"Король мертв, да здравствует король" - смена власти на платформе выпуска Solana memes

"Король умер, да здравствует король." Эта фраза звучала в Версале в 1774 году. Людовик XV только что скончался, и аристократы немедленно обратились к новому королю. Это не было бездушно, а было проявлением инстинкта самосохранения.

Французы хорошо знают одну истину о власти: власть никогда не принадлежит индивиду, она, как вода, течет в новые контейнеры. Эта фраза не является данью памяти ушедшим, а признанием власти нового короля. Бывшие монархи могут мгновенно стать исторической сноской. Смена власти всегда происходит быстро, жестоко и неизбежно.

Власть требует такого безразличия. Империя восстает на останках предков, новые правители наследуют старый трон. Так происходит из века в век. Сегодня платформа выпуска memes на цепочке Solana разыгрывает современную версию этого древнего ритуала.

Один месяц назад Pump.fun занимал 88% рынка, а теперь осталось лишь 13%, новый претендент Let'sBONK уже завоевал 86% рынка.

Это не только очередное проявление «волатильности» криптомира, но и типичный случай краха империи: когда игнорирование внимания является абсолютным рвом, даже самое большое преимущество первопроходца может быть уничтожено в одно мгновение.

!7388151

Упадок и взлет Империи Pump.fun

Чтобы понять падение Pump.fun, сначала нужно понять его былую мощь. Эта платформа была запущена тремя молодыми людьми в возрасте около 20 лет в январе 2024 года и перевернула логику выпуска memes одним предложением: "Загрузите изображение, дайте ему название, нажмите несколько раз, и вы сможете выпустить токен, стоимостью менее $2, без необходимости в программировании."

Это удовлетворяет основному побуждению: превратить вещи, которые "не имеют ценности", в вещи, которые "имеют некоторую ценность". В мире криптовалют это не бред, а бизнес-модель. К январю 2025 года Pump.fun заработал более 458 миллионов долларов, ежедневно запуская тысячи новых токенов, а в пиковые дни доход превышал 7 миллионов долларов.

Более важно то, что он завоевал поле битвы за внимание - стал синонимом культуры мемов Solana. В Crypto Twitter выпуск токенов по умолчанию означает использование Pump.fun. Он не только занимает инфраструктуру, но и прочно контролирует культурный дискурс.

Трагедия началась с одной из самых "инновационных" функций: прямой эфир. Изначально это должно было позволить эмитентам токенов рекламировать свои токены перед камерой, но ситуация быстро вышла из-под контроля. С ноября 2024 года, чтобы привлечь внимание, некоторые начали совершать экстремальные действия в прямом эфире: имитировать самоувечья, угрожать самоубийством, жестоко обращаться с животными, а в самом серьезном случае несовершеннолетний пользователь угрожал своим родным оружием перед камерой, лишь бы поднять цену токена.

Pump.fun был вынужден срочно закрыть функцию трансляции, но репутация уже разрушена. За неделю доходы упали на 66%, общественное мнение обернулось против них, а конкуренты воспользовались ситуацией. Столкнувшись с падающими доходами и давлением конкурентов, Pump.fun принял решение, которое кажется умным, но на самом деле является смертельным: выпуск токена ( ICO ) для спасения.

Этот ICO технически считается успешным - за 12 минут было собрано 500 миллионов долларов с более чем 10 тысяч кошельков, плюс 700 миллионов долларов в частных размещениях. Но при глубоком анализе проявляются старые проблемы: более 200 кошельков заполнили лимит в 1 миллион долларов, первые 340 покупателей забрали 60% доли. Все продаваемые токены полностью разблокированы ( без заморозки ), только установлены ограничения на перевод в 48-72 часа.

Почти половина участников внесли средства в кошелек в течение 24 часов - это может указывать на организованную стратегию покупок или просто на сильный интерес розничных инвесторов к данному выпуску.

Цена токена изначально выросла на 75% до 0,007 долларов, но энтузиазм быстро угас. В течение нескольких недель она упала на 60%, постоянно обновляя минимумы, демонстрируя типичную динамику "смертельной спирали". Экономика токена также очень агрессивна, всего 33% распределены на публичные и частные размещения, 67% контролируются командой проекта, и график распределения неясен. Из этих 33%, 18% специально зарезервированы для долей частного размещения институциональным инвесторам.

Несмотря на то, что пользователи принесли платформе почти 750 миллионов долларов, никаких мгновенных вознаграждений для сообщества не было; в то же время, частные инвесторы распродали токены на сумму 160 миллионов долларов, что привело к огромному давлению на продажу.

Последней соломинкой, сломавшей верблюда, стало публичное заявление соучредителя Алона Коэна о том, что долгожданный аирдроп "в обозримом будущем не состоится".

Несколько месяцев проект намекал на то, что предстоящие награды "будут более щедрыми, чем у кого-либо в индустрии", создавая огромное рыночное ожидание. А в самый уязвимый момент доверия сообщества они объявили об отмене аирдропа. Цена токена упала на 15% за 24 часа. Дело не в том, что сам аирдроп настолько важен, а в том, что цена нарушения обещаний крайне высока.

!7388153

Восхождение Let'sBONK

Когда Pump.fun постоянно терпит неудачи, Let'sBONK тихо строит всё то, чего не хватает конкурентам: прозрачность, ориентированность на сообщество, ясная коммуникация.

В настоящее время ежедневный доход Let'sBONK составил 1,3 миллиона долларов, в то время как Pump.fun лишь 254 тысячи долларов, разница в 5 раз. При годовом расчете месячный доход Let'sBONK достигает 434,92 миллиона долларов, а Pump.fun — 267,25 миллиона долларов.

С почти нуля в мае до стабильного превышения дневного дохода в миллион долларов в июле, доходы Let'sBONK неуклонно росли. Между тем, доходы Pump.fun упали с пиковых значений в более чем 7 миллионов долларов в январе обратно до уровней сентября 2024 года.

С момента ICO токен PUMP упал на 60% в рыночной капитализации, в то время как BONK остался относительно стабильным, его рыночная капитализация составляет 2,1 миллиарда долларов. Let'sBONK каждую неделю будет использовать 1% дохода для выкупа BONK, поддерживая этот экосистемный токен, который появился до рождения платформы и уже имеет свою основу.

!7388154

Экономика внимания

Pump.fun ранее воспользовался сетевым эффектом - разработчики выпускают токены там, потому что трейдеры находятся там; трейдеры находятся там, потому что самые популярные memes там впервые появляются. Этот флайер-эффект вращается все быстрее и кажется, что его невозможно остановить.

Но внимание хрупко. Оно не похоже на традиционный бизнес с его защитными барьерами — экономия на масштабах, затраты на переключение, регуляторные барьеры — как только доверие рушится, восприятие пользователей может мгновенно рассыпаться. Один инцидент во время прямой трансляции дал пользователям повод попробовать альтернативные платформы. Let'sBONK сразу стал «чистым» выбором, платформой без исторического груза.

Это похоже на то, как Myspace проиграл Facebook в свое время. Myspace имел функции и масштаб, но проиграл культурный нарратив. Facebook стал платформой «реальных пользователей», а Myspace стал синонимом спама, запутанного интерфейса и маргинализации. Осознав кризис выживания, Pump.fun начал почти безнадежную контратаку.

Сначала они увеличили долю выкупа токенов с 25% от ежедневного дохода до 100%. Хотя это означает, что ежедневно около 254 000 долларов будет использовано для выкупа, что значительно выше, чем 13 000 долларов в день для Let'sBONK, доля которого составляет всего 1%, это также означает, что Pump.fun использует весь доход на выкуп, а не на рост платформы.

Во-вторых, они запустили 30-дневную программу стимулов, которая вознаграждает токены PUMP в зависимости от торговой активности. Однако предварительные отзывы показывают, что эта стратегия не изменила конкурентную ситуацию.

Проблема не тактического уровня, а стратегического. Независимо от того, сколько будет выкупов или программ стимулов, они не смогут восстановить утраченное доверие и не смогут снова привлечь внимание пользователей, которое уже было перенаправлено.

Наградная механика Pump.fun основана исключительно на объемах торговли, в то время как Let'sBONK создала настоящую экосистему вознаграждений, привязанную к интересам пользователей.

Программа вознаграждений BONK позволяет пользователям блокировать средства на срок от 6 до 12 месяцев и пропорционально получать долю от доходов экосистемы продуктов, таких как BonkBot, BonkSwap и других. Чем дольше срок блокировки, тем выше множитель. Чем лучше работают продукты, тем больше вознаграждений получают пользователи. Это не "платить за то, чтобы другие торговали", а "платить, чтобы пользователи совместно строили".

Пользователь (, включая проект ), может получить "Bonk积分" через торговлю, покупку или выпуск токенов. Эти баллы в будущем могут быть обменены на реальные товары или права, что дополнительно стимулирует активное участие. Игровой опыт роста позволяет пользователям чувствовать, что они участвуют в более великой миссии.

Когда Pump.fun все еще искал пути для ICO и сталкивался с проблемами при выплате аирдропов, Let'sBONK уже предложил своим основным пользователям структурированную систему вознаграждений. В мире криптовалют капитал всегда будет направляться к более эффективным механизмам стимулирования.

!7388155

Более широкая картина

В традиционных отраслях рыночные лидеры часто могут удерживать свои позиции в течение десятилетий. Один автопроизводитель доминировал в производстве автомобилей в течение полувека, а один технологический гигант контролировал корпоративные вычисления почти так же долго. Однако на цифровом рынке затраты на переключение пользователей близки к нулю, и господствующее положение может исчезнуть всего за несколько месяцев.

В результате расследования выяснилось, что соучредитель Pump.fun Дилан Керлер в 2017 году участвовал в схеме "раздувки и продажи" - именно такие действия Pump.fun утверждает, что намерен искоренить. В отрасли, основанной на доверии и мемах, крах репутации равен кризису выживания.

Успех Let'sBONK не связан с тем, что они создали принципиально лучший продукт, а с тем, что они вышли на рынок в момент, когда репутация Pump.fun была наиболее уязвимой. В экономике внимания время часто важнее технологии.

Логика победы одного в условиях сетевого эффекта начинает разворачиваться. Как только пользователи начинают переходить на Let'sBONK, маховик, который способствовал росту Pump.fun, также начинает разворачиваться. Разработчики следуют за трейдерами, трейдеры гонятся за самыми горячими проектами, и скорость падения платформы также ускоряется.

!7388156

Есть ли у Pump.fun еще возможность для восстановления? Несмотря на то, что его доля на рынке значительно сократилась, он еще не дошел до стадии выхода.

У них действительно есть некоторые преимущества: финансирование в 1,2 миллиарда долларов дало им время и капитал для экспериментов и преодоления конкурентов. Их платформа поддерживала десятки тысяч выпусков проектов без сбоев - это особенно важно в условиях, когда другие новые платформы легко выходят из строя под высоким давлением. Даже при снижении доли рынка, они все равно зарабатывают более 250 тысяч долларов в день, что почти составляет 100 миллионов долларов в год, плюс огромные резервные фонды, база все еще существует.

Они являются пионерами в этой категории. Превратив выпуск токенов из программирования в простое нажатие мыши, они завоевали устойчивое признание бренда. Преимущество первоочередного выпуска не исчезает просто так.

Недавние действия также показывают, что они не сдались: Pump.fun 2.0 добавил обновление данных в реальном времени и однокнопочную торговлю; коэффициент выкупа увеличен до 100%; запущены стимулы для пользователей. Это не жесты капитуляции, а контратака.

Наиболее вероятный сценарий не заключается в полном крахе, а в фрагментации рынка. В криптообласти редко появляются постоянные монополисты. Скорее всего, Let'sBONK станет основной платформой, доминирующей в выпуске токенов и доходах, в то время как Pump.fun трансформируется в нишевую платформу с преданными пользователями, занимающую свою нишу благодаря интерфейсу, функционалу или экосистеме.

Но для того, чтобы действительно изменить ситуацию, Pump.fun должен не только решить технические проблемы или полагаться на подачу денег для удержания людей, но и необходимо восстановить доверие, занять культурную позицию. Это означает, что нужно создать открытую и прозрачную, ориентированную на сообщество структуру токенов, возможно, даже потребуется полностью заменить руководство, чтобы окончательно избавиться от прошлых споров.

Французский двор давно понял одну истину: когда король теряет легитимность, никакие деньги и церемонии не вернут ему достоинство. Только новый правитель может заслужить старое уважение. Иногда, ради продолжения королевства, корону необходимо передать новому.

! [kQN3btsudtu1eV8VEnOn