Банк Японии на этот раз выдал нечто непростое — первое повышение ставки за 33 года, и это вовсе не мелочь, мировые финансовые рынки могут ждать серьезные перемены.

Сначала о трансформации роли иены. Раньше она была «бездоходной тихой гаванью», а теперь превратилась в «тихую гавань с доходом», привлекательность выросла на максимум. Как только на рынках начинается турбулентность, куда устремляются потоки капитала? Ответ очевиден: из высокорисковых активов (развивающиеся рынки, крипто) деньги уходят в иену. Для активов, у которых и так проблемы с ликвидностью, это дополнительное давление.

Теперь о кэрри-трейде. Последние десятилетия брать дешевые кредиты в иене и вкладываться в высокодоходные активы было обычным делом — ведь ставки почти нулевые. Теперь стоимость выросла, правила игры изменились. Тем, кто финансировался в иене с плечом — будь то компании развивающихся стран или агрессивные финучреждения — теперь придется не сладко. Что делать с погашением долгов? Этот вопрос станет головной болью для многих.

Кто ощутит удар в первую очередь?

**В первую очередь пострадают рисковые активы.** Американские технологические акции с высокой оценкой, криптовалюты и другие волатильные инструменты в ближайшее время могут попасть под волну распродаж. Особенно это касается спекулятивных позиций, построенных на дешевом финансировании — отток капитала из них будет быстрым.

**Курсы валют тоже отреагируют.** Укрепление иены может поддавить индекс доллара (если усилится спрос на безопасные активы), а это вызовет целую цепочку