Майкл Сейлор выступает против исключения компаний с биткоин-казначейством из MSCI

Источник: CryptoValleyJournal Оригинальный заголовок: Michael Saylor выступает против исключения компаний с казначейством в Bitcoin из MSCI Оригинальная ссылка: https://cryptovalleyjournal.com/hot-topics/news/michael-saylor-opposes-msci-exclusion-of-bitcoin-treasury-companies/ Майкл Сейлор, исполнительный председатель Strategy (ранее MicroStrategy), направил официальное письмо в комитет MSCI по индексам акций, описав предложение провайдера индексов как «ошибочное».

Глобальный поставщик индексов MSCI рассматривает возможность исключения компаний, у которых как минимум 50 процентов их общего баланса приходится на цифровые активы, из MSCI Global Investable Market Indexes. Strategy, крупнейшая в мире публичная компания с казначейством в Bitcoin и 660 624 BTC стоимостью около 60 миллиардов долларов США, станет наиболее пострадавшей сущностью. Период консультаций MSCI начался 10 октября 2025 года и продлится до 31 декабря 2025 года. Окончательное решение ожидается 15 января 2026 года с возможной реализацией в феврале. JPMorgan оценивает возможные пассивные оттоки из Strategy примерно в 2,8 миллиарда долларов США, если компанию исключат из индексов MSCI. В общей сложности около 18,3 триллионов долларов США активов привязаны к индексам MSCI.

Strategy критикует порог как дискриминационный

В своем письме Сейлор утверждает, что компании с цифровым казначейством, такие как Strategy, являются операционными бизнес-структурами. Они используют цифровые активы как производительный капитал — а не как пассивные инструменты отслеживания ценовых изменений. Тем не менее, компания описывает предложенный порог в 50 процентов как «дискриминационный, произвольный и непрактичный».

Strategy подчеркивает, что MSCI исторически классифицировала компании на основе их деятельности — бизнесов, приносящих доход и прибыль. Новый же предложенный подход отклоняется от этого принципа. Здесь один пункт баланса может превзойти операционную реальность. Джордж Мехайл, управляющий директор Bitcoin For Corporations, ясно выразил свою позицию: «MSCI давно определяет компании по тому, что они делают, а не по тому, что они держат. Это предложение отказывается от этого принципа ради одного класса активов».

Компания указывает на так называемый двойной стандарт: традиционные фирмы — такие как нефтяные гиганты, REIT, лесные компании или медийные группы — также сильно зависят от одного типа актива. Однако их не рассматривают как фонды и не исключают из индексов. Следовательно, это неравное отношение затрагивает только компании, ориентированные на Bitcoin.

Общая критика волатильности индексов

Еще один пункт критики касается практических последствий этого правила. Порог в 50 процентов связан с рыночной ценой волатильного актива. Это сделает включение в индекс по сути нестабильным. Компания может нарушить порог включения или исключения только из-за колебаний цены Bitcoin — без каких-либо операционных изменений.

Группа Bitcoin For Corporations (BFC), ассоциация компаний с стратегиями казначейства в Bitcoin, запустила официальную инициативу против предложения MSCI 8 декабря 2025 года. Коалиция координирует ответы от пострадавших публичных компаний и предупреждает о возможной переклассификации или исключении до 39 фирм из индексов.

Конфликт с политикой американских инноваций

Strategy утверждает, что предложение MSCI замедлит инвестиции в растущую индустрию цифровых активов. Это прямо противоречит политике поддержки инноваций нынешнего американского правительства. Поэтому компания призывает MSCI дать сектору цифровых активов время для развития перед внедрением всеобъемлющих правил.

Если MSCI настаивает на особом положении для компаний с казначейством в Digital-Assets, провайдер индексов должен провести дополнительные консультации с отраслью. Strategy подчеркивает, что текущий период консультаций недостаточен для оценки сложных последствий предлагаемых изменений.

Это решение имеет важные последствия для институционального признания Bitcoin как казначейского актива. Если MSCI реализует предложение, это может отпугнуть другие публичные компании от хранения Bitcoin на своих балансах. Отказ, наоборот, сигнализирует о признании Bitcoin легитимным корпоративным активом в традиционных финансовых рынках.

Позиция Сейлора и его голосовые полномочия

Майкл Сейлор продолжает контролировать 42 процента голосующих акций Strategy, что дает ему значительное влияние на стратегическое направление компании. Этот контроль основан на обыкновенных акциях класса B, которые дают право на десятикратное голосование по сравнению с акциями класса A. В октябре он обладал 51,7 процентом голосов. Однако он потерял большинство из-за многочисленных выпусков акций и долговых обязательств, использованных для финансирования дополнительных приобретений Bitcoin.

С 1 по 7 декабря 2025 года Strategy приобрела еще 10 624 BTC примерно за 963 миллиона долларов США. Средняя цена покупки составила 90 615 долларов за Bitcoin. Общие активы компании теперь составляют 660 624 BTC, приобретенные по средней стоимости 74 696 долларов за Bitcoin. Общие затраты на приобретение, включая комиссионные, составляют примерно 49,4 миллиарда долларов США.

Компания сменили название с MicroStrategy на Strategy в феврале 2025 года и позиционирует себя как ведущая компания с казначейством в Bitcoin. Strategy также объявила о резерве в долларах США в размере 1,44 миллиарда долларов для покрытия дивидендных выплат по привилегированным акциям и выплат по существующему долгу. Хотя ее программные операции остаются в силе, они составляют лишь небольшую часть стоимости компании. Bitcoin теперь составляет более 85 процентов стоимости предприятия.