Недавно выпущенный стейблкоин USD1 от WLFI привлек широкое внимание, его дневной объем торговли достиг пика в 300 миллионов долларов, количество пользовательских адресов быстро увеличивается, а обсуждения в сообществе необычайно активны. Однако на фоне этой суеты люди начинают задумываться: сможет ли USD1 действительно держаться выше на текущем рынке стейблкоинов, доминируемом несколькими крупными игроками?

Чтобы ответить на этот вопрос, нам нужно глубже понять, как стейблкоины могут существовать. Оглядев историю развития стейблкоинов, ключ к успеху заключается в том, смогут ли они глубоко интегрироваться в системы кредитования и управления рисками.

В качестве примера можно взять ведущие на рынке USDT и USDC, которые в сумме занимают более 80% доли рынка. Причиной долгосренного преимущества этих двух стейблкоинов является не только их широкое применение в торговых сценариях, но и то, что они стали основными валютами практически всех кредитных протоколов, кросс-чейн мостов и платформ производных финансовых инструментов, фактически став "твердыми деньгами" в экосистеме криптофинансов. Этот феномен указывает на то, что без реальных кредитных сценариев спрос на стейблкоины скорее всего будет лишь мимолетным.

Успех DAI еще больше подтверждает это. Хотя его масштаб не сопоставим с USDT, благодаря экосистеме кредитования MakerDAO DAI на протяжении многих лет сохраняет стабильность и завоевывает доверие рынка. Это进一步 подтверждает, что кредитование — это не просто дополнительная функция стейблкоинов, а его основа выживания.

Сравнивая с неудачными случаями, такими как UST и FEI, мы получаем ценные уроки. UST когда-то имел рыночную капитализацию в 40 миллиардов долларов, но из-за чрезмерной зависимости от алгоритмических механизмов, отсутствия реального спроса на кредиты и мер управления рисками, в конечном итоге быстро обрушился на волатильности рынка. Хотя FEI привлекла начальное внимание с помощью стимулов, отсутствие эффективных сценариев заимствования привело к исчерпанию ликвидности, и в конечном итоге она оказалась на грани краха.

Эти примеры показывают, что, независимо от того, насколько хороша маркетинговая стратегия проекта стейблкоин, если отсутствует реальный спрос на кредитование и эффективный механизм управления рисками, в условиях жесткой конкуренции ему будет трудно выжить в долгосрочной перспективе. Для USD1 возможность занять свою нишу на рынке стейблкоинов во многом зависит от того, сможет ли он создать мощную кредитную экосистему и систему контроля рисков.