Акции United Airlines: рискованная ставка, которая может оправдаться

Смотря на авиационную индустрию сегодня, я не могу не почувствовать скептицизм по поводу этих смелых предсказаний "обеспечить вас на всю жизнь". С тарифными планами Трампа, отбрасывающими тени на сектор, United Airlines и Delta уже начали отступать от своих годовых прогнозов. Тем не менее, под этой неопределенностью скрывается интригующая возможность, заставляющая меня пересмотреть свою позицию.

Рынок уже учёл большую часть плохих новостей. United торгуется всего по 9,6 раза от их сценария худших доходов в $7 за акцию. Это очень дёшево, хотя это отражает законные опасения по поводу их огромного долга в 27,7 миллиарда долларов против рыночной капитализации в $22 миллиард. Эта структура с высоким уровнем долговых обязательств меня беспокоит, особенно если мы движемся в сторону продолжительной экономической нестабильности.

Тем не менее, что привлекло мое внимание, так это утверждение руководства о том, что они останутся с положительным свободным денежным потоком даже в сценарии рецессии. Если это правда, это впечатляющая устойчивость для отрасли, исторически известной тем, что сжигает деньги во время спадов.

Меня особенно интересуют структурные изменения, происходящие в авиационном бизнесе. Авиакомпании, похоже, стали более дисциплинированными в управлении мощностями, сокращая убыточные маршруты, когда спрос ослабевает, вместо того чтобы участвовать в разрушительных ценовых войнах. Ориентация United на премиум-кабин и программы лояльности обеспечивает некоторую защиту от экономических циклов, в то время как ограничения по мощностям в международных поездках могут способствовать их позиционированию.

Историческая неспособность отрасли покрывать свои капитальные затраты заставила меня избегать акций авиакомпаний в течение многих лет. Но есть признаки того, что United может нарушить эту тенденцию - если они смогут сохранять ценовую дисциплину и сосредоточиться на своих конкурентных преимуществах.

Расчет соотношения риска и вознаграждения здесь многообещающий. По текущим ценам, возможные потери кажутся ограниченными, в то время как потенциальный рост может быть значительным, если экономические условия стабилизируются. Разрешение торговых напряженностей может привести к значительным улучшениям прогнозов аналитиков.

Тем не менее, я не совсем убежден. Авиапромышленность неоднократно разбивала сердца инвесторов через циклы подъемов и спадов. Долговая нагрузка United остается тревожной, и их способность генерировать устойчивую прибыль выше затрат на капитал остается непроверенной на протяжении полного экономического цикла.

Для инвесторов, готовых терпеть волатильность и занять контрпозицию, United представляет собой интересную возможность. Просто не ставьте свою пенсию на те обещания "обеспечат вам жизнь", которые любители рынка любят делать о циклических акциях во время временных спадов.