#美联储FOMC会议 Американские государственные облигации стали неотъемлемым рисковым фактором для глобального финансового рынка. Доходность 10-летних казначейских облигаций США вновь поднялась до 4,16% — это, казалось бы, должно быть положительным сигналом к скорому снижению ставок ФРС, но на мировых рынках не наблюдается ни малейшей радости. Корень этого контраста весьма болезненный: доходность гособлигаций США подталкивается вверх сразу несколькими силами, что напрямую увеличивает глобальную стоимость заимствований, быстро ухудшает настроения рынка, и все классы активов оказываются под давлением.

Хотя повышение ставки Банком Японии и ожидалось рынком, каждый раз это вызывает бурю на рынке американских облигаций; одновременно с этим американский бум искусственного интеллекта требует колоссальных инвестиций — только на строительство дата-центров и закупку чипов ежегодно нужно 3 трлн долларов, при этом денежный поток этих технологических гигантов с трудом покрывает лишь 1,5 трлн, а на оставшуюся сумму приходится занимать на рынке облигаций. Что еще больнее — облигации этих довольно прибыльных компаний оказываются даже привлекательнее, чем гособлигации США, буквально перетягивая на себя капитал с рынка трежерис.

К этому добавляются споры вокруг независимости ФРС — новый "теневой председатель" Кевин Хассетт, как полагает рынок, может быть склонен к "голубиной" политике, и есть опасения, что он будет настаивать на агрессивном снижении ставок; если так и случится, это может заложить основу для инфляционных рисков, и тогда казначейские облигации окажутся под давлением.

За кажущейся хаотичностью явлений на самом деле стоит одна простая логика: сверхэмиссия американского госдолга уже приблизилась к отметке в 40 трлн долларов, а дефицит даже не думает сокращаться. Вот в чем истинная причина проблемы.

Послезавтра все станет ясно. Превратится ли ожидаемое снижение ставки в негативный фактор? Как отреагирует рынок? Будем внимательно наблюдать.