Мерк и Компания ожидают, что их годовой доход в 2025 году составит 65 миллиардов долларов, что на 1% больше по сравнению с прошлым годом. Руководство также предоставило прогноз на 2026 год, ожидая доход в диапазоне от 65,5 до 67 миллиардов долларов, что ниже рыночных ожиданий. | Новости о финансовых результатах

3 февраля компания Мерк объявила о финансовых результатах за четвертый квартал и весь 2025 год. Благодаря устойчивому росту Keytruda, вкладу новых продуктов Winrevair и Capvaxive, а также стабильной работе бизнеса по уходу за животными, общий объем продаж компании за год достиг 65 миллиардов долларов, что на 1% больше по сравнению с предыдущим годом. В отчетности по методу non-GAAP прибыль на акцию составила 8,98 долларов, что на 17% больше по сравнению с прошлым годом.

Результаты Мерк за 2025 год демонстрируют стабильность, однако прогноз прибыли на 2026 год ниже рыночных ожиданий. Компания ожидает общий объем продаж в диапазоне 65,5–67 миллиардов долларов, скорректированную прибыль на акцию в диапазоне 5,00–5,15 долларов, оба показателя не достигают общепринятых прогнозов Уолл-стрит.

Из-за разовых расходов, связанных с приобретением Cidara Therapeutics, в скорректированной прибыли на акцию за 2026 год заложены расходы примерно в 3,65 долларов, что значительно снижает показатель по сравнению с 8,98 долларов за 2025 год. Исключая эти краткосрочные расходы на поглощение, основной бизнес компании, по прогнозам, продолжит расти.

Глобальные продажи Gardasil под давлением

Gardasil, ранее второй по значимости основной продукт Мерк, сейчас сталкивается с вызовами роста на нескольких мировых рынках. В четвертом квартале 2025 года продажи вакцины составили 10,31 миллиарда долларов, снизившись на 35% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, хотя и превысили более консервативные прогнозы аналитиков; за весь год продажи составили 52,33 миллиарда долларов, что на 39% меньше по сравнению с предыдущим годом.

На некоторых ключевых международных рынках спрос на вакцину заметно снизился. Ведущие рынки Азии, ранее показывавшие хорошие результаты, замедлили рост, сталкиваясь с усиливающейся конкуренцией со стороны местных производителей по ценам и доле рынка. Кроме того, на японском рынке спрос снизился после завершения национальной программы иммунизации.

Даже в США, где Gardasil остается популярной вакциной, произошли изменения в политике. В январе этого года американские органы здравоохранения обновили рекомендации по вакцинации, снизив рекомендуемое количество доз. Генеральный директор компании Роберт Дэвис ранее заявил, что финансовое влияние этого изменения “в целом управляемо”, однако он “больше обеспокоен его потенциальным воздействием на общественное здоровье”. В то же время, высшие руководители Минздрава США недавно продвигают изменения в рамках политики вакцинации, что создает новые неопределенности для таких компаний, как Мерк.

Рост Keytruda замедляется, патент приближается к истечению

Ключевой продукт Мерк, Keytruda, в четвертом квартале достиг продаж в 8,4 миллиарда долларов, что на 7% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, превзойдя ожидания рынка. За год продажи впервые превысили 30 миллиардов долларов, достигнув 31,68 миллиарда долларов, что на 7% больше, чем в предыдущем году, однако темпы роста замедляются, что свидетельствует о приближении к плато.

Рост этого препарата обусловлен спросом на его ранние показания в глобальных рынках, включая тройной негативный рак молочной железы, немелкоклеточный рак легкого, рак почки, рак шейки матки и рак головы и шеи, а также стабильным спросом на лечение метастатического рака мочевого пузыря, желудка и эндометрия. Важно отметить, что новая подкожная форма Keytruda Qlex в четвертом квартале начала продаваться в США, достигнув 35 миллионов долларов.

Поскольку ключевой патент на Keytruda ожидается к истечению начиная с 2028 года, руководство компании сталкивается с необходимостью поиска новых источников роста через стратегические поглощения. В январе, на фоне слухов о возможной покупке Revolution Medicines Inc., генеральный директор Роберт Дэвис публично заявил, что компания уже выявила сделки на сотни миллиардов долларов. В сентябре прошлого года был одобрен препарат Keytruda Qlex, подкожная форма, что является одной из ключевых стратегий для продления жизненного цикла продукта.

Ускорение трансформации портфеля новых продуктов

Мерк активно работает над трансформацией портфеля, чтобы справиться с приближающимися истечениями патентов и конкуренцией с дженериками по нескольким ключевым продуктам, включая Keytruda. Помимо этого, в стадии выхода находятся препараты для лечения диабета Januvia и хирургические препараты Bridion.

Новые продукты компании показывают хорошие результаты. Лекарство для лечения легочной гипертензии Winrevair за год достигло продаж в 1,44 миллиарда долларов, что значительно превышает 419 миллионов долларов за 2024 год, быстро войдя в число ведущих продуктов, чему способствовал спрос в США и ранний выход на зарубежные рынки. Весьма быстро растет и вакцина Capvaxive против пневмококка, за год достигшая 759 миллионов долларов.

Кроме того, приобретение Verona Pharma позволило вывести на рынок препарат Ohtuvayre для лечения хронической обструктивной болезни легких, который в четвертом квартале достиг продаж в 178 миллионов долларов, превысив ожидания рынка. Компания оценивает потенциал этого препарата в “десятки миллиардов долларов”. Бизнес по уходу за животными также демонстрирует стабильный рост, за год продажи составили 6,354 миллиарда долларов, что на 8% больше.

Прогноз на 2026 год с учетом крупных затрат на поглощения

Прогноз Мерк на 2026 год показывает, что скорректированная прибыль на акцию составит от 5,00 до 5,15 долларов. В этот прогноз включены разовые расходы в размере около 9 миллиардов долларов, связанные с приобретением Cidara Therapeutics (примерно 3,65 долларов на акцию), а также связанные с финансированием и операционными затратами (около 0,30 долларов на акцию). Для сравнения, в 2025 году скорректированная прибыль на акцию составила 8,98 долларов, включая разовые расходы на развитие бизнеса в размере около 0,20 долларов на акцию.

Аналитик Мизухо по здравоохранению Джаред Холц отметил, что, несмотря на то, что рынок уже ожидал консервативных прогнозов, “фактическое расхождение, вероятно, будет чуть выше, чем предполагали инвесторы”.

Компания ожидает, что в 2026 году валовая прибыль по скорректированной методике составит около 82%, операционные расходы — от 35,9 до 36,9 миллиардов долларов, включая разовые расходы на поглощения. Ожидаемый скорректированный налоговый коэффициент — 23,5–24,5%. Кроме того, по курсу середины января, валютные колебания могут оказать положительное влияние на годовой объем продаж примерно на 1%, что даст прибавку к прибыли на акцию около 0,10 долларов.

Риски и отказ от ответственности

        Рынок подвержен рискам, инвестиции требуют осторожности. Настоящий материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает конкретные цели, финансовое положение или потребности каждого пользователя. Пользователи должны самостоятельно оценить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы их конкретной ситуации. Инвестируя на основе данной информации, ответственность несет сам инвестор.