Разногласия внутри Федеральной резервной системы (ФРС) окончательно выведены на поверхность. Заявление президента Федерального резервного банка Бостона Коллинз было довольно интересным — она сказала, что "еще не приняла решение по политическому заседанию в декабре" и имеет "осторожный подход" к корректировке политики. Хотя она признала, что текущая политика "немного жестковата", она также упомянула, что пора прекратить сокращение баланса. Эти слова звучат довольно стандартно, но фактически они раскрывают значительные разногласия внутри ФРС по поводу следующего шага.

Сначала давайте посмотрим на несколько ключевых сигналов: данные по занятости за сентябрь на первый взгляд выглядят неплохо, число новых рабочих мест превысило ожидания, но при более тщательном анализе данные оказываются довольно разрозненными, и трудно сказать, что это может стать достаточной причиной для корректировки политики. В то же время сокращение баланса (QT) официально завершено, и цикл ужесточения ликвидности достиг точки поворота.

Коллинз в этот раз сказал прямо: "Разные мнения в процессе принятия решений — это нормально." Эти слова звучат просто, но на самом деле полностью совпадают с разногласиями в предыдущем протоколе заседания, где «некоторые чиновники поддерживают смягчение» и «несколько чиновников выступают за сохранение текущего курса». Учитывая сложную и изменчивую глобальную экономическую обстановку, неопределенность инфляции сохраняется, и Федеральной резервной системе (ФРС) действительно непросто найти баланс между стимулированием роста и контролем инфляции.

Что это означает для рынка?

Во-первых, ожидания смягчения политики в декабре нужно охладить. Осторожные заявления Коллинза, а также внутренние голоса против, еще больше уменьшили вероятность смягчения политики. Во-вторых, неопределенность в политике возрастает — модель принятия решений Федеральной резервной системы (ФРС) изменилась с "единогласного мнения" в прошлом на "внутренние игры" сейчас, что может увеличить риски колебаний на будущих заседаниях. Однако есть и хорошие новости, завершение QT в какой-то степени является положительным для рынка, но высокая процентная ставка все еще сохраняется, и рисковые активы по-прежнему сталкиваются с давлением.

Коллинз на этот раз открыто обсуждает разногласия: он действительно готовит почву для сохранения текущего положения в декабре или это имеет другой смысл? В условиях споров вокруг политики Федеральной резервной системы (ФРС) как поведет себя рынок в дальнейшем?