Один парадоксальный феномен: волатильность золота превысила волатильность биткоина, достигнув нового максимума с момента финансового кризиса 2008 года. Многие считают золото королем уклонения от рисков, но текущая реальность полностью противоположна… Не золото внезапно изменилось, а люди, инвестирующие в золото, изменились. В настоящее время капитал, связанный с золотом, по сути, происходит из криптовалютного рынка. Для трейдеров, торгующих на колебаниях, биткоин без волатильности — это ничто, многие вовсе не ищут нарратив о цифровом золоте. Их интересует: достаточно большой амплитудный диапазон, достаточно быстрый тренд, достаточно глубокий рычаг. Когда биткоин, как основной актив, погружается в долгую медленную медвежью кривую, волатильность сглаживается, капитал уходит в поисках следующего объекта для «торговли». Тогда золото переопределяется: больше не как традиционный инструмент уклонения от рисков, а как актив с высоким бета, спекулятивный актив. Это также отлично объясняет два феномена: при геополитических конфликтах и ослаблении доллара биткоин полностью не получает выгоды от уклонения от рисков, тогда как после притока спекулятивных средств золото демонстрирует рост и волатильность, превосходящую биткоин. Вывод: золото не изменилось, изменились свойства капитала. Когда спекулятивные деньги полностью перетекают в рынок золота, следующий человек, зарабатывающий на торговле золотом, превзойдет по доходности торговлю криптовалютами. Тот низковолатильный, медленный золотой рынок, который существовал раньше, полностью исчез. В течение долгого времени традиционные активы, такие как золото, будут продолжать вытягивать капитал из криптомира.