Почему теория стоимости Эфира Тома Ли содержит фундаментальные ошибки?

Автор: Эндрю Кан, партнер Mechanism

Составитель: AididiaoJP, Форсайт-новости

Заголовок: Том Ли, купивший 2,42 миллиона ETH, совсем не понимает Ethereum?

Теория ETH Тома Ли — это одна из самых глупых теорий, которые я видел за последнее время от известных аналитиков, составленная из аргументов финансовых неграмотных людей. Давайте разберем ее по пунктам. Теория Тома Ли основана на следующих моментах:

• Принятие стейблкоинов и RWA
• Аналогия цифровой нефти
• Организации будут покупать и ставить ETH в залог, обеспечивая безопасность сети, одновременно осуществляя токенизацию активов и используя их в качестве операционного капитала.
• Стоимость ETH будет равна сумме стоимости всех финансовых инфраструктурных компаний.
• Технический анализ

Этот аргумент примерно таков: активность стейблкоинов и токенизированных активов увеличивается, что должно привести к росту объема торгов, а следовательно, к увеличению комиссий за транзакции и доходов от ETH. На первый взгляд это имеет смысл, но если вы потратите несколько минут и немного поразмыслите над данными, вы обнаружите, что это не так.

!

!

Ежедневная комиссия за торговлю ETH (доллары США)

С 2020 года стоимость токенизированных активов и объем торгов стабильными монетами увеличились в 100-1000 раз. Аргумент Тома Ли в корне неверно понимает способ накопления ценности и может заставить вас подумать, что комиссии будут расти пропорционально, но на самом деле они почти на уровне 2020 года.

Причины следующие:

• Апгрейд сети Эфириум сделал транзакции более эффективными
• Активность стейблов и токенизированных активов переместилась на другие блокчейны
• Токенизированные активы с низкой оборачиваемостью не будут генерировать много комиссий. Ценность токенизированного актива не пропорциональна доходу от ETH. Кто-то может токенизировать облигацию на 100 миллионов долларов, но если она торгуется всего раз в два года, сколько комиссий это может принести для ETH? 0,10 доллара? Даже одна транзакция USDT может сгенерировать больше комиссий, чем это.

Вы можете токенизировать активы стоимостью триллионы долларов, но если эти активы не будут часто оборачиваться, это может добавить только 100000 долларов к стоимости ETH.

Будет ли увеличиваться объем транзакций и комиссии, которые возникают в блокчейне? Да, но большая часть комиссий будет захвачена другими публичными блокчейнами, у которых есть более сильные команды по расширению бизнеса. Другие конкуренты увидели возможность и активно захватывают рынок в вопросе перевода традиционных финансовых транзакций на блокчейн. Solana, Arbitrum и Tempo получают большинство ранних значительных побед. Даже Tether поддерживает две новые цепочки Tether, Plasma и Stable, обе из которых направлены на перевод объемов транзакций USDT на их собственные цепочки.

Нефть является товаром. Реальная цена на нефть, скорректированная с учетом инфляции, торговалась в одном и том же диапазоне на протяжении более века, с периодическими всплесками и падениями. Я согласен с мнением Тома о том, что ETH можно рассматривать как товар, но это не обязательно означает прямой рост, и невозможно определить, что именно Том хочет выразить здесь!

Организации будут покупать и ставить под залог ETH

Крупные банки и другие финансовые учреждения уже купили ETH на своих балансах? Нет.

У них есть планы объявить об этом? Нет, нет.

Будет ли банк накапливать бензин из-за постоянной оплаты за энергоресурсы? Нет, это совершенно не важно, они просто оплачивают расходы по мере необходимости.

Будут ли банки покупать акции депозитарных учреждений, которые они используют? Нет.

!

Да ладно, это снова показывает основное недоразумение о накоплении ценности, чисто фантазия.

На самом деле, мне очень нравится технический анализ, и я верю, что он может быть очень ценным, если на него смотреть объективно. К сожалению, Том Ли, похоже, поддерживает свои предвзятости, произвольно проводя линии через технический анализ.

!

Объективно рассматривая этот график, самым очевидным наблюдением является то, что Эфириум находится в длительном диапазоне колебаний. Это не сильно отличается от цен на нефть, которые также торговались в широком диапазоне за последние тридцать лет. Мы не только находимся в диапазоне, но и недавно достигли верхней границы диапазона, не смогли прорваться через уровень сопротивления. Если говорить о различиях, то техническая ситуация по Эфириуму выглядит медвежьей. Я не исключаю возможность того, что он может находиться в диапазоне от 1,000 до 4,800 долларов в течение более длительного времени. То, что актив ранее имел параболический рост, не означает, что это будет продолжаться бесконечно.

!

Цены на нефть

Долгосрочный график ETH/BTC также был неправильно понят. Он действительно находится в долгосрочном диапазоне, но последние несколько лет в основном был под давлением нисходящего тренда, и недавно произошел отскок на долгосрочной поддержке. Факторы, способствующие нисходящему тренду, заключаются в том, что нарратив эфириума уже насыщен, и фундаментальные показатели не могут обосновать рост оценки, эти фундаментальные показатели не изменились.

Оценка эфириума в значительной степени исходит от финансовой неграмотности. Это действительно может создать довольно большую рыночную капитализацию, что можно увидеть на примере XRP. Но оценка, выведенная из финансовой неграмотности, не является бесконечной. Более широкая макроэкономическая ликвидность позволяет поддерживать рыночную капитализацию ETH, но, если не произойдут серьезные организационные изменения, она, вероятно, будет обречена на бесконечно плохие результаты.