8000 миллиардов! Центробанк увеличивает объем и продолжает трехмесячные обратные репо с выкупом, поддерживая стабильность ликвидности в преддверии春节

Сегодня ЦБ предварительно сообщил, что 4 февраля будет проведена операция по покупке обратных репо на сумму 8000 миллиардов юаней.

Несколько экспертов сообщили агентству ЦФИ, что это первый за последние четыре месяца случай увеличения объема трехмесячных обратных репо, что свидетельствует о том, что в этом месяце ЦБ через этот инструмент политики вводит в рынок среднесрочную ликвидность. «Февраль по-прежнему является месяцем с сосредоточенным кредитованием банков, а также под влиянием факторов снятия наличных перед праздником Весны, спрос на ликвидность в рынке увеличивается.»

Кроме того, в феврале финансовая ситуация также сталкивается с нарушениями в ритме выпуска государственных облигаций. В отрасли ожидают, что в феврале также истекает 5000 миллиардов юаней по 6-месячным обратным репо и 3000 миллиардов по МЛФ, и ЦБ проведет определенный масштаб увеличения объемов повторных операций.

Однако некоторые эксперты отмечают, что после запуска 15 января комплекса структурных мер денежно-кредитной политики, краткосрочная политика находится в стадии наблюдения. В то же время, увеличение объема обратных репо 4 февраля дополнительно снижает необходимость в недавних снижениях резервных требований.

Первое увеличение объема трехмесячных обратных репо в ответ на потребности ликвидности перед праздником Весны

4 февраля Народный банк Китая проведет операцию по покупке обратных репо на сумму 8000 миллиардов юаней с фиксированным объемом, по ставке через аукцион с несколькими ценами, сроком 3 месяца (91 день).

В феврале истекает 7000 миллиардов юаней по трехмесячным обратным репо. Следовательно, проведение 4 февраля операции на 8000 миллиардов юаней означает, что в этом месяце объем трехмесячных обратных репо увеличится на 1000 миллиардов, что является первым за последние четыре месяца случай увеличения объема.

Дон Сянмяо, главный экономист Цзяньли и заместитель директора Шанхайской лаборатории финансов и развития, заявил агентству ЦФИ, что февраль по-прежнему является месяцем с сосредоточенным кредитованием банков, а также под влиянием факторов снятия наличных перед праздником Весны, спрос на ликвидность в рынке увеличивается.

Ван Цин, главный экономист Oriental Jincheng, отметил, что для обеспечения потребностей финансирования ключевых проектов в 2026 году уже заранее выделены лимиты на новые местные государственные облигации, что означает, что несмотря на приближение длинных выходных в феврале, все равно будет выпускаться определенное количество государственных облигаций. Кроме того, после завершения в октябре 2025 года размещения новых 5000 миллиардов юаней в виде новых политических финансовых инструментов, в первом квартале этого года ожидается значительный объем сопутствующих кредитов.

«Основные факторы, которые могут нарушить ликвидность в феврале, — это праздники Весны и ритм выпуска государственных облигаций. Согласно расчетам по объему выпуска в январе, чистый объем финансирования государственных облигаций в феврале может немного увеличиться на 2000 миллиардов, а из-за сокращенного количества рабочих дней в связи с праздником Весны выпуск может быть относительно сосредоточен», — отмечает исследовательская компания Guojin Securities.

Для противодействия потенциальным факторам сжатия ликвидности ЦБ через увеличение объема обратных репо вводит в рынок среднесрочную ликвидность, что соответствует текущему подходу к поддержке ликвидности.

Согласно опубликованной сегодня информации ЦБ о ситуации с ликвидностью в январе 2026 года, в январе чистый объем операций по среднесрочным кредитным инструментам (MLF) составил 7000 миллиардов юаней, чистый объем операций по постоянным кредитным инструментам (SLF) — -79 миллиардов, а другие структурные инструменты — 641 миллиард. В сфере операций на открытом рынке в январе чистый объем покупки государственных облигаций составил 1000 миллиардов юаней, чистый объем обратных репо на 7 дней — 1678 миллиардов, чистый объем управления наличностью центрального казначейства — -600 миллиардов, а другие операции по обратным репо — 1000 миллиардов.

В целом, в январе ЦБ с помощью различных инструментов вводил ликвидность на рынок, охватывая как краткосрочные, так и долгосрочные сроки. «ЦБ через операции по обратным репо и МЛФ продолжает на протяжении нескольких месяцев вводить в рынок среднесрочную и краткосрочную ликвидность, что эффективно поддерживает достаточный уровень ликвидности, обеспечивает стабильную работу финансового рынка в конце года и начале следующего, а также способствует улучшению структуры сроков ликвидности. Например, 23 января ЦБ провел крупную операцию по МЛФ на 9000 миллиардов юаней с однолетним сроком, что привело к чистому вводу в рынок 7000 миллиардов юаней среднесрочной ликвидности», — отметил Дон Сянмяо.

Продолжит ли ЦБ масштабные чистые вливания ликвидности и снизит ли резервные требования перед праздником Весны?

«ЦБ заявил, что в 2026 году еще есть пространство для снижения резервных требований и процентных ставок, но ключевыми являются сроки и темпы, и в краткосрочной перспективе вероятность их реализации снижается, необходимо действовать по ситуации, ожидая подходящего и необходимого момента», — заявил Вэньбин, главный экономист Minsheng Bank.

Несколько экспертов отметили, что после запуска 15 января комплекса структурных мер денежно-кредитной политики, краткосрочная политика находится в стадии наблюдения. В то же время, увеличение объема обратных репо 4 февраля дополнительно снижает необходимость в недавних снижениях резервных требований.

«Около 15 февраля ЦБ проведет операцию по покупке обратных репо на 6 месяцев, предполагается, что она будет равной или с увеличением объема, что обеспечит чистый ввод в рынок в этом месяце. Около 25 февраля ЦБ также проведет операции по МЛФ, предполагается, что они будут равными или с увеличением объема», — отметил Дон Сянмяо.

Он дополнительно указал, что в 2026 году денежно-кредитная политика изменится в двух направлениях: во-первых, произойдет небольшая корректировка целей политики, чтобы способствовать снижению общего уровня финансирования в обществе с «стабилизации с понижением» до «низкого уровня», а во-вторых, произойдет смена подхода, с акцентом на повышение эффективности существующих мер, а не на простое увеличение объемов. После чистых вливаний через структурные инструменты (например, PSL), сначала следует наблюдать за результатами и временно избегать использования таких инструментов, как всеобъемлющее снижение резервных требований, что соответствует текущему подходу политики.

«После запуска 15 января комплекса структурных мер денежно-кредитной политики, краткосрочная политика находится в стадии наблюдения», — отметил Ван Цин, и подчеркнул, что также означает, что вероятность снижения резервных требований в ближайшее время снижается еще больше.

Ван Цин считает, что далее ЦБ будет использовать МЛФ и операции по обратным репо для постоянного введения среднесрочной ликвидности на рынок. В феврале также истекает 500 миллиардов юаней по 6-месячным обратным репо и 3000 миллиардов по МЛФ, и ожидается, что ЦБ проведет определенный масштаб увеличения объемов повторных операций.

Вэньбин отметил, что с точки зрения снижения резервных требований, в настоящее время у ЦБ есть множество инструментов для ввода ликвидности, операции по обратным репо показывают хорошие результаты, а недавние крупные чистые вливания снижают вероятность снижения резервных требований в краткосрочной перспективе. В дальнейшем необходимо гибко проводить операции с государственными облигациями и другими инструментами, чтобы поддерживать достаточный уровень ликвидности и создавать благоприятную денежно-кредитную среду для успешного выпуска государственных облигаций.

(Источник: ЦФИ)