Банк Японии на этот раз действительно настроен решительно? В декабре возможно прямое повышение ставки до пика за последние 28 лет.

По сообщениям, внутри банка уже идут приготовления к заседанию по политике в конце этого месяца, и ключевой темой станет повышение ставки. Конечно, при условии, что на рынке внезапно не случится ничего экстраординарного. Главная причина такого шага? Инфляционные данные слишком устойчивы. По состоянию на октябрь, базовый индекс потребительских цен держится выше целевого уровня 2% уже 22 месяца подряд, а последнее значение составляет 2.3% — такой силы роста не наблюдалось с 1995 года.

Рынок сейчас практически убеждён, что в декабре будут действия. Своповые сделки показывают, что 90% трейдеров ставят на повышение ставки, а некоторые организации даже прогнозируют ещё одно повышение в первом квартале следующего года. Если это действительно произойдёт, ключевая ставка сразу вырастет с текущих 0.25% до диапазона 0.5%-0.6%, установив максимум с 1995 года. Эпоха сверхмягкой политики, длившаяся почти тридцать лет, возможно, завершится.

Логика, стоящая за этим шагом, довольно прозрачна:

Внешние риски уменьшаются. Влияние тарифной политики США становится всё более ясным, неопределённость уже не так пугает, как раньше.

Компании по-прежнему хорошо зарабатывают. Во втором квартале 2024 года операционная прибыль японских компаний выросла на 7.8% в годовом выражении, что стало третьим кварталом роста подряд. Когда денег больше, компании готовы поднимать зарплаты — по данным объединения профсоюзов, ожидаемый средний рост зарплат по итогам весенних переговоров 2025 года составит 4.5%. Если это сбудется, это будет третий год подряд с ростом более 4%. Зарплаты растут, потребление увеличивается, инфляционные ожидания стабилизируются.

Однако Банк Японии действует очень осторожно. Осведомлённые источники сообщают, что темпы дальнейших повышений не будут резкими, после каждого шага будут внимательно отслеживать эффект на экономику. Ключевой ориентир — "нейтральная ставка", которую банк оценивает в диапазоне 1%-2.5%. Текущий уровень 0.25% ещё далёк от этого, так что теоретически место для дальнейших повышений есть.

От устойчивости инфляции и корпоративных прибылей до ожиданий роста зарплат — этот комплекс мер уже выглядит весьма основательным. Перевернёт ли декабрьское заседание все столы? Ответ, возможно, станет известен в ближайшие две недели. Для крипторынка тоже важно внимательно следить за цепной реакцией повышения стоимости японских денег.