Могут ли голоса превзойти капитал? Изменение политики Трампа и переосмысление премии за риск

2026 год как год промежуточных выборов, Трамп сталкивается с заметным ростом политических ограничений. В настоящее время преимущества Республиканской партии в Конгрессе очень ограничены, особенно в Палате представителей, где большинство республиканцев особенно уязвимо. После недавних провалов на местных выборах, количество мест в Палате представителей для обеих партий изменилось с 218:213 на 218:214, и разрыв между партиями продолжает сокращаться. 31 января в Техасе, традиционно республиканском штате, состоялись два специальных выборных округа, в которых кандидат от Демократической партии дважды победил кандидата от Республиканской партии, завоевав одно место в Палате представителей и одно место в Сенате штата.

Проблема доступности как одна из наиболее актуальных тем для избирателей ранее уже стала предметом политики Трампа, который внедрил несколько мер по снижению стоимости жизни населения. Например, он подписал указ, ограничивающий институциональных инвесторов в покупке односемейных домов, поручил покупку двух миллиардов долларов MBS для снижения ставок по ипотеке, предложил установить лимит по ставкам по кредитным картам в 10%, оказал давление на Федеральную резервную систему с целью снижения ставок, а также стимулировал технологические компании оплачивать электроэнергию для дата-центров. Однако реализация и расширение этих мер все еще сталкиваются с трудностями.

Столкнувшись с давлением промежуточных выборов и неудачами на местных выборах, Трамп, возможно, продолжит внедрять дополнительные меры по снижению нагрузки на население. Доступность станет ключевым направлением его политики перед промежуточными выборами. Хотя в традиционном понимании предполагается, что в годы выборов политика обычно более мягкая, что благоприятно для рискованных активов, это предположение основывается на том, что цены на активы являются одной из главных целей политики. В текущих условиях это предположение начинает меняться.

Ранее Трамп часто использовал рост фондового рынка, достигающий новых максимумов, как показатель своей успешной деятельности на посту. В этом цикле выборов, если Трамп захочет привлечь голоса, предоставляя льготы и снижая стоимость жизни, его политика будет ориентирована на прибыль крупных корпораций, особенно с высокой рентабельностью. Например, вышеупомянутые меры по лимиту ставок по кредитным картам и энергетической политике для технологических компаний оказывают давление на банковский сектор и некоторые технологические компании.

Если политика Трампа сместится с «проправительственной» в сторону «поддержки избирателей», это для капиталового рынка означает: 1) административное вмешательство, ценовые ограничения и перераспределение доходов капитала станут более доступными инструментами; 2) политика в годы выборов может не только не приносить выгоды рискованным активам, но и повышать неопределенность и волатильность.

Для инвесторов в условиях «избирательной логики» риск политики для отраслей с высокой рентабельностью и ценовой властью (таких как технологии и финансы) возрастает, тогда как активы, связанные с социальными программами и благосостоянием населения, в сравнении выглядят более привлекательными.