Смена власти: Империя взлета и падения мемкоинов на Launchpad в блокчейне Solana

"Король умер, да здравствует король." Эта старая декларация раскрывает вечную истину: власть никогда не принадлежит никому, она течет, как вода, всегда ищет новый сосуд. В мире криптовалют этот древний ритуал разворачивается на мемкойн Launchpad на блокчейне Solana.

Прежний гегемон Pump.fun которому месяц назад принадлежало 88% рынка, сейчас составляет всего 13%. Новый претендент, Let'sBONK, захватил 86% рынка. Это не только очередное проявление волатильности криптомира, но и классический пример краха империй: когда пренебрегают критическим рвом внимания, даже самое большое преимущество первопроходца может исчезнуть в один миг.

!7388151

Восхождение и падение империи Pump.fun

Pump.fun была запущена тремя молодыми людьми, которым чуть за двадцать, в январе 2024 года. Ее простая операция кардинально изменила логику выпуска мем-койнов. Пользователям достаточно загрузить изображение, дать название и сделать несколько кликов, чтобы выпустить монету, стоимостью менее 2 долларов, без необходимости программирования.

Это удовлетворяет основной импульс превращения "бесполезного" в "ценное". К январю 2025 года Pump.fun создала более 458 миллионов долларов дохода, ежедневно выходя на рынок с тысячами новых монет, а в пиковые дни доход превышал 7 миллионов долларов. Она стала не только инфраструктурой, но и контролировала культурный дискурс.

Однако трагедия началась с его "инновационной" функции: стриминга. Чтобы привлечь внимание, некоторые пользователи начали совершать экстремальные действия во время трансляции, включая имитацию самоповреждения, угрозы самоубийством и т.д. В самый серьезный случай несовершеннолетний пользователь угрожал семье оружием на камеру.

Pump.fun был вынужден закрыть функцию трансляции, но репутация уже была разрушена. Еженедельный доход упал на 66%, конкуренты воспользовались ситуацией. Под давлением Pump.fun решил спасти себя с помощью выпуска токенов (ICO).

Технически ICO считается успешным, за 12 минут было собрано 500 миллионов долларов с более чем 10 тысяч кошельков, плюс 700 миллионов долларов в частном размещении. Однако углубленный анализ выявил проблемы: более 200 кошельков достигли лимита в 1 миллион долларов, первые 340 покупателей составили 60% доли. Все токены были полностью разблокированы, существуют лишь краткосрочные ограничения на переводы.

Цена токена изначально выросла на 75%, но энтузиазм быстро угас, и за несколько недель она упала на 60%, что привело к ситуации "смертельной спирали". В токеномике также есть проблемы: 67% находится в руках команды проекта, график распределения неясен.

Несмотря на то, что пользователи принесли платформе почти 750 миллионов долларов, мгновенных вознаграждений для сообщества не предусмотрено. В то же время, частные инвесторы сбросили токены на сумму 160 миллионов долларов на биржу, что привело к значительному давлению на продажу.

Последний удар был нанесён, когда соучредитель Алон Коэн публично объявил о отмене долгосрочных обязательств по аirdrop. Цена токена упала на 15% за 24 часа. Это касается не только самого airdrop, но и является смертельным ударом по доверию сообщества.

!7388153

Восхождение Bonk

Когда Pump.fun постоянно ошибается, Let'sBONK тихо строит все то, чего не хватает конкуренции: прозрачность, ориентированность на сообщество и четкое общение.

В настоящее время дневной доход Let'sBONK составляет 1,3 миллиона долларов, что в 5 раз больше, чем у Pump.fun - 254 тысячи долларов. В годовом исчислении месячный доход Let'sBONK достигает 434,92 миллиона долларов, а у Pump.fun - 267,25 миллиона долларов.

С мая почти до нуля, до июля стабильный рост дневного дохода более миллиона долларов, доходы Let'sBONK стабильно растут. Доход Pump.fun же с пиковых 700 более миллионов долларов в январе обрушился до уровня сентября 2024 года.

После ICO рыночная капитализация токенов PUMP упала на 60%, в то время как BONK остался относительно стабильным, удерживаясь на уровне 2,1 миллиарда долларов. Let'sBONK каждую неделю направляет 1% дохода на выкуп BONK, поддерживая этот экосистемный токен, который появился раньше платформы.

!7388154

Экономика внимания

Pump.fun когда-то воспользовался сетевым эффектом, чтобы занять ведущее положение. Разработчики создают токены там, потому что там находятся трейдеры, а трейдеры находятся там, потому что самые популярные мемкойны запускаются именно там. Этот эффект маховика кажется неудержимым.

Но внимание хрупко. В отличие от защитного периметра традиционного бизнеса, как только доверие рушится, менталитет пользователей может мгновенно разрушиться. Один инцидент во время трансляции дал пользователям повод попробовать альтернативные платформы. Let'sBONK сразу стал "чистым" выбором.

Это напоминает о том, как Myspace проиграл Facebook. Myspace имел функции и масштаб, но проиграл культурный нарратив. Facebook стал платформой для "реальных пользователей", в то время как Myspace стал синонимом спама и хаоса.

Осознав кризис, Pump.fun инициировала контратаку. Они увеличили долю выкупа токенов с 25% от ежедневного дохода до 100%. Хотя ежедневно на выкуп тратится около 254 тысяч долларов, что значительно превышает 13 тысяч долларов Let'sBONK (1%), это также означает, что весь доход идет на выкуп, а не на развитие платформы.

Они также запустили 30-дневную программу стимулов, которая вознаграждает токенами PUMP в зависимости от торговой активности. Однако первичные отзывы показывают, что эти стратегии не изменили ситуацию.

Проблема не в тактике, а в стратегическом уровне. Независимо от того, сколько будет выкупов или стимулов, невозможно восстановить утраченное доверие и вернуть внимание пользователей, которое уже было перенесено.

Награды Pump.fun основаны исключительно на объеме торгов, в то время как Let'sBONK создал экосистему вознаграждений, связанную с интересами пользователей. Программа вознаграждений BONK позволяет пользователям блокировать средства на 6–12 месяцев и получать пропорциональную долю доходов от экосистемных продуктов. Чем дольше срок блокировки, тем выше множитель. Чем лучше производительность продукта, тем больше вознаграждений для пользователей.

Пользователи могут получить "Bonk баллы" через торговлю, покупку или выпуск токенов, которые в будущем можно будет обменять на реальные товары или права. Игровой опыт роста позволяет пользователям чувствовать себя частью более великой миссии.

Когда Pump.fun все еще искал способы проведения ICO, Let'sBONK уже предоставил своим основным пользователям структурированную систему вознаграждений. В мире криптовалюты капитал всегда направляется к лучшим механизмам стимулов.

!7388155

Большая картина

В традиционных отраслях рыночные лидеры могут удерживать свои позиции десятилетиями. В цифровом рынке стоимость переключения пользователей близка к нулю, и доминирующее положение может исчезнуть всего за несколько месяцев.

Согласно расследованию, соучредитель Pump.fun Дилан Керлер участвовал в схеме "раздувания цен для продажи". В индустрии, основанной на доверии и мемах, разрушение репутации равносильно кризису выживания.

Успех Let'sBONK заключается не в создании fundamentally более качественного продукта, а в том, что он вошел на рынок в самый уязвимый момент репутации Pump.fun. В экономике внимания время часто важнее технологии.

Логика победителя в сетевых эффектах начинает меняться. После миграции пользователей на Let'sBONK, маховик, который когда-то способствовал росту Pump.fun, также начинает вращаться в обратном направлении. Разработчики следуют за трейдерами, трейдеры гонятся за самыми горячими проектами, скорость падения платформы ускоряется.

!7388156

Есть ли у Pump.fun еще шанс на восстановление? Несмотря на значительное снижение доли на рынке, они еще не на грани выхода. Финансирование в 1,2 миллиарда долларов дало им время и капитал для экспериментов. Их платформа поддерживала десятки тысяч запусков проектов, не потерпев краха, что особенно важно в условиях высокого давления. Даже при снижении доли на рынке, их ежедневный доход все еще превышает 250 тысяч долларов, что в год составляет почти 100 миллионов долларов, плюс огромные резервы капитала, основа все еще остается.

В качестве новаторов в своей категории они упростили процесс выпуска токенов до одной кнопки, завоевав устойчивое признание бренда. Первоначальное преимущество не исчезнет легко.

Недавние действия также показывают, что они не сдаются: Pump.fun 2.0 добавил обновление данных в реальном времени и однокнопочную торговлю; доля выкупа увеличена до 100%; внедрены стимулы для пользователей. Все это указывает на то, что они атакуют, а не сдаются.

!7388157

Наиболее вероятно, что произойдет фрагментация рынка. В криптовалютной сфере редко бывают постоянные монополисты. Let'sBONK может стать основной платформой, доминирующей по количеству выпущенных токенов и доходов, в то время как Pump.fun может трансформироваться в нишевую платформу с преданными пользователями, заняв свою нишу благодаря интерфейсу, функциям или экосистеме.

Чтобы действительно изменить ситуацию, Pump.fun необходимо не только решить технические проблемы или полагаться на деньги, чтобы удерживать людей, но также необходимо восстановить доверие и вновь занять культурные позиции. Это означает необходимость достижения открытости и прозрачности, а также создания токеномики, ориентированной на сообщество, возможно, потребуется полностью заменить руководство, чтобы полностью избавиться от прошлых споров.

!7388158

Когда правитель теряет легитимность, никакие богатства и ритуалы не смогут вернуть уважение. Только новое руководство может завоевать старое уважение. Порой, чтобы сохранить королевство, корону необходимо передать новому.

!7388159