLFI USD1 является, прежде всего, ее внедрение на Binance и Huobi (HDX). Протоколы стейкинга на BNB Chain, такие как ListaDAO, Plume Network, который активно развивает RWA в Гонконге, а также проекты, такие как StakeStone, имеют тесные связи с Binance; такие крупные игроки, как DWF Labs с китайскими корнями, инвестиции в Falcon Finance, основатель Ankr Райан Фанг, основатель Paxos Рич Тэо и другие глубоко участвуют в проекте WLFI. Иными словами, глобальное влияние WLFI ускоренно высвобождается через сеть азиатского криптосообщества.

Более интересно то, что на прошлой неделе CFTC объявила о возвращении внеамериканских бирж на рынок США, и эти крупные биржи, ранее находившиеся вне юрисдикции, могут воспользоваться этой возможностью соблюдения норм для возвращения на рынок США. Будь то Binance или OKX, если они смогут установить более тесные связи с семьей Трампа через этот канал, это не только облегчит законодательные и входные барьеры, но и может дать им преимущество в конкурентной борьбе на американском рынке.

Таким образом, WLFI является не только инструментом «монетизации влияния» семьи Трампа, но и стратегической фигурой в их построении глобальной сети союзников. Он служит как текущему политическому капиталу, так и создаёт безопасное пространство для бизнес-империи после оставления должности.

На торговой платформе нужно принимать USD1, даже если немного зарабатываешь. Есть ли в этом преимущества?

Почему так много крипто OG поддерживают World Liberty Financial (WLFI)? Мы можем получить некоторые подсказки из слухов. Например, CZ, о котором предполагали, что его поддержка Трампа отчасти вызвана желанием в будущем получить возможное «помилование»; а Сон Ючэн также был спрошен на интервью о подобном вопросе: является ли такая поддержка своего рода «политической наличностью»? Независимо от того, правда это или нет, для顶级 офшорных бирж это действительно выгодная сделка — обменять капитал на политические ресурсы часто приносит большую отдачу, чем простые коммерческие инвестиции.

С одной стороны, сам Трамп, как и Маск, обладает сверхсильным полем притяжения внимания (attention gravity), почти как «черная дыра трафика». Независимо от того, какие монеты, NFT или различные публичные заявления он делает, они мгновенно привлекают внимание всего мира. Для биржи выбор поддержки такого проекта не является большим риском: ведь есть фонды семьи Трампа, и практически не нужно беспокоиться о том, что проект будет rug pull или взломан. В качестве примера стабильной монеты USD1, сделка, связанная с капиталом Ближнего Востока, для Binance является умным бизнесом. Поскольку спонсор, раз уж он собирается инвестировать, не имеет значения, какую стабильную монету использовать, а использование стабильной монеты семьи Трампа не только не несет дополнительных затрат, но и может завоевать симпатию со стороны Трампа.

Более реальной оценкой является потенциал американского рынка. В течение следующих трех лет вероятность того, что такие гигантские биржи, как Binance и OKX, вернутся на американский рынок, значительно выше, чем возвращение в Китай. Близость к семье Трампа означает, что на уровне соблюдения норм и законодательства в американском рынке могут возникнуть дополнительные удобства. Coinbase, хотя и более осторожен, также сразу же выразил поддержку, когда была запущена монета Трампа. Каждая биржа будет взвешивать плюсы и минусы поддержки семьи Трампа, но, как с политической, так и с экономической точки зрения, это довольно выгодный бизнес.

Что касается принятия Binance почти 2 миллиардов долларов в стабильной валюте USD1, многие задаются вопросом: выгодная ли это сделка? На первый взгляд, Binance отказывается от значительной прибыли. Ведь если бы эти средства были вложены в доллары или USDC, доход от процентов мог бы составить от 80 до 100 миллионов долларов в год; к тому же USDC выплачивает субсидии своим партнерам по распределению. Но принятие нового USD1 означает, что эта прибыль была упущена. Однако выгоды, которые может получить Binance, могут быть более значительными:

Во-первых, это стабильная валюта, выпущенная в соответствии с нормами, полностью соответствующая рамкам стабильных валют под контролем США, которая может быть включена в основное направление, как USDC и USDT. В среде ходят слухи, что между Binance и семьей Трампа или фондами Ближнего Востока может существовать соглашение «back to back», например, о распределении доходов от процентов или субсидировании поддержки ликвидности, что позволяет Binance не терять так много доходов. Во-вторых, эти деньги в основном контролируются фондами Ближнего Востока и могут не подлежать решению Binance. Стивен Уиткофф, как посланник Ближнего Востока и соучредитель WLFI, вполне может назначить использование USD1 в качестве инструмента инвестирования, и Binance, естественно, должна будет принять это. Логика здесь ясна: это результат связывания политики и капитала, а не просто коммерческий выбор. В-третьих, для Binance USD1 сам по себе является стратегическим вариантом. С тех пор как BUSD был «задушен» регулированием, Binance испытывает нехватку стабильной валюты, которая была бы достаточно близка к компании и могла бы быть реализована на уровне соблюдения норм. Хотя FDUSD существует, его перспективы неясны. Напротив, USD1 имеет поддержку семьи Трампа и статус соблюдения норм в США, и в будущем может даже стать «дефолтной стабильной валютой» для Binance. Если это удастся, между сторонами сформируется более тесный стратегический альянс.

Другими словами, инвестиции в Binance через ближневосточный консорциум, поддерживающий WLFI и USD1, являются очень правильным решением для WLFI, чтобы получить больше поддержки со стороны азиатских бирж. Это позволяет OG занять сторону потенциальной власти и закладывает основу для возможного возвращения на рынок США в будущем. В этом плане WLFI выглядит как двусторонний выбор между семьей Трампа и крипто OG: Трамп использует свое влияние для получения капитала и поддержки, в то время как биржи делают ставку на будущую политическую защиту и рыночные возможности.

Какова связь между WLFI и World Liberty Financial? Какова его модель токенов?

WLFI является токеном управления протокола World Liberty Financial, однако его дизайн отличается от обычных токенов управления. Во-первых, этот токен не имеет функции дивидендов и не может быть сопоставлен с акциями компании, стоящей за проектом, поэтому фактическое право принимать решения не находится в руках держателей токенов. Иными словами, WLFI больше похож на «чистый токен управления», но действительно ли он выполняет управленческую функцию, остается под сомнением, поскольку ключевые решения протокола по-прежнему принимаются самой компанией, а не инициируются процессом управления на цепи.

Что касается распределения токенов, WLFI выглядит очень централизованным. Сам Трамп, как сообщается, владеет более 15% токенов, в то время как Сунь Ючен, благодаря своим предыдущим крупным покупкам, занимает около 3% оборота. Кроме того, группа крупных китов получила значительное количество токенов через внутренние и внешние сделки. В целом, WLFI во время ICO продала около 30% токенов, остальные 70% находятся в руках команды проекта. Что касается того, как будут распределены эти внутренние доли, каков будет темп их разблокировки и будет ли возможность их продажи в будущем, на данный момент на рынке совершенно нет открытой информации, что также создает большую неопределенность в отношении давления со стороны WLFI.

В рамках дизайна выпуска WLFI также продолжает многие «типичные операции» проектов DeFi. Например, в октябре 2024 года, когда будет опубликован белый документ и проект все еще находится на стадии предпродажи, токены будут установлены как непередаваемые (non-transferable), что на американском рынке на самом деле является распространенным способом обхода регулирования; аналогичные подходы также встречаются в проектах, таких как EigenLayer, где срок блокировки обычно составляет до одного года. Теперь WLFI начинает постепенно приобретать условия для передачи и выхода на биржу, с одной стороны, это связано с более ясной законодательной средой в США; с другой стороны, смена председателя SEC и изменение подхода к регулированию на более дружелюбный также устраняет препятствия для обращения и листинга токенов.

С точки зрения логики токеномики, WLFI похож на многие проекты DeFi, обладая функцией управления, поддерживающей механизм голосования и распределения на блокчейне. Даже в период, когда токены нельзя передавать, держатели могут участвовать в голосовании по управлению. Такая схема довольно распространена среди проектов в США и рассматривается как защитный механизм для снижения регуляторного давления. Однако в конечном итоге, сможет ли WLFI действительно реализовать ценность управления или это больше просто "чип с политическим ореолом", остается в центре внимания внешних наблюдателей.

В чем заключается конфликт распределения токенов WLFI и Aave? Всегда ли продукты без инноваций с сильными ресурсами становятся победителями на рынке?

WLFI в октябре прошлого года выдвинул нарратив «построение кредитного протокола на основе Aave v3», предложив сопутствующие предложения на форуме управления WLFI и Aave: во-первых, 20% от доходов, полученных протоколом WLFI в будущем, планируется направить в казну Aave DAO; во-вторых, 7% от общего объема токенов WLFI (при этом базовый объем составлял 10 миллиардов токенов) будет передан Aave для управления, стимулирования ликвидности или продвижения процесса децентрализации.

23 августа этого года основатель Aave подтвердил, что «это предложение действительно», но затем члены команды WLFI публично опровергли подлинность «7% квоты». После дальнейших запросов от отечественных СМИ команда WLFI также ответила, что это «фейковые новости». Основатель Aave был очень злой по этому поводу, и общественное мнение в сообществе резко изменилось. Если грубо оценить по тогдашней оценке перед торговлей, стоимость, соответствующая 7%, уже достигла «десятков миллиардов» долларов, что также является одной из непосредственных причин сильной эмоциональной реакции сообщества.

На самом деле тогдашнее предложение достигло лишь стадии «проверки температуры» (temperature check), и существует принципиальная разница между «обязательным» управлением. Первое в основном представляет собой выражение намерений в текстовой форме, голосование «за» не означает наличие обязательной силы «исполняемого кода». Если отсутствует логика контракта, связанная с предложением, результаты управления могут быть в любой момент опровергнуты последующими предложениями.

Иными словами, если нет условий, которые можно выполнить на цепочке, то так называемое «принятие» ближе к необязательному меморандуму о взаимопонимании (MOU), который трудно реализовать как с юридической, так и с договорной точки зрения. Обычно такие проекты сотрудничества на уровне технологической платформы (например, Spark и Aave) не будут «отдавать» такой большой процент токенов, поэтому «щедрость» первоначального предложения отклоняется от отраслевых норм, и в этом есть некоторые «неоднозначные» критерии. До тех пор, пока не будет подтверждено реальное участие Aave в WLFI, обещание «фиксированной доли» общего объема токенов и долгосрочного распределения доходов является необычным.

Вернувшись к тому времени, в четвертом квартале 2024 года WLFI все еще подвергался сомнениям в «недостаточной надежности и завышенной оценке», а также из-за того, что команда-основатель имела «прежние прецеденты» атак хакеров на предыдущие проекты, продажи токенов оказались неудачными. В этой ситуации использование бренда и репутации безопасности Aave для «придания респектабельности» себе является понятной PR и маркетинговой стратегией в виде комбинации «Fork + распределение/передача токенов», которая с одной стороны смягчает моральные вопросы «об копировании», а с другой стороны хеджирует беспокойство по поводу безопасности.

Однако в последующие месяцы WLFI быстро набрал популярность и изменил стратегическую ось, сосредоточившись на DeFi-узле с основным акцентом на стабильную валюту USD1, в то время как первоначальная позиция «в качестве ядра кредитного соглашения» отошла на второй план. После смещения нарратива ранние «фиксированные пропорции» статических обязательств естественно столкнулись с пересмотром: гораздо более вероятно, что они будут преобразованы в динамические стимулы, связанные с фактическим использованием и вкладом, или часть токенов будет направлена на специальные рынки, связанные с Aave.

Лю Фэн здесь ссылается на интервью Лауры Шин с основателем Multicoin Кайлом Самани, которое состоялось в 2018 году. Тогда Кайл высказал мнение: «В мире криптовалют технологии не важны, а как выйти на рынок и как организовать операционную деятельность — вот что действительно имеет значение». Это мнение тогда подвергалось сомнению многими, но сейчас такие вещи происходят все чаще.

Может ли USD1 перейти от «ликвидности, управляемой биржей», к «реальному использованию пользователями»?

Во-первых, текущая картина стабильных монет не является оптимистичной. С точки зрения Crypto Native, за исключением нескольких ведущих (USDC, USDT), они редко используются в повседневной жизни без накопления дохода. Даже с вливаемыми около 2 миллиардов долларов, USDE трудно увидеть естественное удержание. FDUSD в основном используется в стратегических сценариях, таких как новые предложения на биржах, и в повседневной жизни практически никто не использует, что свидетельствует о том, что «накопление масштаба» не равно «потребности пользователей».

В данной системе отсчета USD1 сталкивается с тремя барьерами: во-первых, это двусторонний эффект политики и банковского канала, политическая аура способствует быстрому организованию ликвидности на оффшорных биржах, но может создать препятствия в местной финансовой системе. Остается неопределенным, готовы ли крупные американские банки предоставлять дружеские расчеты и хранение, некоторые юрисдикции и учреждения могут даже избегать совместной работы из-за политической чувствительности (например, люди из Гонконга могут избегать участия из-за визита Эрика Трампа в Гонконг).

Во-вторых, это реальные узкие места в каналах и распределении. В настоящее время основными ресурсами, которые задействуются при USD1, являются зарубежные биржи, в то время как для достижения «реального использования пользователями» необходимо интегрировать банковский сектор, платежные системы, электронную коммерцию и встроенные сценарии социальных/супер-приложений. Все это медленные переменные с высокими требованиями к квалификации, управлению рисками и бизнес-переговорам. В противном случае стабильные монеты легко станут «расчетными инструментами между различными сторонами».

Третье - это требование к согласованности продукта и стимулов. Пользователи криптовалют в целом не любят «нарративы о создании рынка» и больше ценят проверяемую надежность и четкие примеры использования. Чтобы USD1 смог преодолеть сильную инерцию USDT/USDC, необходимо создать стабильные ожидания в таких областях, как прозрачность резервов/распорядок раскрытия аудита, доступность на нескольких цепочках и опыт мостов, интеграция с кошельками/хранением, ставки для торговцев и структура возвратов, удобный выкуп в регулируемых регионах и преобразовать ранние преимущества ресурсов в долгосрочные стимулы, связанные с «фактическим использованием», а не в одноразовые субсидии на рынок.

Но в то же время «ресурсный диск» WLFI действительно обладает уникальной добавленной стоимостью: позволяя семье Трампа формировать личные интересы и двигатели политики, есть надежда проложить путь для более широких инноваций в блокчейне; первый шаг «наращивания ликвидности на блокчейне» в размере 1 USD уже проявился, но ключевым моментом перехода от «пассивной ликвидности» к «активному использованию» является возможность непрерывного привлечения качественных приложений и завершения междоменного распределения с помощью существующих экосистемных списков и привлекательности.

В короткие сроки трудно подорвать позиции USDT/USDC. Более реалистичный USD1 действительно сейчас выступает в качестве универсальной расчетной стабильной монеты в нескольких местах, но USD1 имеет слабые позиции в ресурсных каналах, поддерживаемых банками, для входа и выхода, для пилотных проектов в области платежей/электронной коммерции/зарплат, а также в основных кошельках и депозитариях. Учитывая изменения в политической среде США, это двусторонний меч, который не обязательно является положительным фактором.