Понимание снятия с листинга акций: что означает статус «снято с листинга» для вашего портфеля

Если вы недавно обнаружили, что компания, в которую вы инвестировали, может быть исключена с биржи, ваши опасения, скорее всего, оправданы. Хотя исключение из листинга на бирже часто свидетельствует о финансовых трудностях — предполагая, что компания может испытывать сложности с соблюдением минимальных требований — это не всегда негативно. Когда компания добровольно решает сняться с листинга, например, в результате слияния или поглощения, акционеры могут на этом даже выиграть.

Значение термина «исключение из листинга»: основные понятия

Когда мы говорим об исключении акции из листинга, мы имеем в виду удаление ценной бумаги с крупной биржи. Чтобы сохранить листинг на таких платформах, как Nasdaq или NYSE, компании должны соответствовать определённым операционным и финансовым критериям. Нарушение этих требований — или сознательное решение компании покинуть публичные рынки — приводит к исключению из листинга. Последствия этого серьёзные: акции становятся значительно труднее для торговли инвесторам.

Смысл термина «исключение из листинга» сводится к тому, что ценные бумаги компании больше не торгуются на крупных биржах, что создает препятствия при покупке и продаже и снижает доступность рынка.

Два пути исключения из листинга: добровольное и принудительное

Исключение акций происходит по двум разным механизмам, каждый из которых по-разному влияет на акционеров.

Когда компании решают исключиться добровольно

Добровольное исключение происходит, когда компании снимают себя с биржи, даже будучи финансово устойчивыми и соблюдающими требования. После исключения акции могут продолжать торговаться на внебиржевом рынке. Такой подход оправдан в нескольких ситуациях:

• Стратегия снижения затрат: расходы, связанные с требованиями публичного листинга, могут превышать предполагаемые выгоды для некоторых организаций.

• Сценарии поглощения или выкупа: когда частные инвестиционные фонды или конкуренты приобретают компанию, покупатели обычно приобретают большинство или все акции перед исключением.

• Слияния компаний: два публичных предприятия, объединяясь, могут совместно запросить исключение из листинга для работы как единое целое.

• Операционная гибкость: после снятия с листинга руководство получает больше свободы для быстрого принятия решений без необходимости согласования с большим числом акционеров.

Акционеры компаний, которые исключаются добровольно, часто получают компенсационные акции или выплаты, поэтому такой сценарий менее вызывает опасения с точки зрения финансового состояния.

Когда исключение происходит принудительно

Более распространённый сценарий — это принудительное исключение, когда биржа требует снятия с листинга из-за несоблюдения компанией основных требований. Каждая биржа устанавливает свои пороги по цене акций, объему торгов и рыночной капитализации. Распространённые причины принудительного исключения включают:

• Обвал цены акций: как Nasdaq, так и NYSE требуют минимальную цену акции в $4.

• Требования к размеру: компании должны иметь достаточный публичный float. NYSE требует не менее 400 акционеров, владеющих 1,1 миллионами публичных акций, стоимость которых составляет минимум $100 миллионов рыночной капитализации.

• Несоблюдение нормативных требований: задержки с подачей финансовой отчётности, нарушения корпоративного управления или неудачи аудита могут привести к немедленному риску исключения.

• Банкротство: хотя некоторые банкротившие компании продолжают торговать в ограниченном режиме, большинство не сможет соответствовать стандартам листинга после объявления о банкротстве.

Как исключение из листинга влияет на ваши инвестиции

Когда акции исключаются, особенно принудительно, условия торговли значительно ухудшаются. В случае добровольного исключения акционеры могут получить акции в правопреемных компаниях или компенсацию, однако при принудительном исключении акции переходят на внебиржевые рынки, где возникают дополнительные сложности:

• Снижение объема торгов: меньшая ликвидность означает меньше покупателей и продавцов, что усложняет продажу.

• Меньшее регулирование: OTC-рынки менее строго регулируются, чем крупные биржи, что увеличивает риски для инвесторов.

• Повышенные издержки: спреды между ценой покупки и продажи расширяются, а транзакционные издержки растут.

Практический вывод: продажа акций после принудительного исключения становится значительно менее привлекательной. Если есть признаки того, что компания испытывает финансовые трудности и рискует быть исключённой, лучше заранее выйти из позиции. Понимание значения «исключение из листинга» помогает понять, когда нужно действовать — до того, как компания будет снята с биржи.

Следя за соблюдением компанией требований и её финансовым состоянием, инвесторы могут принимать обоснованные решения о сохранении стоимости, а не вынужденно соглашаться на неблагоприятные условия торговли на вторичных рынках.