Интерпретация предложения HIP-4: Hyperliquid собирается создать рынок прогнозов? Новый бизнес-метод гигантов DEX.

Автор: Дэвид, Shenchao TechFlow

Вчера Hyperliquid опубликовал новое предложение, HIP-4.

Среди бомбардировок различных живых монет и нарративов о выкупах это предложение, похоже, не вызвало много обсуждений в криптосообществе; но при тщательном изучении содержания предложения мы обнаруживаем, что оно указывает на другой актуальный нарратив на крипторынке - предсказательные рынки.

Суть предложения заключается в запуске нового типа торгового продукта под названием "Event Perpetuals" (событийные контракты).

Проще говоря, Hyperliquid хочет добавить функции бинарного прогнозирования на своей бирже бессрочных контрактов. Пользователи могут делать ставки на такие события, как "повысит ли Федеральная резервная система процентные ставки" и "выйдет ли токен на Binance в этом месяце".

Стоит отметить, что эта предложение Hyperliquid написано довольно интересным составом авторов: здесь есть как инвесторы из Framework Ventures, так и члены команды платформы предсказательных рынков Kalshi, а также разработчики из Felix Protocol и Asula Labs.

Ситуация, когда «конкуренты участвуют в разработке предложений», встречается не так часто, Kalshi сама является одним из основных игроков на рынке прогнозов в США.

Это может указывать на то, что бизнес предсказательного рынка Hyperliquid, возможно, не стремится свергнуть существующих игроков, а ищет какую-то форму сотрудничества или дифференцированного позиционирования.

Будучи абсолютным лидером на рынке бессрочных контрактов, Hyperliquid в этот момент запускает HIP-4. Это попытка воспользоваться огромным потенциалом прогнозных рынков или поиск нового нарратива для поддержки экосистемы HYPE?

Теперь это удобный бизнес

Выборы в США в 2024 году сделали Polymarket знаменитым, объем торгов превысил 3,6 миллиарда долларов. В 2025 году прогнозные рынки стали любимцами капитала: Polymarket только что вернулся на рынок США после приобретения QCEX за 1,12 миллиарда долларов, а Kalshi совместно с Robinhood запустил функцию прогнозного рынка, месячный объем торгов стабильно превышает 800 миллионов долларов. Даже традиционные финансовые гиганты начинают проявлять интерес.

Журнал Time ранее назвал Polymarket одной из «100 самых влиятельных компаний 2025 года». Причина проста: рынки прогнозов переопределяют механизм определения ценности информации.

С учетом такого рыночного ажиотажа, Hyperliquid останется равнодушным?

Хотя HIP-4 в настоящее время является лишь предложением, которое еще требует голосования сообщества и технической проверки, судя по степени детализации предложения и составу участников, это явно не случайный порыв.

Более важно, что для Hyperliquid это может быть «удобным» бизнесом.

Во-первых, высокая степень повторного использования технологий.

Прогнозные рынки и бессрочные контракты имеют высокую степень схожести в технической архитектуре: оба требуют книги заказов, оба требуют движка сопоставления, оба требуют системы маржи. Для Hyperliquid добавление разработки Event Perpetuals относительно недорого, а затраты на проб и ошибок контролируемы. Даже если конечный результат не оправдает ожиданий, это не окажет значительного влияния на основной бизнес.

Во-вторых, существует естественное перекрытие пользовательских групп.

Трейдеры, играющие на бессрочных контрактах, и ставщики, участвующие в предсказательных рынках, по сути, являются спекулянтами. Они преследуют волатильность, наслаждаются неопределенностью и готовы делать ставки на свои суждения. Hyperliquid уже собрал большое количество таких пользователей, почему бы не предложить им больше игр для игры?

В конце концов, экосистеме HYPE нужны новые истории.

Будучи одним из самых успешных DEX в 2024 году, бизнес по вечным контрактам Hyperliquid уже достаточно зрел. Но капитальные рынки всегда ожидают роста, и токен HYPE нуждается в большем количестве сценариев применения для поддержки своей оценки. Прогностические рынки не только являются потенциально хорошим бизнесом, но и хорошей историей — они достаточно привлекательны, достаточно креативны и достаточно близки к актуальным событиям.

Лучше сказать, что это не стратегическая трансформация, а низкозатратное испытание продуктовой линейки. Если это сработает, откроется новая ниша; если нет, основа останется прежней.

HIP-4: Умное расширение продукта

Давайте сначала поймем одну ключевую проблему: почему Hyperliquid не может напрямую добавить предсказательный рынок в существующую систему?

В предложении был приведен яркий пример: прогнозирование матчей НФЛ.

Предположим, что предсказание звучит как "Выиграет ли команда Чiefs Супербоул?" Если использовать традиционный бессрочный контракт, необходимо непрерывное обновление цен от оракула, обновляющего коэффициенты каждые 3 секунды. Но возникает проблема: коэффициенты спортивных событий не меняются непрерывно. После одной атаки и обороны коэффициенты могут резко измениться.

HIP-3 (существующий стандарт развертывания рынка Hyperliquid) ограничивает изменение цены на 1% за тик. Это означает, что если результат соревнования определен, цена должна измениться с 0,5 до 1,0, и это займет целых 50 минут.

В этот период трейдеры, знающие результат, могут легко арбитражить.

Вот почему необходимы Event Perpetuals в новом предложении HIP-4.

Событийные perpetual убрали два основных механизма бессрочных контрактов: непрерывный оракул и сбор средств. Цена полностью определяется рыночной торговлей, только в конце события окончательный результат (0 или 1) устанавливается через оракул.

Интересные дизайны включают:

Механизм начальных торгов: 15 минут коллективного аукциона, чтобы избежать путаницы с начальной ценой.

1x изолированное обеспечение: без кредитного плеча, снижает риск ликвидации

Повторное использование слотов: после расчетов на рынке можно немедленно развернуть новый рынок, что повышает эффективность капитала.

На первый взгляд, это технологическое новшество; по сути, это может быть бизнес-эксперимент, который хочет провести Hyperliquid.

Попытка перейти от одного продукта к продуктовой матрице становится очевидной. Даже если бессрочные контракты успешны, это всего лишь один продукт. Если Event Perpetuals пройдет успешно, это будет означать, что инфраструктура Hyperliquid сможет поддерживать больше финансовых продуктов:

Сегодня это предсказательный рынок, завтра могут быть опционы, послезавтра могут быть структурированные продукты.

Более важно то, что Hyperliquid выбрала умный способ расширения: позволить другим создавать рынки.

Согласно предложению, любая команда, желающая создать прогнозный рынок на Hyperliquid (в предложении называемая "Builder"), должна заложить 1 миллион токенов HYPE. Эти Builder отвечают за:

Решите, какой рынок создать (например, "Купит ли Трамп биткойн")

Настройка рыночных параметров (время расчета, источник оракула и т.д.)

Поддержка рыночной операции (предоставление первоначальной ликвидности, продвижение и т.д.)

В качестве вознаграждения, Builder может получить до 50% от комиссий за сделки на рынке.

Этот дизайн очень продуман. Hyperliquid не нужно самим судить о том, «какой предсказательный рынок будет популярным», вместо этого рынок решает. Команда, готовая заложить 1 миллион HYPE, естественно, будет тщательно выбирать рынки с потенциалом ликвидности. Если рынок, созданный Builder, никем не играется, то теряет возможность сам Builder; если рынок становится популярным, то Hyperliquid и Builder выигрывают.

Это также объясняет, почему команда Kalshi участвует в написании этого предложения HIP-4.

Они, вероятно, именно тот тип профессиональных строителей, которых хочет привлечь Hyperliquid. Kalshi имеет опыт работы на зрелом рынке и знает, какие предсказательные рынки обладают ликвидностью. Если они захотят прийти в Hyperliquid и создать рынок, то они принесут не только рынок, но и целый набор уже проверенных методик управления.

Для DEX с TVL более 2 миллиардов долларов такой метод проб и ошибок весьма умен.

Вызовы и возможности

Теоретически, создание предсказательных рынков на DEX кажется логичным.

Высокая степень повторного использования технической архитектуры. Ключевые компоненты таких децентрализованных бирж perpetual contracts, как книга заказов, движок сопоставления, система расчетов и управление маржей, также необходимы для предсказательных рынков.

Но реальность может быть не так проста.

Живучесть предсказательных рынков исходит от разнообразия рынков, созданных пользователями.

На Polymarket любой пользователь может создать рынок, эта модель UGC позволяет платформе всегда оставаться свежей и актуальной.

В предложении HIP-4 от Hyperliquid для создания рынка требуется залог в 1 миллион HYPE. По текущей цене это соответствует порогу в несколько миллионов долларов. Хотя это гарантирует качество рынка и предотвращает наводнение мусорными рынками, это также может задушить инновации и разнообразие.

Другим вызовом является распределение ликвидности.

Постоянные контракты могут делиться ликвидностью, глубина ETH/USD может поддерживать все связанные с ETH сделки. Но предсказательные рынки не могут, каждое событие - это независимый пул средств.

Это означает, что даже если у Hyperliquid будет 2 миллиарда долларов TVL, распределенных по сотням и тысячам предсказательных рынков, глубина каждого рынка может быть очень ограниченной. А мелкая ликвидность может привести к слишком большому проскальзыванию и ухудшению пользовательского опыта.

Кроме того, пользователи видят Polymarket и Kalshi и понимают, что это предсказательные рынки, Hyperliquid по-прежнему занимает умственное пространство бессрочного DEX в мире криптовалют. Если предложение будет реализовано, то последующее обучение пользователей и продвижение станут ключевыми.

Так где же возможности Hyperliquid?

Некоторые прогнозы, сосредоточенные на вертикальных областях криптовалют, могут быть наиболее реалистичным путем. Например, будет ли какой-то токен добавлен на крупные CEX в этом месяце, будет ли ключевое обновление Ethereum отложено...

На этих рынках пользователи Hyperliquid более осведомлены, заинтересованы и готовы делать ставки, чем пользователи Polymarket.

Это хорошо для $HYPE?

В краткосрочной перспективе влияние может быть ограниченным.

Во-первых, это всего лишь предложение, которое еще не было официально реализовано. Даже если оно будет одобрено голосованием, от разработки до запуска и получения фактического дохода пройдет, как минимум, несколько месяцев. На рынке может быть некоторое ожидание спекуляций, но трудно добиться устойчивой поддержки цены.

Во-вторых, существует неопределенность в объеме доходов предсказательных рынков. Даже если Hyperliquid сможет захватить 10% рынка у Polymarket (месячный объем торгов 80 миллионов долларов), при расчетной ставке комиссии DEX в 0,1%, месячный доход составит всего 80 тысяч долларов. Для проекта с рыночной капитализацией в десятки миллиардов долларов это увеличение незначительно.

Но в долгосрочной перспективе значение может выходить за рамки самой финансовой стороны.

Во-первых, увеличение спроса на стейкинг.

Если HIP-4 успешно привлечет 10-20 строителей для создания рынка, это означает, что будет заблокировано от 10 до 20 миллионов HYPE. Хотя это не так много относительно общего объема поставок, но это действительно уменьшение объема обращения.

Более важно то, что это доказывает ценность HYPE как "лицензии" — владение HYPE не только позволяет участвовать в управлении, но и открывает коммерческие возможности.

Во-вторых, увеличить ценность бренда.

Если такие профессиональные команды, как Kalshi, действительно готовы ставить HYPE для создания рынка, это посылает сильный сигнал: профессиональные прогнозные бренды признают будущее Hyperliquid. Этот эффект одобрения может быть более ценным, чем прямой вклад в доход.

Крипторынок никогда не испытывал нехватки в деньгах, ему не хватает историй. История DEX с бессрочными контрактами уже рассказана, если удастся успешно войти на рынок прогнозов, то с каждой новой возможностью модель оценки получает еще одну переменную.

Исследуйте границы DEX

Автор считает, что интересная сторона предложения HIP-4 заключается в любопытной тенденции: DEX испытывает свои границы.

От простого обмена токенами до бессрочных контрактов, а затем к возможным рынкам предсказаний, вы можете видеть, что успешные DEX всегда активно расширяются, превращая удобные бизнесы в средства для увеличения своей оценки и бизнеса.

И это расширение не похоже на популярные ранее игровые механики криптопроектов, где любое изменение стремится привлечь внимание, как будто с радостной новостью. Это больше похоже на довольно сдержанное испытание, проверку границ технологии, проверку уровня принятия пользователями и проверку терпимости регуляторов.

Для тех, кто интересуется Hyperliquid, лучший подход на самом деле заключается не в чрезмерной интерпретации отдельных предложений, а в том, чтобы сосредоточиться на трендах и направлениях, стоящих за этими предложениями.

HIP-4 может как преуспеть, так и потерпеть неудачу, но направление, которое оно представляет, такое как платформа DEX, экосистема и интеграция, скорее всего, станет направлением будущего. Проекты, которые смогут успешно расширить свои границы, получат более высокие коэффициенты оценки; те, кто останется на месте, постепенно окажутся на обочине.

Сможет ли Hyperliquid получить свою долю на прогнозных рынках благодаря Event Perpetuals?

Пусть рынок ответит. В конце концов, это само по себе предсказание, на которое стоит сделать ставку.