Золотой бык всё ещё в игре? Аналитик: оба предыдущих бычьих рынка пережили несколько значительных коррекций, снижение — хорошая возможность для увеличения позиций

Несмотря на то, что на прошлой неделе произошёл исторический обвал, в глазах рыночных аналитиков бычий рынок золота ещё далёк от завершения. Общий консенсус заключается в том, что недавняя волатильность скорее представляет собой временную коррекцию в рамках долгосрочного восходящего тренда, а не структурный разворот. Исторические данные показывают, что подобные коррекции зачастую служат хорошей возможностью для повторных входов в рынок.

Рынок драгоценных металлов недавно пережил сильные колебания. После того, как в 2025 году цена на золото выросла на 66% и продолжила расти в начале 2026 года, в прошлую пятницу цена резко рухнула, потеряв почти 10% за один день, что также повлияло на серебро, палладий и платину, которые значительно снизились. Толчком к распродаже стало назначение Уоша на пост следующего председателя Федеральной резервной системы, что вызвало интерпретацию рынков о снятии опасений по поводу независимости ФРС. Это был самый сильный однодневный обвал золота за последние 13 лет.

Тем не менее, рынок быстро начал восстанавливаться. По мере переоценки ситуации инвесторами, спотовое золото во вторник резко выросло более чем на 6%, закрывшись около 4946,81 долларов за унцию. Восстановление продолжилось и в среду утром, к 3:45 по восточному времени, спотовое золото выросло примерно на 3% до 5079,4 долларов, а фьючерсы на золото в Нью-Йорке поднялись на 3,3%, достигнув 5093,80 долларов.

Стратеги крупных инвестиционных банков отмечают, что, несмотря на сигналы «переоцененности» на экранах, поддержка цен на золото со стороны геополитической напряженности, неопределенности торговой политики и опасений по поводу долга всё ещё сохраняется. Аналитика нескольких банков показывает, что текущая нисходящая коррекция не разрушает долгосрочную инвестиционную логику, а скорее представляет собой возможность для покупки в рамках этого исторического бычьего рынка.

Историческая рецидив: нормальные откаты в бычьем рынке

Директор по инвестициям AJ Bell Русс Молд в отчёте в понедельник отметил, что сейчас золото находится в третьей волне крупного бычьего рынка с 1971 года, и что два предыдущих бычьих тренда также переживали многочисленные значительные коррекции.

Молд анализирует, что бычий рынок 1971–1980 годов начался с разрыва связи доллара с золотом при президенте Никсоне, а затем, под воздействием роста дефицита США, нефтяных шоков и инфляции, цена на золото выросла с 35 долларов за унцию до пика в 835 долларов в 1980 году. Согласно данным AJ Bell и LSEG, за этот период цена неоднократно падала, причем самый длительный «коррекционный период» длился 105 дней, а максимальный спад достигал 19,4%.

Аналогично, в бычьем рынке 2001–2011 годов зафиксировано пять ценовых коррекций, каждая из которых достигала 16%. Молд считает, что текущий бычий рынок начался в 2015 году, и до прошлой пятничной коррекции он пережил пять таких спадов, включая падение более чем на 20% в 2022 году. Он подчеркивает, что геополитическая неопределенность, стойкая инфляция и рост государственного долга являются фундаментом для инвестиций в золото, «и поскольку эти факторы с прошлой недели не изменились, внезапное падение может стать возможностью для увеличения позиций.»

Требование центральных банков и премия за оценку

Менеджер портфеля команды по природным ресурсам компании Ninety One Джордж Чевели в интервью CNBC заявил, что с исторической точки зрения текущая сильная позиция золота больше соответствует поздней стадии цикла, а не ранней стадии спекулятивного отката. Но он добавил, что в этом цикле есть важное отличие: масштаб и продолжительность спроса со стороны центральных банков.

В письме Чевели отметил, что спрос со стороны ЦБ стал более важным драйвером рынка, чем когда-либо ранее, что обеспечивает структурную поддержку, которой не было в прошлых циклах. Несмотря на то, что данные Всемирной ассоциации золота показывают, что в 2025 году чистые покупки золота центральными банками снизились с 345 тонн до 328 тонн по сравнению с предыдущим годом, Чевели считает, что при сохранении низких реальных доходностей и продолжающейся неопределенности вокруг роста, долга и геополитики золото останется устойчивым.

Стратеги Barclays во вторник также отметили, что, несмотря на то, что модели показывают, что текущая цена относительно справедливой стоимости примерно в 4000 долларов «завышена», этот премиум кажется устойчивым и не свидетельствует о пузыре. Они указывают, что исторические циклы показывают, что расхождение между ценой и справедливой стоимостью может сохраняться в течение нескольких лет, а инфляция, проблемы с политикой США и долгосрочное ослабление доллара поддерживают высокие цены на золото.

Репутация ФРС — не единственный сигнал окончания

Голубой (UBS) в отчёте в понедельник под названием «Не конец» отметил, что бычий рынок по золоту обычно не заканчивается только из-за исчезновения страха или чрезмерной оценки, а только когда центральные банки восстановят свою репутацию и перейдут к новой механике денежно-кредитной политики.

Аналитики UBS считают, что в 1980 году жёсткая денежно-кредитная политика Пола Волкера эффективно восстановила репутацию ФРС, что привело к значительному росту реальных ставок и долгосрочному укреплению доллара, завершив бычий рынок по золоту того времени. Однако стратеги UBS полагают, что поскольку Кевин Уорш пока не продемонстрировал такую же репутацию, текущая распродажа не означает завершения бычьего рынка. За последний год индекс доллара снизился более чем на 10%, что отражает опасения по поводу независимости ФРС и политики Белого дома.

Команда UBS считает, что золото сейчас находится в средней и поздней стадии текущего бычьего рынка, переходя от устойчивого восходящего тренда к новым максимумам с 5-8% периодическими откатами. В отчёте подчеркивается, что типичные факторы завершения бычьего рынка — это продолжение высокого уровня реальных ставок, структурное укрепление доллара, улучшение геополитической ситуации и полное восстановление репутации центральных банков — в настоящее время отсутствуют. UBS прогнозирует, что цена на золото достигнет 6200 долларов в следующем месяце, а затем снизится к 5900 долларов к концу года.

Риск-уведомление и отказ от ответственности

Рынки подвержены рискам, инвестируйте с осторожностью. Настоящий материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает конкретных целей, финансового положения или потребностей пользователя. Пользователь должен самостоятельно оценить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы его конкретной ситуации. За инвестиционные решения несет ответственность он.