Доминирующая доля рынка тайваньских полупроводников TSMC стимулирует рост Nvidia и Broadcom

Производитель полупроводниковых изделий Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) только что представил отчет о доходах, который многие считают бестселлером, и если у вас есть доли в Nvidia или Broadcom, вам стоит обратить на это внимание. Последние результаты компании подчеркивают, почему ее доминирующая позиция как мощного производителя чипов так важна для всей экосистемы AI-микросхем. Благодаря непревзойденным производственным возможностям и контролю над рынком тайваньских полупроводников, сильные показатели TSMC сигнализируют о продолжении импульса для компаний, зависящих от ее экспертизы.

Рекордные доходы свидетельствуют о лидерстве TSMC в производстве

TSMC не разочаровала, когда недавно отчиталась о результатах за четвертый квартал и полный 2025 год. Компания получила квартальную выручку в размере 33,7 миллиарда долларов — превысив собственные прогнозы примерно на 300 миллионов долларов. Это рост на 25% по сравнению с прошлым годом и увеличение на 2% по сравнению с предыдущим кварталом, что подчеркивает ускорение спроса на чипы, производимые TSMC.

Не менее впечатляет и прибыльность компании. В Q4 TSMC достигла валовой маржи в 62%, что на примерно 330 базисных пунктов выше, чем в тот же квартал 2024 года. Такое сочетание ускорения выручки и расширения маржи приводит к значительным улучшениям операционной прибыльности и прибыли на акцию.

Во время обсуждения результатов генеральный директор C.C. Wei охарактеризовал перспективы компании как сформированные «многолетним мегатрендом AI». Компания планирует реинвестировать избыточный денежный поток в следующего поколения мощности для производства чипов, что свидетельствует о уверенности руководства в том, что развитие инфраструктуры AI будет поддерживать спрос в течение многих лет.

Почему гигант тайваньской индустрии чипов важен для лидеров AI

Чтобы понять важность TSMC для таких компаний, как Nvidia и Broadcom, представьте ее как основу инфраструктуры в цепочке стоимости полупроводников. Nvidia и Broadcom разрабатывают передовые чипы, адаптированные для AI-приложений, но TSMC — это движущая сила, которая превращает эти разработки в произведённый кремний.

Будучи крупнейшим в мире производителем полупроводников по выручке, TSMC занимает примерно 70% рынка передовых foundry. Эта доминирующая концентрация тайваньской доли рынка означает, что у Nvidia и Broadcom нет значимых альтернатив, когда им нужна производственная мощность для крупных заказов на чипы. Обе компании почти полностью полагаются на техническое мастерство TSMC для выполнения своих заказов и доставки продукции своим клиентам.

Недавние результаты TSMC подтверждают важную реальность: гиперскейлеры — Microsoft, Alphabet, Amazon и Meta Platforms среди них — увеличивают свои инвестиции в инфраструктуру AI с ускоряющимися темпами. Для Nvidia особенно успехи TSMC в производстве и расширение выпуска на передовых узлах (5 нм и 3 нм) означают, что спрос на GPU остается высоким. Более высокие маржи TSMC и увеличенная скорость производства свидетельствуют о том, что чипы Nvidia не только востребованы, но и быстрее превращаются в реализованную выручку.

Broadcom выигрывает от сильных позиций TSMC с другой стороны. Вместо GPU Broadcom поставляет сетевую инфраструктуру, настраиваемый кремний и решения для связи, необходимые дата-центрам. Многие из этих специальных чипов также производятся через TSMC. Успехи компании показывают, что расходы на инфраструктуру AI выходят далеко за рамки процессоров — гиперскейлеры вкладывают капитал в целую экосистему вспомогательного оборудования.

Преимущества доли рынка позволяют быстрее строить инфраструктуру AI

Что действительно показывает отчетность TSMC, так это то, что нынешний бум инфраструктуры AI работает иначе, чем исторические циклы полупроводников. Вместо паттернов «изобилия или дефицита» разработчики вкладываются в комплексные аппаратные стеки, включающие вычислительные мощности, сети, память и межсоединения. Такой диверсифицированный подход к расходам снижает риски и продлевает срок жизни поставщиков, таких как TSMC.

Значительная доля рынка TSMC — подкрепленная годами инвестиций в R&D и производственное мастерство — создает существенное структурное преимущество. Конкуренты не могут легко воспроизвести возможности производства 5 нм и 3 нм, делая услуги TSMC незаменимыми. Пока гиперскейлеры спешат создавать AI-кластеры и масштабировать модели, мощность TSMC становится настоящим узким местом и конкурентным преимуществом.

Способность компании увеличивать производство при сохранении маржи свидетельствует о доверии к устойчивому спросу. Это резко контрастирует с прошлыми циклами, когда избыточные мощности в конечном итоге снижали цены и прибыльность. Операционный рычаг TSMC — превращение большего объема в расширенную прибыль — отражает структуру рынка, которая в ближайшем будущем будет играть ей на руку.

Возможность оценки при ускорении роста

В настоящее время TSMC торгуется по мультипликатору P/E 24x. Хотя за последний год цена акции значительно выросла, этот прогнозный мультипликатор все еще заметно ниже исторических максимумов, что говорит о том, что инвесторы, возможно, еще не полностью учли траекторию роста TSMC на оставшуюся часть десятилетия.

Сжатая оценка может отражать сохраняющийся скептицизм относительно того, является ли AI действительно устойчивым трендом или просто спекулятивным пузырем. Однако ускорение роста прибыли TSMC, четкая стратегия инвестиций в инфраструктуру со стороны руководства и очевидный масштаб расходов гиперскейлеров должны значительно снизить такие опасения.

Учитывая лидерство компании на рынке, доминирующую долю тайваньского рынка полупроводников и перспективы роста, TSMC выглядит готовой к значительному расширению доходов и прибыли в ближайшие годы. При текущих оценках профиль риск-доход кажется привлекательным для инвесторов, ищущих экспозицию к бенефициарам инфраструктуры AI с структурными конкурентными преимуществами и устойчивыми драйверами спроса.