Является ли FirstService недооцененной акцией управления после стратегической ставки фонда в $8 миллионов?

Недавняя деятельность институциональных инвесторов свидетельствует о том, что рынок, возможно, недооценивает ведущего поставщика услуг в области управления недвижимостью и жилых комплексов. 20 января Jacobson & Schmitt Advisors совершили значительный шаг, увеличив свою долю в FirstService (NASDAQ:FSV) на 49 829 акций стоимостью примерно 8,11 миллиона долларов. Этот шаг вызывает интересный вопрос: при наличии хорошо зарекомендовавшей себя управленческой компании с солидными фундаментальными показателями, почему рынок оставил её позади?

Убежденность фонда

Jacobson & Schmitt Advisors значительно увеличили свою позицию в FirstService, теперь владея 144 994 акциями на сумму 22,55 миллиона долларов по состоянию на 31 декабря. Согласно отчетам SEC, опубликованным 20 января, стоимость позиции фонда на конец квартала выросла на 4,42 миллиона долларов, что отражает как приобретение новых акций, так и изменения цен. Это одна из крупнейших инвестиций фонда — сейчас FirstService составляет 3,8% от его отчетного портфеля акций в США на сумму 593,94 миллиона долларов.

Решение увеличить долю свидетельствует о доверии институциональных инвесторов к направлению развития компании, несмотря на скептицизм более широкого рынка. За последние 12 месяцев акции снизились на 11,3% и отстают от индекса S&P 500 примерно на 25 процентных пунктов, создавая потенциальный разрыв в оценке, который привлек этого опытного инвестора.

Понимание бизнеса: почему важна управленческая акция

FirstService работает как ведущий поставщик решений в области управления недвижимостью в Северной Америке, сочетая постоянные доходы с франшизами брендовых услуг. Компания делит операции на два взаимодополняющих сегмента:

FirstService Residential обеспечивает стабильный доход за счет долгосрочных контрактов на управление жилыми комплексами и ассоциациями домовладельцев, дополняемых вспомогательными услугами.

FirstService Brands управляет и франшизирует специализированные услуги — включая Paul Davis Restoration, CertaPro Painters и California Closets — расширяя охват компании в области восстановления, покраски и хранения.

Эта двухсегментная структура именно то, что делает FirstService привлекательной как управленческую акцию: она сочетает предсказуемость постоянных контрактов с возможностями роста через расширение франшиз и диверсификацию услуг.

Фундаментальный анализ: стабильность в неопределенные времена

Привлекательность этой управленческой акции заключается в ее устойчивости. Результаты за третий квартал, опубликованные до покупки фонда, продемонстрировали стабильное выполнение планов по обоим сегментам. Выручка выросла на 4% по сравнению с прошлым годом и составила 1,45 миллиарда долларов, а скорректированная EBITDA увеличилась на 3% и достигла 164,8 миллиона долларов. Скорректенная прибыль на акцию составила 1,76 доллара, что на 8% больше — это свидетельствует о дисциплинированной работе, несмотря на погодные условия и неравномерную работу сегмента Brands.

Особенно впечатлила Residential-дивизия, показавшая рост выручки на 8% и расширение маржи за счет новых контрактов и повышения эффективности труда. Этот результат подчеркивает, почему инвесторы рассматривают FirstService как устойчивую управленческую акцию: бизнес-модель ориентирована на стабильное генерирование наличных средств, а уровень долга снижается, а капитальные затраты остаются низкими.

По состоянию на 20 января FirstService торговалась по цене 160,92 доллара, что дает рыночную капитализацию в 7,36 миллиарда долларов при выручке за последние 12 месяцев в 5,48 миллиарда долларов и чистой прибыли в 138,55 миллиона долларов.

Скептицизм рынка против операционной реальности

Разрыв между динамикой акций и операционными результатами заметен. Хотя акции отставали за последний год, фундаментальные показатели компании не ухудшились существенно. Управленческая акция продолжает получать выгоду от тех же структурных преимуществ, которые привлекли Jacobson & Schmitt Advisors: низкие капитальные требования, видимость постоянных доходов и доступ к важным услугам по управлению недвижимостью, которые остаются востребованными независимо от экономических циклов.

Спрос на управление недвижимостью, в отличие от потребительских услуг по желанию, напрямую связан с необходимостью постоянного обслуживания жилых и коммерческих объектов. Эта реальность делает управленческую акцию FirstService противовесом более цикличным активам в диверсифицированном портфеле.

Что дальше

FirstService планирует опубликовать результаты за четвертый квартал 2025 года 4 февраля 2026 года. Это объявление может дать свежий взгляд на то, оправдает ли увеличение доли фонда или это лишь долгосрочная стратегия перед возможной переоценкой мультипликаторов.

Для инвесторов, оценивающих управленческие акции в секторе жилых услуг, шаг Jacobson & Schmitt Advisors и стабильность бизнеса FirstService свидетельствуют о том, что рынок действительно может недооценивать ценность. Инвестиции в 8 миллионов долларов не были сделаны по прихоти — фонд выявил оператора управления недвижимостью, торгующегося с потенциальной скидкой на его устойчивость и перспективы роста.