100 тысяч долларов — это всего лишь старт? Активы майнеров достигли нового минимума за цикл + освобождение от тарифов между Китаем и США, Биткойн запускает режим безумия

Глобальный рынок находится на двух узлах: период халвинга Биткойна и переоценка торговых отношений, реконструкция ликвидности может способствовать повторной оценке активов.

Автор: Лоренс, Mars Finance

​​Первая часть: Давление на продажу Биткойн-майнеров снизилось до минимума с 2024 года — рынок набирает силу для новых рекордов?

​​1. Изменение поведения майнеров: от продажи к удержанию​​

!

Согласно последним данным платформы анализа криптовалют Alphractal, индикатор давления на продажу Биткойн-майнеров (измеряющий соотношение объема продаж майнеров за 30 дней к запасам) упал ниже нижней границы, достигнув самого низкого уровня с начала 2024 года. Этот феномен указывает на то, что майнеры переходят от предыдущей модели «продаж для покрытия операционных расходов» к стратегическому накоплению.

Это резко контрастирует с ситуацией, когда доходы майнеров сократятся вдвое после халвинга в 2024 году (в то время как ежедневные продажи майнеров увеличатся с 900 токенов до 1200 токенов), но изменения в текущей рыночной среде побуждают майнеров скорректировать свои стратегии:

• Ожидания прибыли стимулируют накопление: с недавним прорывом цены Биткойна выше 100 000 долларов и приближением к историческому максимуму, майнеры более склонны удерживать Биткойн в ожидании более высокой прибыли, а не краткосрочной ликвидности.
• Структурная оптимизация отрасли: Масштабное развитие горнодобывающей отрасли под руководством публичных компаний (таких как Bitfarms, CleanSpark) снизило риски выхода неэффективных майнеров, а повышение концентрации в отрасли смягчило давление на продажу.
• Исторический опыт: в прошлых циклах чрезмерное кредитование майнеров и долгосрочное удержание приводили к ликвидным кризисам (например, медвежий рынок 2018 года), теперь больше внимания уделяется краткосрочной финансовой стабильности.

​​2. Устойчивость рынка, раскрытая on-chain данными​​

Индикатор давления продажи майнеров Alphractal показывает, что текущая рыночная структура совершенно отличается от «панического распродажа» в начале 2024 года:

• Долгосрочные держатели доминируют: в настоящее время доля Биткойн, который держится более 6 месяцев, превышает 80%, что значительно ниже исторического пикового уровня доли краткосрочных держателей, обеспечивая стабильную поддержку цены.
• ​​Резерв биржи на новом низком уровне​​: резерв Биткойн на бирже продолжает снижаться, что указывает на то, что рынок находится в «периоде высокой аккумуляции», а давление продаж распределяется за счет внебиржевой торговли или институциональных позиций.
• Риски на рынке деривативов: несмотря на стабильность спот-рынка, в диапазоне от 100000 до 110000 долларов существует большое количество высоколиквидных длинных позиций, и любые колебания цен могут привести к ликвидации на десятки миллиардов долларов.

​​3. Динамика цен и будущие ожидания​​

По состоянию на 12 мая 2025 года цена Биткойна составляет 104 250 долларов, за 24 часа рост составил 1%, за последний месяц общий рост превысил 30%. Основное внимание на рынке сосредоточено на разногласиях относительно дальнейшей динамики:

• ​​Технические сигналы​​: RSI (75) показывает перекупленность, но MACD продолжает расти; ключевая поддержка на уровне 10,000 долларов может быть пробита, что приведет к распродаже со стороны краткосрочных держателей.
• ​​Влияние макроэкономических переменных​​: ожидания снижения процентных ставок Федеральной резервной системы (если в 2025 году снижение составит более 100 базисных пунктов) могут предоставить Биткойну возможность «двойного удара Дэвиса», но риск стагфляции может ослабить его защитные свойства.
• Динамика поведения майнеров: если цена преодолеет 110000 долларов, давление на распродажу со стороны майнеров может возрасти, но текущий низкий уровень распродаж указывает на то, что рынок может войти в «период спокойного роста».

​​Вторая часть: рыночные сомнения за «существенным прогрессом» в торговом соглашении между Китаем и США​​

​​1. Заявление Белого дома и контуры соглашения​​

!

11 мая министр финансов США Скотт Бейзент и торговый представитель Джеймисон Гриер совместно объявили, что торговые переговоры между США и Китаем достигли “существенного прогресса”, и стороны достигли принципиального согласия по следующим областям:

• ​​Рынок доступа​​: Китай обязался увеличить импорт сельскохозяйственной продукции из США, продлен налоговый льготный режим на некоторые технологические продукты из США.
• Защита интеллектуальной собственности: создание механизма сотрудничества в области транснационального правоприменения, снижение барьеров для передачи технологий.
• Механизм разрешения споров: создание постоянной консультационной платформы для предотвращения эскалации торговых трений.

​​2. Реакция рынка и опасения​​

Несмотря на то, что официальные лица подают позитивные сигналы, отсутствие деталей соглашения заставляет инвесторов проявлять осторожный оптимизм:

• Неопределенность сохраняется: повторение политики администрации Трампа (например, исключение из электронных тарифов в 2024 году «однодневная поездка») подорвало доверие рынка, и рисковые активы остаются под давлением в преддверии сделки.

• Структурные противоречия не решены: конкурентная политика США и Китая в областях полупроводников, искусственного интеллекта и т.д. (таких как «Торговая война 2.0») может продолжаться через нетарифные меры.
• Расхождение в влиянии на ликвидность: если протокол подтолкнет индекс доллара США (DXY) к отступлению, биткоин может извлечь выгоду из возобновления «антифиатного» нарратива; Однако, если срыв переговоров вызовет спрос на безопасные активы, золото может отвлечь средства.

​​3. Цепная реакция глобальной экономики​​

Системные последствия, которые могут возникнуть в результате смягчения торговых отношений между Китаем и США, включают:

• ​​Перестройка цепочки поставок​​: протокол может ускорить тренд «ближайшего аутсорсинга», повысить статус производственных хабов Мексики и Юго-Восточной Азии, а также увеличить спрос на криптовалютные трансакции.
• Ожидания смягчения инфляции: Снижение тарифов ожидается снизит давление на CPI США, обеспечивая пространство для снижения ставок ФРС, что косвенно благоприятно для рискованных активов.
• ​​Геополитический риск трансфера​​: если сотрудничество между Китаем и США усилится, конфликты в России и Украине, а также ситуация на Ближнем Востоке могут стать новыми источниками рыночной волатильности.

​​Третья часть: Рыночные игры и инвестиционные стратегии в условиях переплетения двух основных направлений​​

​​1. Биткойн и макроэкономическая политика

• Чувствительность к процентным ставкам и корреляция: корреляция Биткойна с индексом Nasdaq (0.78) показывает, что он все еще не вышел за пределы традиционных рискованных активов. Если торговое соглашение между Китаем и США поднимет акции технологических компаний, Биткойн также может получить выгоду.
• Поведение майнеров как опережающий индикатор: Исторические данные показывают, что после достижения дна давления на продажу со стороны майнеров Биткойн обычно входит в восходящий цикл (например, после капитуляции майнеров в 2023 году начался бычий рынок), текущее низкое давление на продажу может предвещать аналогичную тенденцию.

​​2. Оценка рисков и возможностей​​

• Краткосрочные риски волатильности: накопление левериджа деривативов Биткойна и неясные детали соглашения между Китаем и США могут вызвать ценовые колебания, уровень поддержки 10,000 долларов становится водоразделом между быками и медведями.
• Долгосрочное повествование усиливается: среднее дневное накопление Биткойн ETF (800 монет) все еще превышает добычу майнеров (450 монет), процесс институционализации компенсирует часть рыночного давления.

Заключение: Определенная логика на сложном рынке

Глобальный рынок в мае 2025 года стоит на двойном узле «периода после халвинга Биткойна» и «перебалансировки торговых отношений между Китаем и США». Низкое давление на продажу со стороны майнеров и прогресс в соглашениях Белого дома кажутся независимыми, но на самом деле указывают на одну центральную тему: повторная оценка активов в условиях реконструкции ликвидности. Будь то прорыв Биткойна выше предыдущих максимумов или реализация соглашения между Китаем и США, рынок в конечном итоге подтвердит одну истину — в столкновении между макроэкономическим железным занавесом и крипто-сNarrative только активы, обладающие гибкостью и эффективностью, смогут одержать долгосрочную победу.