Сегодняшнее заседание ФРС — не сосредотачивайтесь только на снижении процентных ставок.

Что действительно стоит остерегаться — это тёмный гром ликвидности. Хотя ФРС прекратила сокращение своего баланса (QT) в начале декабря, темпы бешеного выпуска облигаций Казначейством не изменились, а деньги на рынке всё ещё ограничены. Проблемы с подвижностью снова начинают не давать людям уснуть.

Сейчас на рынке борются две группы. Danske Bank более буддийский и считает, что ликвидность ещё не достигла уровня, чтобы жжечь брови, и ФРС, вероятно, отложит постепенное количественное смягчение (QE) до 2026 года или доработает баланс резервов (IORB) для соответствия прошлому.

Но Bank of America (BofA) сделал сенсационный прогноз — Пауэлл может сделать на этом заседании большое событие: запустить «Программу покупки облигаций по управлению резервами» (RMP). Что ты имеешь в виду? Начиная с января следующего года, ФРС будет ежемесячно покупать краткосрочные казначейские облигации на сумму около 45 миллиардов долларов. Если также включить реинвестирование дохода от погашения MBS, размер покупки может вырасти до 60 миллиардов долларов в месяц.

Должно быть ясно, что RMP — это не то же самое, что традиционное количественное смягчение. QE — это покупка долгосрочных облигаций, когда процентные ставки близки к нулю, чтобы стимулировать экономику, а RMP — покупать краткосрочные облигации, чтобы выкопать «кровеносные сосуды» денежного рынка и предотвратить повторение кризиса ликвидности в сентябре 2019 года. Цель — сохранить резервы банковской системы «достаточными» и не позволить всей финансовой системе застрять.

Конечно, этот трюк точно вызовет выговор — такие шляпы вроде «печатание денег под прикрытием» и «инфляция приближается» точно будут летать по всему небу. Но теперь, когда рынок обратного выкупа начал сужаться, вместо того чтобы ждать чего-то нового, лучше заранее дать рынку уверенность.

Так что главным событием утра четверга может быть вовсе не решение по процентной ставке, а то, как играть по балансу. Для BTC и ETH ликвидность является настоящим якорем ценообразования. Если ФРС действительно осмелится открыть шлюзы и выпустить воду, даже если это формально не называется QE, вы знаете, как отреагирует крипторынок.

Рынок никогда не испытывает недостатка в историях, чего не хватает — это настоящих денег.