НовоНордиск акции в Европе резко упали на 18%, генеральный директор признал: к 2026 году ожидается «беспрецедентное ценовое давление»

Датский фармацевтический гигант诺和诺德 сталкивается с самыми серьезными за последние десять лет проблемами в области показателей деятельности. Компания прогнозирует значительное снижение продаж к 2026 году, а конкуренция на рынке становится все более ожесточенной.

4 февраля генеральный директор Майк Дустдар прямо заявил, что компания столкнется с «беспрецедентным ценовым давлением» в 2026 году, снижение цен на звездный препарат для похудения Wegovy в США негативно скажется на финансах, но эта мера направлена на расширение рыночного охвата и долгосрочное развитие.

Ранее прогноз компании по результатам 2026 года значительно уступал ожиданиям рынка — ожидается снижение годовых продаж по фиксированному курсу на 5-13%, что значительно превышает прогноз аналитиков примерно на 1,4%. Пессимистичные прогнозы вызвали значительные колебания цен акций, после публикации финансового отчета торги на Нью-Йоркской фондовой бирже по депозитарным распискам诺和诺德 в США были временно приостановлены, а после возобновления торгов падение достигло более 10%, закрывшись на уровне 14,6%. Пессимизм продолжил распространяться на европейский рынок, где цены на европейских биржах снизились на 18%.

Для стабилизации доверия рынка诺和诺德 объявила о начале нового раунда выкупа акций, планируя в период с 4 февраля по 4 мая выкупить до 38 миллиардов датских крон акций, а также объявила о новом плане выкупа на сумму 15 миллиардов датских крон, что демонстрирует инвесторам уверенность в долгосрочной стоимости компании.

Множественное давление подрывает перспективы доходов

Прогноз деятельности诺和诺德 на 2026 год отражает ожидания роста продаж в международном бизнесе и снижение в США. Хотя мировой рынок GLP-1, по прогнозам, продолжит расширяться, это будет сдерживаться более низкими фактическими ценами.

Одним из основных источников давления стала политика “наиболее благоприятных цен” президента Трампа. Этот договор направлен на снижение стоимости для большего числа американцев препаратов GLP-1, что значительно снизит фактические цены诺和诺德. Кроме того, истечение патентов на препараты с сульфоглютидом в нескольких международных рынках также окажет существенное влияние на доходы.

На рынке США линейка инъекционных препаратов GLP-1 сталкивается с изменениями в тенденциях назначения и усилением конкуренции. Ее флагманские продукты Ozempic и Wegovy подвергаются жесткой конкуренции со стороны таких препаратов, как Zepbound от компании Eli Lilly. Отрицательное влияние сокращения покрытия по программе Medicaid на препараты для борьбы с ожирением дополнительно усиливает давление.

诺和诺德 ожидает, что скорректированный по курсу датского крона рост продаж будет на 3 процентных пункта ниже уровня по фиксированному курсу, главным образом из-за обесценивания доллара по отношению к датскому крону. Это станет первым за девять лет ежегодным снижением продаж, последнее было в 2017 году, когда на рынке американского инсулина началась ценовая война.

Wegovy в форме таблеток укрепляет доверие

Несмотря на серьезные вызовы, у诺和诺德 есть и положительные моменты. 22 декабря 2024 года Управление по контролю за продуктами и лекарствами США одобрило первый пероральный препарат для лечения ожирения — пероральный сульфоглютид 25 мг под торговой маркой Wegovy в таблетках.

Этот препарат поступит в продажу 5 января 2026 года, а по состоянию на 23 января его недельный объем рецептов составлял около 50 тысяч. Дустдар отметил, что 170 000 человек, принимающих Wegovy в таблетках, в основном — новые пациенты, и компания очень воодушевлена ранним приемом этого продукта в США.

Дустдар подчеркнул, что компания “очень уверена” в способности удовлетворить спрос на Wegovy в таблетках и сохраняет оптимизм относительно роста продаж в ближайшие годы. Аналитик Майкл Шах из Bloomberg Intelligence, цитируя данные Symphony Health, отметил, что эта динамика кажется лучше, чем у Zepbound от Eli Lilly при первоначальном запуске.

诺和诺德 планирует в 2026 году продолжить выводить Wegovy на новые рынки и в нескольких странах представить дозировку 7,2 мг. Компания продолжает сосредоточиться на расширении доступности Wegovy, особенно через аптечную сеть NovoCare и в сотрудничестве с телемедицинскими организациями.

Результаты 2025 года чуть превзошли ожидания

Объявленные показатели за 2025 год показывают рост продаж на 6% до 309,06 миллиарда датских крон, что по фиксированному курсу составляет 10% и немного превышает прогноз аналитиков в 307,62 миллиарда датских крон. Этот рост в основном обусловлен бизнесом по борьбе с ожирением, который по постоянному курсу вырос на 31%, а продажи препаратов GLP-1 для диабета — на 6%.

Операционная прибыль составила 127,66 миллиарда датских крон, снизившись на 0,5%, при этом по постоянному курсу выросла на 6%. Чистая прибыль — 102,43 миллиарда датских крон, что на 1,4% больше по сравнению с прошлым годом. Без учета примерно 8 миллиардов датских крон затрат на трансформацию компании операционная прибыль выросла на 6%, а по постоянному курсу — на 13%.

Результаты четвертого квартала показывают продажи в 79,14 миллиарда датских крон, что на 7,6% меньше, чем годом ранее, но превышает ожидания аналитиков в 76,9 миллиарда. Продажи Wegovy за год составили 21,86 миллиарда датских крон, превысив прогноз в 21,07 миллиарда. Продажи Ozempic за весь год — 127,09 миллиарда датских крон, что выше ожидаемых 124,87 миллиарда.

Продажи в США по постоянному курсу выросли на 8%, международные — на 14%. Общие продажи по бизнесу по борьбе с ожирением и диабетом составили 289,46 миллиарда датских крон, а продажи в сегменте редких заболеваний выросли на 9%. В 2025 году компания предоставила инновационные терапии 46 миллионам пациентов.

Меры по возврату капитала акционерам

Помимо выкупа акций на сумму до 38 миллиардов датских крон в период с 4 февраля по 4 мая, 诺和诺德 также решила запустить новый план выкупа акций на сумму до 150 миллиардов датских крон (около 24 миллиардов долларов США). Совет директоров также предложит на ежегодном собрании 26 марта выплатить окончательные дивиденды в размере 7,95 датских крон на акцию, что доведет общий дивиденд за 2025 год до 11,70 датских крон на акцию.

Дустдар признал, что 2025 год был для компании сложным, но подчеркнул, что несмотря на ценовое давление и усиление конкуренции в 2026 году, компания сохраняет уверенность в росте продаж в ближайшие годы.诺和诺德 также ожидает решений по регуляторным вопросам относительно следующего поколения терапий в 2026 году, включая препараты для гемофилии Mim8 и для борьбы с ожирением CagriSema.

Риск-менеджмент и отказ от ответственности

        Рынок подвержен рискам, инвестиции требуют осторожности. Настоящий материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает конкретные цели, финансовое положение или потребности каждого пользователя. Пользователи должны самостоятельно оценить, соответствуют ли любые мнения, точки зрения или выводы их конкретной ситуации. За инвестиционные решения несете ответственность самостоятельно.