Дефляция ИПЦ: как защитить свою покупательную способность в периоды инфляции

2022 год войдет в историю экономики как переломный момент в глобальной денежно-кредитной политике. Европа и США испытали беспрецедентные за десятилетия повышения процентных ставок, что стало прямым ответом на рекордную инфляцию, достигшую уровней, не виданных с 80-х годов. В Испании инфляция составила 6,8% по состоянию на ноябрь 2022 года, систематически снижая покупательную способность миллионов граждан. На фоне этой ситуации возникает мера налоговой политики, вызывающая острые дебаты: дефляция ИПЦ через корректировку прогрессивных налоговых скосов.

Почему дефляция важна в экономике?

Сравнение экономической деятельности с течением времени кажется простым: достаточно посмотреть, увеличиваются ли доходы с одного периода на другой. Однако такое прямое сравнение скрывает важную реальность: ценовые колебания маскируют реальные экономические прибыли. Экономический феномен может номинально улучшаться, но ухудшаться в реальных показателях.

Чтобы решить эту проблему, экономисты используют дефлятор: индекс, отражающий изменение цен за определенный период, позволяющий изолировать изменения объема от колебаний цен. Когда значение корректируется с помощью этого дефлятора, получается дефлированная цифра, которая отражает истинную производственную или покупательную способность.

Практический пример: Представим, что страна произвела товары и услуги на сумму 10 миллионов евро в год 1. В год 2 номинальное производство выросло до 12 миллионов. На первый взгляд, это указывает на рост на 20%. Но если цены выросли на 10% за тот же период, реальный рост составляет всего около 10%. Эта дефлированная цифра называется ВВП в реальном выражении (11 миллионов евро), в отличие от номинального ВВП (12 миллионов). Индекс ИПЦ действует аналогично: корректирует сравнения экономических переменных, устраняя инфляционный шум и раскрывая истинное изменение.

Дефляция ИПЦ: практическое применение в IRPF

Когда испанские политики обсуждают дефляцию ИПЦ, как правило, речь идет о конкретной налоговой мере: снижении налоговой нагрузки по налогу на доходы физических лиц (IRPF) за счет корректировки прогрессивных налоговых скосов в текущем инфляционном контексте.

Что происходит без этой меры?

Налогоплательщик получает повышение зарплаты на 5% в качестве компенсации за инфляцию. Однако это номинальное увеличение переводит его в более высокий налоговый скос, что ведет к увеличению налоговой ставки. Хотя номинально он зарабатывает больше, его реальная покупательная способность снижается из-за двойного давления инфляции и более высокой налоговой нагрузки.

Дефляция ИПЦ означает корректировку этих налоговых скосов так, чтобы человек, получающий чисто номинальное увеличение, не был наказан более высокой налоговой ставкой. Иными словами, налоговая структура адаптируется к новому ценовому сценарию, гарантируя, что прогрессивность налога не будет искусственно наказывать тех, кто просто компенсирует потерю покупательной способности.

Международная ситуация

В США, Франции и странах Северной Европы эта корректировка проводится ежегодно. В Германии — раз в два года. В Испании на национальном уровне она не реализуется с 2008 года, хотя различные автономные сообщества объявили о планах ее внедрения в ближайших налоговых периодах. Поскольку IRPF включает как национальные, так и автономные компоненты, частичное применение имеет ограниченные эффекты.

Преимущества и критика дефляции ИПЦ

Аргументы за:

• Сохраняет покупательную способность семей в условиях инфляции
• Предотвращает потерю покупательной способности налогоплательщиками из-за автоматических налоговых изменений
• Более справедливо распределяет налоговую нагрузку

Аргументы против:

• Основные бенефициары — высокие доходы, из-за прогрессивной системы IRPF
• Снижение налоговых поступлений при инфляции может усложнить финансирование государственных услуг (образование, здравоохранение)
• Увеличение доступной покупательной способности может стимулировать спрос, что потенциально ухудшит инфляцию

Инвестиционные стратегии в условиях инфляции

Инфляция и высокие процентные ставки по-разному влияют на различные активы. Если произойдет дефляция ИПЦ и увеличатся доступные доходы инвесторов, могут появиться улучшенные инвестиционные возможности.

Товары: золото как убежище

Золото исторически служит защитой от инфляции. Когда валюта теряет стоимость, золото склонно сохранять или увеличивать свою ценность независимо от национальных экономических условий. В периоды высоких процентных ставок инвесторы часто обращаются к золоту как альтернативе государственным облигациям, приносящим облагаемый налогом доход. Однако в краткосрочной и среднесрочной перспективе цена на золото демонстрирует значительную волатильность, хотя в долгосрочной перспективе показывает стабильное повышение стоимости.

Акции: возможности в условиях кризиса

Инфляция и высокие ставки обычно оказывают давление на фондовый рынок: снижают покупательную способность инвесторов и удорожают корпоративное финансирование. В 2022 году мы наблюдали этот эффект: энергетические сектора показывали рекордные прибыли, в то время как технологии падали.

Тем не менее, внутри рынка существуют различия: компании, производящие необходимые товары или обслуживающие неэластичные спросы, лучше сопротивляются. Для инвесторов с ликвидностью и долгосрочной перспективой кризисы создают возможности, поскольку цены на качественные активы снижаются, что позволяет воспользоваться историческими восстановительными ростами.

Валюты: Forex в условиях инфляции

Рынок валют напрямую зависит от изменений инфляции и процентных ставок. Высокая инфляция обычно обесценивает национальную валюту, потенциально повышая стоимость иностранных валют. Однако forex очень волатилен и с использованием кредитного плеча, что создает значительные риски, особенно для неопытных инвесторов. Волатильность обменных курсов зависит от множества факторов: экономических условий, политических событий и рыночных настроений.

Диверсификация: ключевая стратегия

Учитывая разнородность инфляционных воздействий, диверсификация остается важной: сочетание акций, недвижимости, товаров и облигаций, скорректированных на инфляцию, снижает системный риск и повышает устойчивость портфеля.

Реальное влияние дефляции ИПЦ на инвестиции

Дефляция ИПЦ, расширяющая покупательную способность, может привести к:

• увеличению спроса на инвестиции, особенно в активы, генерирующие доход (акции, недвижимость)
• перераспределению капитала в сектора, получающие выгоду от налоговых стимулов (возобновляемая энергия, технологии)
• маргинальному росту совокупных инвестиций

Однако важно отметить, что индивидуальные экономические выгоды от этой меры невелики: сбережения обычно составляют сотни евро в год. Ожидать, что дефляция ИПЦ по отдельности кардинально изменит уровень национальных инвестиций, было бы чересчур оптимистично.

Итоговое размышление

В условиях устойчивой инфляции и ограничительной налоговой политики дефляция ИПЦ — инструмент для защиты реальной покупательной способности налогоплательщиков. Ее эффективность зависит от последовательной и скоординированной реализации на разных уровнях власти. Для инвесторов главное — умная диверсификация, выбор активов, устойчивых к инфляции, и понимание реального налогового воздействия (после дефляции) на доходность.

Инвестиции в условиях инфляции требуют не сложных инструментов, а стратегической дисциплины: знать, какие активы создают реальную стоимость, а не номинальную, и соответственно позиционировать портфели.