Экономика Америки действительно показывает признаки проблем? Вот что больше всего боится Уолл-стрит

Рост фондового рынка на 14% за последний год может выглядеть впечатляюще на бумаге, но под поверхностью экономика демонстрирует тревожные признаки, вызывающие все больше опасений у инвесторов. Сочетание агрессивной торговой политики и ослабления рынка труда вызывает серьезные вопросы о том, насколько устойчивы текущие экономические показатели.

Стратегия тарифов Трампа тихо истощает экономику

Попытки президента Трампа расширить тарифы—особенно его недавняя угроза введения новых пошлин на крупнейших европейских торговых партнеров—создают реальные трения для американской экономики. Последний удар в торговой войне связан с давлением на Данию продать Гренландию через угрозу повышения тарифов на восемь союзных стран, которые в совокупности поставляют более 13% всех импортных товаров в США.

Механизм этого повышения тарифов прост: тарифы на европейские товары вырастут с текущих в среднем 15% (10% для продукции из Великобритании) до 10% в феврале 2026 года, с автоматическим повышением до 25% к июню, если Дания не согласится продать арктическую территорию. Европейский союз уже заявил, что ответит тарифами на американский экспорт на сумму 100 миллиардов долларов.

Но именно здесь экономическая боль становится реальной. Исследование Goldman Sachs конца 2025 года показало, что американские компании и потребители в последние месяцы понесли 82% затрат на тарифы, что противоречит заявлениям администрации о том, что иностранные экспортеры понесут основную нагрузку. В будущем Goldman прогнозирует, что только потребители понесут 67% от стоимости тарифов к середине 2026 года. Это означает, что работающие семьи фактически платят скрытый налог на импортные товары.

Рынок труда рассказывает более мрачную историю, чем заголовки

В то время как дебаты о тарифах доминируют в политической повестке, рынок труда рассказывает все более мрачную историю. В прошлом году экономика США добавила всего 584 000 рабочих мест—самый слабый показатель с Великой рецессии, за исключением пандемийного 2020 года. Для сравнения, это примерно треть среднего исторического темпа роста рабочих мест.

Промышленное производство—отрасль, которую Трамп специально нацелил на возрождение через торговый протекционизм—сократилось уже десять месяцев подряд по данным Института управления поставками. Это противоречит основной аргументации администрации о том, что тарифы восстановят внутреннее производство.

Исследователи Федеральной резервной системы, проанализировавшие 150 лет данных о тарифах, пришли к неудобному выводу: повышение тарифов надежно увеличивает безработицу и снижает рост ВВП. Эмпирические данные не подтверждают оптимистичные заявления сторонников торговой войны.

Оценки фондового рынка достигли опасной зоны

Пока экономические ветры усиливаются, цены на фондовом рынке стали опасно отрываться от фундаментальных показателей. Индекс S&P 500 достиг циклически скорректированного коэффициента цена-прибыль (CAPE) в 39.9 за последние месяцы—самого высокого уровня с краха доткомов в октябре 2000 года.

Этот показатель имеет глубокое историческое значение. С 1957 года индекс S&P 500 показывал CAPE выше 39 всего 25 месяцев—всего 3% всей истории индекса. Не менее тревожно то, что происходит дальше: когда коэффициент CAPE превышает 39, исторические показатели доходности становятся значительно отрицательными.

Исторические данные однозначны. Когда CAPE достигает пика выше 39, будущие доходности S&P 500 стабильно плохие:

Однолетняя доходность: лучший сценарий +16%, худший -28%, средняя -4% Двухлетняя доходность: лучший сценарий +8%, худший -43%, средняя -20%

Исходя только из исторических закономерностей, это говорит о том, что к началу 2027 года индекс S&P 500 может снизиться примерно на 4%, а к началу 2028 года — примерно на 20%. Конечно, прошлые показатели не гарантируют будущие результаты, но такую закономерность трудно игнорировать.

Некоторые утверждают, что искусственный интеллект ускорит рост прибыли настолько, что оправдает текущие оценки. Это возможно, но остается спекулятивным предположением. Более безопасная гипотеза заключается в том, что оценки рано или поздно нормализуются, и инвесторы, держащие переоцененные активы, столкнутся с существенными потерями.

Что это значит для вашей инвестиционной стратегии

Учитывая сочетание экономической слабости, неопределенности тарифов и экстремальных оценок рынка, сейчас самое время пересмотреть свою инвестиционную стратегию. Если у вас есть позиции, которые вызвали бы у вас дискомфорт при коррекции рынка на 20%, сейчас самое время их сократить.

Также создавайте резерв наличных средств в портфеле. Когда происходят рыночные сбои, наличие свободных средств позволяет покупать качественные активы по сниженным ценам, а не паниковать и продавать на дне. Текущий курс экономики говорит о том, что впереди вероятна волатильность рынка.