Почему европейский высокодивидендный продукт Майкла Сейлера не смог закрепиться на рынке

Майкл Сейлер и его компания Strategy (MSTR) в ноябре прошлого года запустили продукт STREAM (STRE), чтобы выйти на европейский рынок. На первый взгляд, это был привлекательный продукт: номинальная стоимость 100 евро за акцию (около 115 долларов), годовая дивидендная ставка 10%, а структура привилегированных акций с приоритетом перед обычными акциями. Однако после запуска реальность оказалась далека от ожиданий.

Процесс привлечения капитала в размере 7,15 млрд долларов, который завершила Strategy, сам по себе свидетельствовал о начальных трудностях. Компания установила цену за акцию на уровне 80 евро, что на 20% ниже первоначальной цели в 100 евро, объясняя это рыночной ситуацией и недостатком спроса. Это означает, что финансовый продукт, казавшийся привлекательным в теории, был отвергнут реальными инвесторами.

Высокие ожидания и реальность продукта STREAM (STRE)

STREAM был разработан как европейская версия существующего высокодоходного привилегированного продукта STRC. Strategy рассчитывала на значительный спрос в Европейском экономическом пространстве (EEA). Однако после запуска STRE не вызвал ожидаемого интереса на рынке. Более того, компания практически не делилась информацией о продукте публично, а впоследствии эта информация была удалена с корпоративной панели.

Были очевидные сигналы о проблемах, но точные причины оставались неясными. Было ясно, что то, как шло дело у Майкла Сейлера, не совпадало с планами, однако для понимания структурных причин необходимо было изучить состояние рынка.

Недостаток доступа и информации как основные препятствия

Основатель и CEO компании Treasury, занимающейся управлением биткоинами, Кинг Оу, указал на две структурные проблемы, стоящие за неудачей STRE.

Во-первых, серьезная нехватка доступа. STRE торгуется только на люксембургской мульти-трейдинговой платформе (MTF), и у него крайне ограничены каналы распространения для пользователей. Даже одна из крупнейших онлайн-брокерских платформ — Interactive Brokers — не включает STRE в список доступных для торговли инструментов. Кроме того, большинство платформ, ориентированных на розничных инвесторов, не поддерживают торговлю этим продуктом. Несмотря на потенциал европейского рынка, сама структура, которая мешает инвесторам легко получить доступ, является коренной проблемой.

Во-вторых, отсутствие прозрачности рыночных данных. Основные сервисы графиков, такие как TradingView, предоставляют недостаточно информации о прошлых ценах и надежных рыночных данных по STRE. Рыночная капитализация, отображаемая на TradingView, достигает 39 миллиардов долларов, однако реальный объем торгов составляет всего около 1300 сделок в день. Такое информационное расхождение затрудняет инвесторам оценку ликвидности и реальной сложности совершения сделок. В результате недостаток надежных торговых данных снижает уровень доверия и, как следствие, популярность продукта.

Предложения экспертов и перспективы

Кинг Оу предлагает рассмотреть возможность повторного листинга STRE на других биржах, чтобы преодолеть текущие проблемы. Например, в Нидерландах существует более развитая финансовая инфраструктура, которая могла бы обеспечить более широкие каналы распространения, глубокий рынок, меньшие спреды и более широкий доступ для розничных инвесторов. Если эти условия будут выполнены, можно значительно повысить уровень принятия продукта.

Однако, примет ли компания Майкла Сейлера это предложение, остается под вопросом. В прошлом Сейлер сознательно сокращал расширение привилегированных акций на рынках, таких как Япония. Решение о долгосрочных инвестициях в Европу или возвращение к стратегии, ориентированной в основном на рынок США, зависит от следующего решения Майкла Сейлера. В США Strategy уже успешно управляет четырьмя различными постоянными привилегированными продуктами, что контрастирует с текущей ситуацией в Европе.