В финансовых кругах растет обеспокоенность тем, что независимость центрального банка Европы может столкнуться с реальным давлением в ближайшее время. Тенденция к выпуску облигаций с более коротким сроком погашения может создать опасную структуру стимулов: по мере того, как эти облигации будут погашаться чаще, политики могут усилить требования к снижению процентных ставок для облегчения затрат на рефинансирование. Когда вы сочетаете фискальное давление с этим циклом погашения облигаций, вы получаете политических акторов, которые кружат вокруг, настаивая на снижении ставок, что выгодно бюджету правительства, а не экономической стабильности. Ослабление автономии центрального банка не происходит за одну ночь — это постепенный процесс, вызванный политическими решениями, которые кажутся разумными в данный момент. Но как только вы начинаете идти на компромисс по ставкам из-за политического давления, ущерб для доверия трудно обратить вспять. Для рынков и инвесторов в криптовалюту, следящих за макроэкономическими тенденциями, это сигнализирует о возможной волатильности валют и рисках инфляции в будущем. Балансировка Европы между фискальной реальностью и монетарной независимостью определит решения по распределению активов на глобальном уровне.