Стоит ли включать золото в ваш 401k? Понимание реальных компромиссов

Вопрос о том, должны ли драгоценные металлы входить в ваш 401k, вызывает споры среди финансовых профессионалов, особенно поскольку молодые инвесторы все чаще выбирают золото в качестве защиты от экономической неопределенности. Но основанный на данных ответ ставит под сомнение этот инстинкт: вложение значительных средств 401k в золото может иметь скрытые альтернативные издержки, которые накапливаются десятилетиями.

Почему молодые инвесторы любят золото (но эксперты не согласны)

Вот интересный парадокс: поколения с самыми долгими инвестиционными горизонта­ми — поколение Z и миллениалы — часто наиболее оптимистичны по поводу золота. По мнению финансовых экспертов, эта предпочтение обусловлено общими формирующимися переживаниями. Поколение времен Второй мировой войны вышло из Великой депрессии с глубоким скептицизмом к финансовым институтам. Современные молодые инвесторы несут похожие шрамы от финансового кризиса 2008 года и пандемии COVID-19 2020 года.

«Обе генерации сформированы катастрофическими финансовыми событиями в их юности», объясняет Роберт Р. Джонсон, доктор философии, CFA, профессор финансов в колледже бизнеса Хайдера при Университете Крейтона. Эта психологическая особенность создает ощущение безопасности в материальных активах, даже когда исторические данные говорят об обратном.

Исторический разрыв в доходности: рост 401k vs. доходность золота

Цифры рисуют яркую картину. Рассмотрим сравнение за век: в конце 1925 года золото торговалось по цене $20.63 за унцию. К концу 2022 года эта же унция продавалась за $1,813.75. За эти 97 лет золото принесло среднегодовую сложную доходность всего 4.72%.

Сравним с индексом S&P 500 за тот же период: 10.1% среднегодовой доходности. Исходные $20.63, вложенные в диверсифицированный портфель акций, к 2020 году выросли бы до более чем $1 миллиона. Этот фундаментальный разрыв в доходности — причина, по которой профессионалы в области финансов остаются скептичны по поводу золота как основного актива в 401k.

«Альтернативные издержки просто слишком велики», говорит Томас Брок, CFA и CPA, участник сайта Annuity.org. «Золото не приносит дохода и значительно уступает в росте активам, ориентированным на рост, таким как акции и недвижимость, за длительные периоды».

Понимание золота как спекулятивного актива, а не инвестиции

Что часто остается без внимания — это механизм оценки стоимости золота. В отличие от акций, которые генерируют прибыль, денежные потоки и дивиденды, цена золота определяется исключительно тем, сколько за него заплатит следующий покупатель. Это проявление «Теории большего дурака» в инвестициях.

Воррен Баффетт ярко иллюстрировал эту концепцию во время выступления в CFA Institute в 2011 году. Он отметил, что весь мировой запас золота, если его расплавить в куб размером около 68 футов с каждой стороны, будет стоить примерно $9.6 трлн. За эти деньги можно купить всю сельскохозяйственную землю в США, приобрести 16 компаний ExxonMobil и все равно остаться с $1 трлн. Но какой актив создает реальный экономический продукт и потребление? Ответ очевиден.

«Куб не отреагирует», — сказал Баффетт о золоте, подчеркивая его фундаментальную разницу с производящими активами. Они существуют в ценовом вакууме, основанном на будущем настроении покупателей, а не на внутренней полезности.

Ваш возраст и временной горизонт — ключ к решению о золоте в 401k

Разумность вложения средств 401k в золото зависит почти полностью от того, когда вы планируете выйти на пенсию. Для тех, кто еще несколько лет до выхода на пенсию, золото представляет собой значительный тормоз для роста портфеля. Математическая реальность неоспорима: если активы, ориентированные на рост, дают в среднем 10% годовых, а золото — 4.7%, то эти разницы накапливаются в суммы, меняющие жизнь.

Для молодых работников, только начинающих делать взносы в 401k, этот эффект недоиспользования катастрофичен на горизонте 40 лет. Небольшое выделение под золото означает годы ниже рыночной доходности капитала, который мог бы работать эффективнее в других активах.

Когда золото действительно может иметь смысл для вашего 401k

Калькулятор меняется, когда наступает пенсия. Для инвесторов, достигших или близких к пенсии, или тех, кто активно снимает сбережения, умеренное выделение золота — примерно 5%–10% от стоимости портфеля — показывает преимущества.

«Исторически этот класс активов проявлял высокую устойчивость во время рецессий, обеспечивая диверсификацию портфеля», объясняет Брок. Золото также сохраняет покупательную способность в периоды длительной инфляции, делая его потенциальным стабилизатором в пенсионных портфелях, включающих акции, облигации и наличные.

Ключевое отличие: небольшие доли в конце инвестиционного цикла принципиально отличаются от тяжелых концентраций золота в начале. Снижение волатильности портфеля в краткосрочной перспективе может оправдать небольшую позицию в 65 лет, но не оправдывает отказ от десятилетий сложного роста, когда вам 25.

За пределами 401k и золота: создание реальной стабильности портфеля

Большинство профессионалов в области финансов выступают за другой подход к обеспечению безопасности 401k: надежную диверсификацию по проверенным классам активов. Вместо того чтобы полагаться на спекулятивные преимущества золота, рассмотрите традиционную диверсификацию по акциям, облигациям, недвижимости и денежным эквивалентам.

«Крайне важно распределять инвестиции по нескольким классам активов для эффективного управления рисками», — говорит Бен МакЛафлин, президент Raisin в США. «Когда один актив показывает низкую доходность, другие могут процветать, обеспечивая стабильность портфеля в разные рыночные циклы».

Этот классический подход достигает снижения волатильности за счет диверсификации корреляций, а не ставок на будущие цены одного товара. Стратегия основана на исторических данных, а не на надежде.

Итоговая перспектива: формирование стратегии 401k

Существует старая пословица Уолл-стрит: «Можешь хорошо спать или хорошо есть». Консервативные решения — казначейские векселя, фонды денежного рынка, государственные ценные бумаги — обеспечивают душевное спокойствие, но с трудом превосходят инфляцию. Агрессивное инвестирование в акции позволяет накапливать богатство, но требует терпения к волатильности.

Золотая середина для большинства инвесторов — регулярные взносы в 401k в диверсифицированные портфели с учетом вашего временного горизонта. Для молодых работников это означает преимущественно акции. По мере приближения к пенсии разумно постепенно переключаться на облигации и стабильные активы.

Золото занимает неудобное промежуточное положение: слишком спекулятивное для основного роста, слишком волатильное для пенсионной безопасности, слишком непроизводительное для долгосрочного накопления богатства. Его привлекательность для молодых поколений логична с психологической точки зрения, учитывая их исторический опыт, но математика говорит, что средства 401k должны находиться в активах с реальной доходностью и историческими показателями.

Ваш 401k — это ваш самый защищенный налогами инструмент накопления богатства. Относитесь к нему соответствующе — на основе данных, а не поколенческих стереотипов, и с учетом временного горизонта, определяющего допустимый уровень риска. Золото может иметь место в вашем финансовом плане, но доминирующая роль в вашем 401k, скорее всего, обернется для вас будущими сожалениями.