Инсайдеры квантовых вычислений фактически подняли красный флаг на сумму $840 миллионов для Уолл-стрит

Квантовая вычислительная отрасль взорвалась в заголовках в 2025 году, при этом четыре чистых акции принесли астрономические доходы, заворожив как розничных, так и институциональных инвесторов. Однако под поверхностью этих сенсационных прибылей скрывается тревожная закономерность: инсайдеры компаний — руководители и члены совета директоров, которые, предположительно, лучше всего знают свои бизнесы, — систематически продавали свои акции, collectively ликвидируя более 840 миллионов долларов в течение последних трех лет, при этом практически не покупая акций. Эта волна продаж, задокументированная через формы SEC Form 4, послужила ярким сигналом о доверии инсайдеров, который заслуживает внимания инвесторов.

Удивительный рост, захвативший внимание Уолл-стрит

Четыре акции в области квантовых вычислений, являющиеся центральными в этой истории — IonQ (NYSE: IONQ), Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI), D-Wave Quantum (NYSE: QBTS) и Quantum Computing Inc. (NASDAQ: QUBT) — испытали взрывной рост в 2025 году. За последние 12 месяцев в определенные периоды эти акции выросли до 5400%, легко затмив даже впечатляющий рост сектора искусственного интеллекта.

Несколько факторов стимулировали этот энтузиазм инвесторов. Реальный рыночный потенциал очень значителен: использование специализированных квантовых компьютеров для решения задач, выходящих за пределы возможностей классических вычислений, может достичь 1 трлн долларов к 2035 году, согласно отраслевому анализу. Помимо макро-возможностей, высокопрофильные партнерства усилили рыночный ажиотаж. Сервисы Amazon Braket и платформа Microsoft Azure Quantum предоставляют подписчикам доступ к квантовым компьютерам IonQ и Rigetti, обеспечивая ранние доходы и подтверждение потенциала. D-Wave заключила партнерство с Classiq для совместной работы с Comcast над квантовыми решениями для оптимизации широкополосных сетей. Кроме того, объявление JPMorgan Chase о инициативе Security and Resiliency на сумму 1,5 трлн долларов, которая специально выделила квантовые вычисления как стратегическую подсферу, стало еще одним катализатором доверия инвесторов.

Аналитики Уолл-стрит усилили бычью картину, прогнозируя тройной рост продаж в год. Ожидается, что выручка Rigetti вырастет с менее чем 8 миллионов долларов в 2025 году до 152 миллионов долларов к 2029 году, а годовая выручка D-Wave Quantum — с менее чем 26 миллионов долларов до 219 миллионов долларов за тот же период.

Противоречие: огромные прибыли маскируют скептицизм инсайдеров

Здесь сюжет принимает тревожный оборот. Согласно формам SEC Form 4 за трехлетний период до начала января 2026 года, инсайдеры в области квантовых вычислений проявили минимальную уверенность в своих компаниях:

• IonQ: $460,8 миллиона чистых продаж
• Rigetti Computing: $53,5 миллиона чистых продаж
• D-Wave Quantum: $292 миллиона чистых продаж
• Quantum Computing Inc.: $33,2 миллиона чистых продаж

Это примерно на $840 миллионов больше в совокупных продажах, чем покупках инсайдеров — драматичный дисбаланс, который трудно игнорировать.

Чтобы быть справедливым, важен контекст. Руководители и члены совета обычно получают значительные компенсации в виде акций и опционов. Продажа части своих активов для уплаты налогов или диверсификации личного богатства — обычная практика и не обязательно свидетельство опасений по поводу перспектив компании. Однако этот контекст касается только стороны продаж.

Ключевое понимание возникает при анализе активности инсайдеров в покупках. Хотя у руководства есть веские причины продавать акции, единственная разумная мотивация для покупки дополнительных акций — уверенность в росте стоимости. За тот же трехлетний период активность инсайдеров по покупке акций практически отсутствовала в этих четырех компаниях. Quantum Computing Inc. и Rigetti Computing не зафиксировали ни одного приобретения. Активность D-Wave Quantum по покупке составляла всего одну сделку на 82 акции на сумму 2195 долларов. Отсутствие уверенности инсайдеров — несмотря на впечатляющие прибыли и яркие партнерские анонсы — служит мощным контраргументом к рыночному энтузиазму.

Что говорит история о астрономических оценках

Четыре акции в области квантовых вычислений торгуются по коэффициентам цена/продажи (P/S), которые, с точки зрения истории, невозможно оправдать фундаментальными показателями. Даже при использовании прогнозов аналитиков на 2028 или 2029 годы их оценки остаются в зоне, обычно связанной со спекулятивными пузырями.

Эта закономерность повторялась на протяжении последних трех десятилетий. Каждая трансформирующая технология — от интернет-бумы конца 1990-х до биотехнологического бума начала 2010-х — требовала лет или десятилетий для созревания. Хотя квантовые вычисления теоретически имеют реальные сценарии применения, практическая фаза, вероятно, еще годы. Технология должна преодолеть значительные препятствия в области стоимости и практического решения задач, прежде чем сможет реально конкурировать с классическими вычислениями в массовом сегменте.

Рецепт формирования пузыря выглядит знакомым: трансформирующая технология с реальным долгосрочным потенциалом, ранний интерес инвесторов, громкие партнерские объявления и астрономические оценки, полностью оторванные от текущих финансовых показателей. В добавление к этому — очевидное отсутствие активности инсайдеров при текущих ценах, и эта закономерность становится еще более тревожной для инвесторов в акции.

Итог для инвесторов в квантовые вычисления

Возможность квантовых вычислений в конечном итоге может оказаться реальной и значительной. Однако действия инсайдеров — или, точнее, их бездействие — вызывают обоснованные опасения относительно того, отражают ли текущие цены разумные ожидания или являются спекулятивным переоцениванием. Дисбаланс в продажах на сумму 840 миллионов долларов и практически полное отсутствие покупательской активности инсайдеров посылают ясный сигнал: те, кто ближе всего к этим бизнесам, не выглядят убежденными в привлекательности текущих цен с точки зрения соотношения риск-вознаграждение.