Взрывной рост торговли опционами с нулевым днем истечения: почему профессионалы делают крупные ставки

Финансовые рынки стали свидетелями впечатляющего роста популярности определенного торгового инструмента, который всего несколько лет назад был практически неизвестен розничным инвесторам. Опционы с нулевым днем истечения (Zero Day Options) превратились из нишевой стратегии, предпочитаемой опытными профессионалами, в один из самых активно торгуемых финансовых продуктов на рынке. Это преобразование не произошло за одну ночь — оно является результатом изменений в регулировании, технологического прогресса и эволюции рынка, сделавших опционы с одинаковым днем истечения более доступными, чем когда-либо.

Обзор опционов с нулевым днем истечения

В своей сути, опционы с нулевым днем истечения — это контракты, которые истекают в тот же день, когда они торгуются. В отличие от традиционных опционов, которые могут истекать через недели или месяцы, 0DTE-опционы концентрируют всю свою ценность в рамках одной торговой сессии, делая их особенно чувствительными к внутридневным ценовым движениям базового актива.

Привлекательность проста: трейдеры, которые точно предсказывают, куда движется актив в течение нескольких часов, могут получить значительную прибыль. Поскольку временной распад (theta) работает в их пользу при продаже этих инструментов и против них — при их покупке, механика полностью отличается от стандартной торговли опционами. Этот эффект распада — снижение стоимости опциона по мере приближения к дате истечения — становится доминирующей силой в ценообразовании в последние часы торгов.

Какие активы можно торговать с помощью опционов с нулевым днем истечения?

Технически, любой актив, на который можно купить опцион, имеет доступные опционы с нулевым днем истечения как минимум один раз в месяц, когда истекают месячные опционы. Однако настоящие возможности открываются с инструментами, предлагающими более частые даты истечения. Индекс S&P 500 (SPX) стал безусловным лидером в этой области, предлагая 0DTE-контракты каждый торговый день с 2022 года.

SPX доминирует по причине ликвидности. Благодаря узким спредам и огромному объему торгов, трейдеры могут входить и выходить из позиций с минимальными проскальзываниями и затратами на исполнение. В отличие от этого, большинство отдельных акций не обладают достаточной глубиной рынка для практической торговли 0DTE — можно ждать исполнения или получать худшие цены, чем ожидалось.

Дополнительные возможности предоставляют опционы с недельным истечением на другие индексы и ETF, хотя обычно с меньшим объемом, чем у SPX. Например, ETF SPDR S&P 500 (SPY) также популярен, хотя доступность ежедневных дат истечения варьируется.

Опционы с нулевым днем истечения и правила дневной торговли

Здесь сталкиваются регуляторные ограничения и торговая стратегия: открытие и закрытие позиции по опциону 0DTE в один и тот же день считается дневной сделкой по правилам SEC. Это означает, что ваш счет должен иметь минимум $25 000, чтобы избежать ограничений Pattern Day Trader (PDT).

Однако есть лазейка, которая полностью меняет ситуацию. Если вы покупаете или продаете опцион 0DTE и позволяете ему истечь естественным путем без закрытия позиции, это не считается дневной сделкой. Сделка автоматически закрывается при истечении, обходя правила PDT. Это важное различие, которое существенно влияет на структуру позиций и эффективность использования капитала при торговле опционов с нулевым днем.

Для трейдеров с меньшими счетами это означает, что при истечении 0DTE-позиций нельзя вмешиваться, если сделка идет против них — критический лимит, учитывая, что внутридневная волатильность может колебаться на сотни или тысячи долларов за считанные минуты.

От нишевой стратегии к мейнстриму рынка

Путь опционов с нулевым днем истечения к рыночной популярности показывает, как регуляторные решения могут менять поведение трейдеров. В 2005 году Чикагская биржа опционов (CBOE) ввела недельные опционы, что сразу же открыло доступ к контрактам 0DTE раз в неделю. Позже CBOE добавила опционы на понедельник и среду, расширяя возможности.

Ключевой момент наступил в 2022 году, когда опционы 0DTE стали доступны на SPX и крупных индексах каждый торговый день недели — с понедельника по пятницу. Это решение вызвало взрывной рост. По данным Goldman Sachs, объемы торгов достигли колоссальных масштабов: почти половина всего объема торгов на SPX теперь приходится на 0DTE-сделки. Это преобразование сделало внутридневную торговлю опционами основной стратегией для институциональных инвесторов и продвинутых трейдеров.

Три ключевых преимущества, стимулирующих популярность

Скорость и масштабируемость: опционы с нулевым днем позволяют трейдерам получать прибыль от краткосрочных движений без ночного риска. Закройте прибыльную позицию перед закрытием рынка — и все, риска гэпа или новостей за ночь нет.

Высокая ликвидность: концентрация объема в SPX 0DTE-контрактах обеспечивает узкие спреды, быструю исполнение и возможность торговать большими объемами без существенного влияния на рынок. Это важно для профессионалов, использующих систематические стратегии.

Тактическая гибкость: с ежедневными датами истечения трейдеры могут многократно пересматривать свои рыночные взгляды и позиции за неделю. Реакция на отчеты о доходах, экономические данные или технические уровни становится частью основной стратегии, а не ограничением месячного календаря.

План действий: создание своей стратегии с опционами с нулевым днем

Трейдеры обычно используют два основных подхода к опционам 0DTE. Первый — покупка для скальпинга — предполагает покупку коллов или путов в ожидании направления движения, делая ставку на быстрые ценовые колебания, чтобы получить прибыль до истечения.

Более популярный подход — продажа опционов 0DTE для сбора премии. Логика проста: любой опцион вне денег (OTM) к концу дня истекает бесполезным, принося 100% прибыли по собранной премии. Это создает сценарий с высокой вероятностью выигрыша — но только если базовый актив остается в предсказанном диапазоне.

Проблема возникает при исполнении. Рынки могут резко колебаться за один день, особенно вокруг публикации данных. Даже если опцион в итоге истекает вне денег и приносит прибыль, нереализованные убытки в течение торговой сессии могут достигать шокирующих уровней. Поэтому активное управление — корректировка позиций по мере развития ситуации — обязательно.

Мастерство Iron Condor: нейтральная стратегия

Iron condor — одна из самых популярных стратегий среди профессионалов. Структура: одновременно продажа кредитных спредов путов и коллов на один и тот же актив.

Эта стратегия хорошо работает в диапазонных рынках, когда предполагается, что актив останется внутри определенных границ до истечения. Трейдер зарабатывает, если актив остается между проданными страйками — что происходит чаще всего, отсюда высокая репутация стратегии за высокий процент побед.

Математика такова: продажа 5-широкого iron condor (продажа страйков на 5 пунктов друг от друга) дает сбор премии, например, $200. Максимальный убыток — это ширина спредов минус полученная премия: $500 - $200 = $300. Максимальная прибыль — это собранная премия.

Главное — контроль. Если актив внезапно выходит за границы — что в 0DTE-трейдах происходит очень быстро — потребуется активно корректировать позиции, выкупая убыточные стороны или расширяя структуру. Позволять убыточному iron condor дойти до истечения — риск быстро истощить счет.

Iron Butterfly: сбор премии в условиях турбулентности

Iron butterfly — альтернатива, когда трейдеры ожидают стабильности цен и снижения волатильности. Структура: продажа ATM-колла и ATM-пута одновременно — создание короткого стредла. Для ограничения убытков покупаются дальше расположенные опционы колл и пут с более широкими страйками.

Гениальность iron butterfly в том, что он продает самые дорогие опционы (ATM), а не более дешевые OTM, что позволяет собирать более крупные премии. Если волатильность падает и актив остается около текущих цен, сделка может принести значительную прибыль.

Риск и награда схожи с iron condor: максимум прибыли и убытка определены при входе. Например, 5-широкий iron butterfly дает такие же показатели риска/дохода, как и аналогичный iron condor, но премия обычно больше, потому что вы продаете “живот” кривой, где цены опционов самые резкие.

Многие трейдеры, использующие zero day options с iron butterflies, придерживаются подхода “забрать и закрыть”: как только зафиксируют 25-50% премии, закрывают всю позицию, избегая риска до истечения. Это позволяет зафиксировать прибыль и не подвергать себя рискам, связанным с долгосрочным удержанием.

Итог по опционам с нулевым днем истечения

Опционы с нулевым днем истечения — это принципиально иной подход к торговле опционами, обусловленный структурными изменениями в работе рынков деривативов. Что раньше было стратегией для элитных профессионалов, теперь стало доступным — хотя и с повышенными рисками — для трейдеров, умеющих ориентироваться в регуляторных нюансах и выдерживать волатильность.

Статистика говорит сама за себя: половина объема торгов на SPX сейчас приходится на опционы 0DTE, что свидетельствует о настоящем сдвиге в функционировании рынков. Будь то скальпинг, продажа iron condors или использование iron butterflies — главное преимущество остается неизменным — возможность зарабатывать на краткосрочных движениях активов, сжатых в один торговый день.