10 октября флеш-падение: как механизм ADL вызвал цепную ликвидацию

【比推】11 октября произошел флеш-падение, говоря по правде, это典型ное проявление технического долга.

Многие люди не понимают, почему нормальный рынок вдруг претерпевает флеш-падение. Основная проблема заключается в механизме автоматизированной ликвидации — ADL по сути является онлайновой версией системы принудительных ликвидаций. Как только цена вашего обеспечения падает ниже порога, код сразу же выгоняет вас вон, совершенно не давая времени на реакцию.

Самым абсурдным в тот день был стабильныйcoin USDE. На других платформах он честно привязан к 1 доллару, в то время как на одном из крупных биржевых площадок его внутренняя цена резко упала до 0.65 доллара. В чем проблема? Ликвидность изначально была низкой, и как только цена немного отклонилась, ADL сразу же активировала цепную реакцию, в результате чего тысячи аккаунтов были ликвидированы за считанные минуты — даже если за секунду до этого они еще зарабатывали.

Я знаю, какая это торговая платформа, но здесь не буду называть её имя. Проблема на техническом уровне ещё серьёзнее: им следовало агрегировать данные о ценах с нескольких платформ, но они смотрят только на свои внутренние котировки. Как только этот дефект дизайна будет запущен, последствия будут системным флеш-падением.

Маркет-мейкеры и учреждения в этот раз сильно пострадали. Существенное сокращение капитала — это одна сторона, но что еще хуже, так это то, что после сокращения объема торгов им нужно держать больше капитала для поддержания работы, а затем они могут только продолжать сокращать баланс — типичная спираль смерти, глубина рынка становится все более тонкой.

Финансовый кризис 2009 года был связан с ипотечными залогами и CDO, а регулирующая структура, созданная Уолл-стритом позже, была чрезмерной реакцией. Теперь у криптоиндустрии есть уязвимость в коде ADL и недостатки в механизме ценообразования, которые рано или поздно будут исправлены. Хорошая новость в том, что не будет чрезмерного регулирования, но удар ликвидации необходимо выдержать.

2022 год, когда продолжительное восемь недель великое очищение все еще свежо в памяти. Истина DeFi такова: код всегда имеет ошибки, а кредитное плечо — это настоящая бомба замедленного действия. Проще говоря, использование кредитного плеча на этом рынке — это противоестественное действие.