В последнее время динамика иены довольно противоречива.

Сигналы от Кадзууо Уэды становятся всё более явными — в декабре, возможно, действительно повысят ставку. Казалось бы, любая центральная банка повышает ставку — её валюта должна укрепиться, не так ли? Но трейдеры в это не верят и продолжают делать ставку на падение иены.

На самом деле, это несложно понять.

Повышение ставки действительно может привлечь капитал, но важно — с кем сравнивать. Даже если Япония поднимет ставку на 25 или 50 базисных пунктов, процент всё равно останется смехотворно низким. У ФРС базовая ставка более 5% — разница очевидна, куда пойдут деньги, и так понятно.

Так что даже если Банк Японии реально повысит ставку, логика роста USD/JPY не меняется. Пока дифференциал ставок остаётся, иена не сможет укрепиться.

Ещё важнее рыночные настроения. Посмотрите на данные по позициям — большинство инвесторов по-прежнему делают ставку на рост USD/JPY. О чём это говорит? Все отлично понимают — жёсткие заявления Банка Японии выглядят скорее как поза, а не реальное изменение политики.

Видимо, Кадзууо Уэда это тоже понимает. Экономика Японии и так достаточно хрупкая — если ужесточить политику слишком резко, можно нарваться на проблемы, а если действовать слишком мягко — ничего не изменится. Ситуация патовая.

В итоге складывается весьма тонкая ситуация: политика ужесточается, но рыночные ожидания не меняются. Иена в краткосрочной перспективе может колебаться из-за ожиданий повышения ставки, но долгосрочный тренд? Всё будет зависеть от того, когда реально сократится разница между ставками в США и Японии.