Золото достигло внутридневного максимума в 5600 долларов за унцию, за 13 торговых дней с 4600 до 5600. Такой темп уже нельзя назвать «трендовым рынком», а скорее стадией ускорения, управляемой эмоциями. Честно говоря, это выглядит немного нереально.

Последние две группы данных Всемирной ассоциации золота фактически уже указывают на потенциальные риски. В 2025 году за весь год центральные банки увеличили свои запасы на 863 тонны, что явно ниже среднего уровня за предыдущие три года; в то время как общий спрос за год достиг рекордных 2175 тонн, основной прирост пришелся на ETF-золото и физический спрос. Говоря языком криптовалют, можно сказать, что долгосрочные держатели замедляют покупки, а краткосрочные — активно наращивают позиции.
Объединив эти два факта, становится ясно: эта волна золота явно опережает фундаментальные показатели. Геополитическая и макроэкономическая неопределенность есть, но суть уклонения в безопасность — это эмоции, а когда эмоции распространяются, их усиливает краткосрочный капитал. Сейчас движущей силой цен является не «медленные деньги» центральных банков, а «быстрые деньги», идущие по тренду.
Когда долгосрочные позиции перестают активно накапливаться, а краткосрочные быстро растут, структура рынка становится все более уязвимой. Цены могут продолжать расти, но без коррекции и консолидации для смены рук, при любой коррекции волатильность только увеличится. В такой фазе рост не так опасен, как внезапное отсутствие роста.
Особенно недавно, когда металлы цветной металлургии вошли в фазу торгового бум, многие начали использовать кредитное плечо и увеличивать бета-риски, чтобы поймать волну расширения рынка. Лично я считаю, что сейчас пора снижать бета. Если золото даст коррекцию в 10% или более, то бычьи позиции по серебру и другим цветным металлам понесут удвоенные удары.
Конечно, это не значит, что сейчас стоит открывать короткие позиции. Пока эмоции не утихли, противоположные по тренду короткие позиции тоже очень рискованны. Если у вас есть физические активы, разумнее всего — хеджировать риски, а не просто открывать «голые» шорты ради прибыли. В строгом смысле, если использовать высокий кредит и не защищать позиции, то нужно быть готовым к худшему сценарию — управлять размером позиций и уровнем кредитного плеча важнее направления рынка. #金价突破5500美元