Приватные крупные перестановки! Квантовые называют «королем» Иноземные и страховые компании начинают входить! Миллиарды — это всего лишь билет на вход

2025 год, частный инвестиционный сектор стоит на очередном важном переломном этапе. От перехода масштаба «сто миллиардов» к количественной стратегии, впервые превзошедшей субъективные стратегии и ставшей доминирующей в отрасли; от глубокого входа иностранных инвестиций и страховых компаний с долгосрочным капиталом до того, что «первая эшелон» в целом преодолела отметку в 500 миллиардов…

Более того, стоит обратить внимание на то, что эффект «Матай» у частных фондов с капиталом в миллиард продолжает усиливаться: ведущие организации постоянно расширяются и укрепляются, а малые и средние управляющие ускоряют выходы, что явно ускоряет дифференциацию отрасли. На рубеже 2026 года, «сто миллиардов» — это ранее символ масштаба и успеха, — переосмысливается, и появляется новый, более устойчивый и многогранный конкурентный ландшафт.

Реконструкция структуры: исторический пик количественных фондов в миллиард

За более чем десятилетнюю историю развития сектора阳光私募, 2025 год определенно станет годом, который будут неоднократно вспоминать. В этом году внутри «сто миллиардов» частных фондов произошли структурные изменения, имеющие значение «поколенческой смены»: впервые количество количественных фондов с капиталом в миллиард превысило число субъективных фондов, став ведущей силой в отрасли.

Обратимся к истории: в конце 2021 года индустрия частных фондов впервые вошла в эпоху «двух сотен» — «сто фондов по сто миллиардов». Тогда субъективные стратегии доминировали на рынке. Однако, после испытаний 2022–2024 годов, внутри сектора произошла жесткая «отбор»: в августе 2024 года, на фоне продолжительного снижения рынка, число фондов с капиталом в миллиард сократилось до 80. Этот этап стал для сектора своего рода «тестом на стресс».

С момента «9.24», по мере улучшения рыночных условий, общий масштаб частных фондов начал восстанавливаться. Согласно данным CITIC Securities, к концу 2025 года число управляющих фондов с капиталом в миллиард достигло 112, приближаясь к историческому максимуму в 117 на первом квартале 2022 года. Количество управляемых продуктов значительно восстановилось, достигнув почти 19 000.

По данным Ассоциации фондового рынка Китая, на конец декабря 2025 года действовало 19231 управляющий частным фондом, управляя 138 315 фондами на сумму 22,15 трлн юаней, что на 2,24 трлн юаней больше, чем в конце 2024 года (19,91 трлн). Среди них — управление фондами ценных бумаг — 7,08 трлн юаней, что на 1,87 трлн больше по сравнению с концом 2024 года, — рост в основном обусловлен фондами ценных бумаг.

Если говорить о внешних проявлениях, то рост масштаба — лишь внешняя сторона. Главное — структурные изменения, которые произошли в 2025 году в ландшафте частных фондов с капиталом в миллиард. Согласно последним данным платформы 排排网, по состоянию на 23 января 2026 года число таких фондов достигло 118, увеличившись за год на 5. Внутри произошли заметные коррекции: 4 фонда вышли из «миллиардной» категории, а 9 новых или вернулись в нее.

Конкретно, из 118 фондов, в настоящее время, большинство — 55, или 46,61%, — это количественные фонды; 48 — субъективные стратегии, что составляет 40,68%; 12 — смешанные стратегии субъективных и количественных фондов, 10,17%; еще 3 страховых фонда пока не раскрыли инвестиционный режим.

Ассистент генерального директора компании 广金美好 Жу Сюй отметил, что за последний год количественные фонды стали основной силой в сегменте с капиталом в миллиард, что является результатом долгосрочной тенденции, обусловленной сочетанием рыночных условий, потребностей инвесторов и технологических преимуществ. Во-первых, за последний год рынок проявил ярко выраженные структурные и ротационные характеристики, торговля была активной. Количественные стратегии способны более устойчиво захватывать сверхдоходность, их результаты более проверяемы. Во-вторых, в условиях роста стоимости активов и низких процентных ставок инвесторы ищут стабильную сверхдоходность. Количественные продукты, особенно стратегии, связанные с увеличением, обладают высокой объяснимостью доходности и четкими рисковыми характеристиками, что точно соответствует этим ключевым требованиям. В-третьих, ведущие количественные организации сформировали «положительный цикл»: «хорошие показатели — приток капитала — ресурсы — укрепление преимуществ», а барьеры в области технологий, данных и кадров продолжают усиливать их доминирующее положение.

Менеджер фонда融智投资李春瑜 из группы 排排网 также отметил, что доминирование количественных частных фондов — это тенденция, вызванная множеством факторов, и наиболее прямой поддержкой их роста является эффективность результатов. Данные показывают, что в 2025 году все продукты количественных фондов с капиталом в миллиард показывали положительную доходность, значительно превосходя субъективные стратегии.

«Глубокое внедрение технологий, таких как искусственный интеллект, значительно повысило эффективность итерации количественных моделей и их масштабируемость. В условиях снижения безрисковой ставки инвесторы требуют большей стабильности и предсказуемости доходности, и дисциплина, а также контроль рисков в количественных стратегиях пользуются все большим спросом», — отметил 李春瑜.

Супер-лидерство: масштабирование клуба в 500 миллиардов

Одновременно с достижением вершины количественных фондов, происходит очередной скачок в масштабе ведущих частных фондов.

На сегодняшний день структура «сто миллиардов» явно напоминает «пирамиду». Первый эшелон уже в целом перешагнул отметку в 500 миллиардов под управлением. Среди них — только ведущие количественные фонды, таких как 明汯, 九坤, 衍复, 幻方量化, 宽德, 世纪前沿, 诚奇, 黑翼 и другие крупные игроки, демонстрирующие высокую стратегическую емкость. В то же время, такие субъективные фонды, как 景林资产, 高毅资产, 淡水泉, 宁泉资产, а также иностранные — Bridgewater China, — также стабильно занимают эту позицию, их совокупное число превышает 15.

По мнению Жу Сюя, «порог в сто миллиардов» не изменился, однако его «золотой стандарт» уже качественно вырос. Сегодня «сто миллиардов» — это скорее «входной билет» в топ-эліту. В отрасли формируется «бегущая слона», а порог для топовых организаций повышается до 700–800 миллиардов юаней. Постоянное удержание этого уровня означает, что управляющий фондом обладает более сильной способностью противостоять циклическим колебаниям и способен реализовывать комплексные стратегии с использованием технологий AI, мультистратегий и глобальных активов — это уже совершенно иной уровень по сравнению с тремя годами назад.

Пределы «первого эшелона» в сто миллиардов постоянно повышаются, и 30 лучших организаций занимают подавляющую часть сверхдоходности и влияния в отрасли.

李春瑜 считает, что нынешний «порог в сто миллиардов» обладает более высокой ценностью, и это связано с ростом конкуренции: три года назад «сто миллиардов» — это в основном результат общего роста рынка и притока капитала. Сегодня внутри «клуба в сто миллиардов» ежемесячные изменения стали нормой, конкурируют не только количественные и субъективные стратегии, но и страховые, иностранные и «государственные» инвесторы. Поддержание масштаба в сто миллиардов — гораздо сложнее, чем его достижение.

В противоположность этому, происходит сжатие на нижних уровнях: по данным CITIC Securities, управляющие с капиталом от 0 до 5 миллиардов исчезают с рынка с поразительной скоростью, их число сократилось почти на 2000 по сравнению с пиковыми значениями. Этот «эффект втягивания в верх» свидетельствует о том, что сектор частных фондов входит в стадию тонкой конкуренции после борьбы за существование, а капиталы все больше концентрируются у ведущих организаций с развитой системой исследований и разработок, передовыми системами риск-менеджмента и брендовым признанием.

Диверсификация ускоряется: приток иностранных и страховых инвестиций

Одним из самых заметных изменений в списке топ-100 фондов в начале 2026 года стало активное расширение иностранных и страховых инвестиций.

Данные платформы 排排网 показывают, что к началу 2026 года число иностранных частных фондов с капиталом в миллиард достигло 2, это Bridgewater China и 腾胜投资; число страховых фондов с капиталом в миллиард выросло до 3. Постоянный приток долгосрочных и зарубежных инвесторов меняет конкурентную среду в сегменте фондов с капиталом в миллиард.

Ведущий иностранный фонд — Bridgewater China, использует глобальные макростратегии, глубоко интегрированные с китайским рынком, что позволяет не только достигать масштабов, но и, на фоне дефицита активов, стать важным инструментом для внутренних инвесторов в распределении активов.

По информации журналистов China Securities Journal, в сентябре прошлого года новые доли Bridgewater China были раскуплены в момент выхода на рынок, и банки требовали распределения, чтобы получить их, что сделало их «жарким товаром» для состоятельных клиентов. В четвертом квартале прошлого года Bridgewater ограничила новые вложения, и их управляемый капитал превысил 500 миллиардов юаней.

Число страховых фондов с капиталом в миллиард выросло до 3, что свидетельствует о начале глубокой модели инвестирования страховых средств в частные фонды. Рост страховых фондов не только обеспечивает долгосрочные и стабильные потоки капитала, но и кардинально меняет экологическую структуру сектора — от поиска максимальной гибкости к ориентации на долгосрочную, низковолатильную и абсолютную доходность.

В будущем 李春瑜 считает, что «сто миллиардов» уже не является конечной целью, а конкурентные параметры сектора выйдут за рамки масштаба. Важнейшими конкурентными барьерами станут способность инвестировать через циклы, создание многогранных стратегий и прозрачных, надежных отношений с клиентами.

Резкое изменение структуры сектора частных фондов — это отражение зрелости китайского рынка капитала. От хаоса и буйства до тщательного отбора, от субъективных успехов к количественному росту, от локальных новичков к притоку иностранных и страховых инвестиций — китайский сектор частных фондов переживает этап превращения из куколки в бабочку.

Появление эпохи количественного доминирования не означает конец субъективных стратегий, а скорее свидетельствует о формировании более рационального и эффективного рынка. В этой динамике «клуба в сто миллиардов» только те организации, которые постоянно эволюционируют, боятся рынка и соблюдают нормативы, смогут в 2026 году и в будущем удерживать лидирующие позиции.

(Источник: 证券时报网)